豆类周报总结
大豆
- 核心矛盾：超预期的供应压力与潜在需求之间的博弈。
- 美豆市场：
- 美国农业部1月报告利空，美豆产量上调，出口下调，库存激增。
- 中国采购持续，美国国内压榨需求强劲，为美豆提供需求支撑。
- 短期美豆期价受南美丰产和高库存压制，但受中国买盘和国内压榨需求支撑，整体维持震荡偏弱。
- 国内市场：
- 供应端压力显著，港口库存高位，国储拍卖补充即期市场供应。
- 需求端，豆粕成交放量，但油厂豆粕库存高位，整体供需宽松。
- 成本端受外盘和国内抛储价格影响，市场缺乏上行驱动，进口豆价格维持震荡偏弱。
- 豆粕：
- 受美豆利空传导和国内宽松现实影响，资金减仓，市场情绪低迷。
- 港口及油厂豆粕库存高位，供应充裕，国储拍卖进一步增加供应预期。
- 春节前备货需求支撑现货成交，但需求提振效果有限，短期豆粕期价缺乏上行驱动，延续震荡偏弱。
- 菜粕：
- 中加贸易协议落地，国内菜粕市场逻辑转换，进入成本重估与供应增量阶段。
- ICE油菜籽期货大涨，为国内菜系产品提供成本支撑。
- 加拿大油菜籽进口关税大幅下调，远期供应压力从预期变为确定性利空。
- 国内菜粕库存极低，需求淡季，远期供应预期与即期外盘成本支撑形成多空对峙，短期价格波动加剧。
关键数据
- 美国农业部1月报告：美豆产量42.62亿蒲，库存3.50亿蒲，出口15.75亿蒲。
- 巴西大豆产量：AgRural预测1.804亿吨，CONAB预测1.76124亿吨。
- 阿根廷大豆播种：完成88.3%，种植面积1760万公顷。
- 巴西大豆出口：1月1-9日出口645,738吨，同比增长121.5%。
- 阿根廷大豆销售：预售2025/26年度大豆468万吨，销售4,186万吨2024/25年度大豆。
- 中国对美豆采购：迄今已接近或超过1000万吨，完成协议目标80%以上。
- 港口大豆库存：维持高位。
- 油厂豆粕库存：高位回落。
- 菜粕库存：极低。
研究结论
- 美豆短期维持震荡偏弱，受供应压力和需求支撑共同影响。
- 国内豆粕延续震荡偏弱，供需宽松格局下需求提振效果有限。
- 菜粕市场逻辑转换，成本支撑与供应压力博弈，短期价格波动加剧。
