美农报告利空豆类整体承压

豆类 美农报告利空豆类整体承压 核 心 观 点 大豆 本周美国农业部对南美大豆产量的调整幅度是市场关注的重点。美国农业部在月度供需报告中将巴西大豆产量预估从11月估计的1.63亿吨下调至1.61亿吨。高于报告前分析师平均预估的1.6016亿吨。同时，美国农业部还将巴西上一年度大豆产量估计从上个月的1.58亿吨上调至1.6亿吨。报告整体影响偏空。目前巴西天气条件有利于促进土壤墒情的恢复，并有利于大豆播种的收尾和初期生长。随着南美大豆出口逐渐衰竭，中国采购季节性的转向美国市场，短期出口需求继续构成美豆期价的重要支撑。随着天气炒作降温，短期美豆期价承压回落，在需求支撑下，短期回落空间相对受限。目前市场对于豆类期价的交易逻辑逐渐从天气炒作的预期转向更具确定性的供应压力。在外盘支撑减弱的背景下，国内豆类期价整体承压。在国内供应预期宽松，需求疲软难有起色的拖累下，内外盘的联动性明显下降。此前华北地区天津港通行延迟的消息，一度令市场担心国内大豆供应将会出现阶段性收紧，但从大型油厂了解的情况来看，并未影响实际开工生产，油厂周度压榨量仍稳定在200万吨以上。短期豆二期价受到市场情绪的推动迎来反弹，短期反弹过后仍将面临庞大的供应压力影响。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆粕 作者声明 近期华北地区进口大豆的集中到港导致部分大豆卸货延迟，虽然并未影响油厂正常生产，但是对市场情绪还是起到了明显的推动作用。国内豆粕市场单日成交一度出现放量，但持续性仍有待观察。部分地区贸易商出现违约，增加了市场的动荡风险。油厂豆粕库存周比大幅攀升17万吨，在油厂开工率提升的背景下，下游市场需求难以承接庞大的供应增量，油厂豆粕库存再现累积。在国内进口大豆到港预期大幅增长，卸港延期缓解短期集中供应压力，令供应压力处于缓释的状态，油厂依然维持正常开工生产的背景下，养殖端普遍亏损，供需转向宽松，豆粕价格在短暂市场情绪推动的反弹过后，仍将面临下行风险。短期反弹空间受限，反弹抛空为宜。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜粕 目前国内菜粕供需格局明显弱于豆粕。11月份以后进入季节性的消费淡季，进口菜籽到港量增加的背景下，国内市场供过于求的格局明显。随着市场供需转向宽松，继续对菜粕的远期价格构成压力。随着菜粕自身驱动减弱，菜粕价格走势主要跟随豆粕价格走势为主，在豆粕期价强势反弹的带动下，菜粕的高弹性属性再次凸显，在自身基本面难有支撑的背景下，走势上将明显弱于豆粕。 请务必阅读文末免责条款（ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1大豆现货价格整体持稳.............................................................................................................41.2豆一豆二期价走势分化.............................................................................................................42美农报告利空出口高位回落.........................................................................................................62.1美农报告利空南美大豆产量调整不及预期...........................................................................62.2巴西大豆播种收尾阿根廷大豆播种加速.............................................................................62.3南美大豆销售节奏放缓美豆对华出口回落.........................................................................82.4投机基金持仓净卖出.................................................................................................................92.5进口大豆到港节奏需关注.........................................................................................................93结论...................................................................................................................................................12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势.............................................................................................4图2国产大豆现货价格走势.....................................................................................................4图3豆二活跃合约期现基差.....................................................................................................4图4豆一活跃合约期现基差.....................................................................................................4图5豆粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图6菜粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图7大豆港口库存.................................................................................................................11图8大豆压榨利润.................................................................................................................11图9生猪养殖利润.................................................................................................................12 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况.......................................................................................4表2美西进口大豆完税成本...................................................................................................9表3美西进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................9表4美湾进口大豆完税成本...................................................................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................10表6巴西进口大豆完税成本.................................................................................................10表7巴西进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本.............................................................................................11表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................................................11 1市场回顾 1.1大豆现货价格整体持稳 本 周大 豆 现 货 市 场 价 格平 稳 运 行，张 家 港进 口二 等大 豆 的现 货 价 持 平于4640元/吨,周 比 持 平。黑 龙 江 大豆 产 区 嫩 江 地区 的 国 产 三 等 大豆 现 货 价 格持 稳于4880元/吨， 周 比持 平。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆一豆二期价走势分化 本 周，豆 类 期 价 走势 分 化，豆 一 期 价 高位 回 落，周 线下 跌1.6%，期 价 跌 破多 条 均 线支 撑。 豆二期 价大 涨 近3%，期 价 依 托30周 均 线 支 撑 迎 来 反 弹。资 金来 看 ，豆 一 大幅减 仓 超过7万 手 ，豆 二 增 仓 超2万 手 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美农报告利空出口高位回落 2.1美农报告利空南美大豆产量调整不及预期 美国农业部周五在月度供需报告中下调其对巴西下一年度大豆收成的预估，