核心观点
- 豆类市场：美豆出口前景疲弱及巴西理想作物天气，叠加美国农业部报告中性偏空，美豆期价整体承压。国内供应宽松格局延续，进口大豆到港充足，储备持续投放，油厂豆粕库存处于同期高位，共同制约现货价格上涨空间。菜粕市场受中加高层会晤等政策面因素影响持续承压。整体来看，豆类市场弱现实压力持续，政策上面临不确定性，市场缺乏上行驱动，期价延续震荡偏弱格局。
- 油脂市场：印尼确认2026年不会推行B50生物柴油计划，维持B40，导致棕榈油市场前期预期减弱，盘面高位回调，但跌幅受限；同时印尼宣布将于明年3月起上调毛棕榈油出口税至12.5%，或对马棕出口构成支撑。市场关注点转向美国生物柴油政策动向。美豆油走强及原油连续上涨为内盘提供外溢支撑。国内棕榈油因进口利润修复，近期买船增加，库存压力仍在累积；豆油虽有大豆抛储全部成交补充远期供应，但现货区域提货偏紧、库存持续下降，成本支撑明显；菜油在低库存与中加领导人会晤带来的政策敏感期之间博弈，市场避险情绪升温。整体来看，油脂市场短期缺乏单边驱动，整体延续震荡分化态势。
关键数据
- 美国大豆出口：截至1月1日，美国对华大豆销售总量为689万吨，对未知目的地的销售量为308万吨。市场人士估计，迄今中国已买入接近或高于1000万吨美国大豆，超过目标采购量1200万吨的80%。
- 巴西大豆出口：2026年1月初巴西大豆出口步伐显著高于去年同期水平。1月1至9日，巴西大豆出口量为645,738吨，2025年1月份为106.9万吨。1月迄今日均出口量为107,623吨，同比增长121.5%。
- 中国大豆拍卖：中储粮在周二举行的第四次大豆拍卖会上售出全部110万吨大豆，成交均价为每吨3,811元，相当于546.25美元。
- 乌克兰大豆出口：乌克兰农业部将特定类别农户申请大豆和油菜籽出口免税的截止日期延长至2月1日。
- 印度棕榈油进口：12月份印度棕榈油进口量降至8个月低点，为507,204吨，环比减少约20%，为2025年4月以来最低值。
- 印尼生物柴油政策：印尼今年是否推出B50生物柴油强制掺混政策，将取决于原油和棕榈油之间的价格差。目前印尼实施B40掺混项目，且正在评估B50项目。
研究结论
豆类市场整体承压，期价偏弱运行。油脂市场呈现分化格局，短期缺乏单边驱动，整体延续震荡分化态势。
