白糖日报

白糖日报 2025年5月12日 研究员：黄莹期货从业证号： F03111919 投资咨询证号： Z0018607 联系方式： :huangying_qh1@chinastock.com.cn 白糖日报 第一部分数据分析 期货盘面 期货 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 增减幅 持仓量 增减幅 SR2509 5,885 46 0.76% 189,669 29.10% 308,154 -2.82% SR2507 5,970 48 0.81% 23,237 26.75% 34,835 -4.33% SR2505 6,060 13 0.21% 777 -4.78% 7,207 -8.46% 现货价格 白糖 柳州 昆明 湛江 南宁 鲅鱼圈 日照 西安 今日报价 6220 6000 6190 6155 6300 6270 6550 涨跌 10 15 0 20 0 -20 10 基差 160 -60 130 95 240 210 490 月间价差 SR05-SR07 价差 涨跌 SR05-SR09 价差 涨跌 SR07-SR09 价差 涨跌 -90 35 175 -33 85 2 进口利润 国别 ICE主力 升贴水 运费 配额内价格 配额外价格 与柳州价差 与日照价差 与盘面价差 巴西进口 17.82 0.16 37 4733 6058 162 212.00 -88 泰国进口 17.82 0.8 18 4716 6036 184 234.00 -66 第二部分行情研判 国际方面，新榨季巴西制糖比、产糖量均较去年同期有所增加，拖累盘面。考虑到巴西库存偏低，短期贸易流偏紧支撑国际糖价。预计原糖整体维持震荡运行，后续还需关注巴西生产进度。 国内方面，产销速度偏快、去库前置。考虑到糖浆进口政策进一步收紧，产需缺口如何补足成为市场焦点，预计郑糖价格将跟随补充缺口的糖源成本波动。此前广西干旱引起的市场担忧情绪发酵在近期降雨后有所降温，后续还需关注新榨季糖料生长情况。 【逻辑分析】 原糖受巴西丰产预期影响走势偏弱，近期制糖比处于同期偏高水平，不过考虑到下方买盘支撑，预计原糖震荡运行。反观国内，产销比同比偏高以及库存低位带动郑糖走势强于原糖，预计郑糖短期维持震荡运行。关注广西主产区天气情况。 【交易策略】 1.单边：震荡看待，波段操作。 2.套利：观望。 3.期权：较虚值比例价差期权或卖出宽跨式期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第三部分相关附图 图1：广西月度库存单位：万吨图2：云南月度库存单位：万吨 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 图3：新增工业库存库存 单位：万吨 图4：国产糖累计产销率 单位：% 数据来源：银河期货，WIND数据来源：银河期货，WIND 图5：柳州白糖现货价格单位：元/吨图6：柳州-昆明糖现货价差单位：元/吨 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 图7：白糖9月基差 单位：元/吨 图8：郑糖5-9价差 单位：元/吨 数据来源：银河期货，WIND数据来源：银河期货，WIND 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人 客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799