光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 1 50ETF震荡收高 耐心关注市场动向 2017/03/23，星期四 沪深主要股指涨跌互现，50ETF震荡收高，耐心关注市场动向，等待时机。 上证50ETF收市价2.344，上涨0.008，涨幅为0.34%。 摘要 1、50ETF走势分析 震荡格局中 2、期权成交持仓情况 成交量和持仓量均减少 3、期权走势分析及策略 学会做一个有耐心的期权投资家 一、 50ETF走势分析 周四，50ETF走高，收盘上涨0.008，涨幅为0.34%，全天成交金额3.19亿。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：wind资讯 60分钟图显示50ETF维持震荡格局，关注下档支撑位的支撑力度。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 2 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：wind资讯 50ETF日线图上60日均线失而复得，震荡格局仍在延续。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 50ETF周图来看，本周为区间震荡格局，关注周线均线多头排列可能带来的影响。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 3 今日沪深股市主要股指涨跌互现。 截至收盘，上证综指涨0.10%报3248.55点；深证成指涨0.28%报10583.04点。两市成交金额5795亿。创业板指数跌0.01%报1948.37点。 盘面上，各板块涨跌互现。其中，家用电器、建筑材料、国防军工、休闲服务、非银金融、银行等板块涨幅居前。采掘、食品饮料、公用事业、综合、商业贸易、电气设备等板块跌幅居前。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1704上涨0.40 %；上证50股指期货主力合约IH1704上涨0.36%；中证500股指期货主力合约IC1704上涨0.40%。 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量和持仓量均减少。昨日3月期权到期，今日5月期权上市交易。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交637723张，较上一个交易日减少7.59%。其中，认购期权成交353429张，认沽期权成交284294张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.80，上一交易日为0.85。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量减少24.06%至1352503张。成交量/持仓量比值为47.15%。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 4 图表4：50ETF期权总成交量和总持仓量（2017年3月23日） 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 4月 439198 86922 641810 39415 241425 197773 5月 88737 88737 39099 39099 48568 40169 6月 80300 -2218 495851 6295 44702 35598 9月 29488 7720 175743 4624 18734 10754 总计 637723 181161 1352503 89433 353429 284294 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 图表5：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 今日50ETF期权成交量和持仓量均减少，主要是受3月期权昨日到期因素的影响。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 5 四、期权走势分析及策略 今日50ETF上涨0.34%，收于2.344。 图表6：上证50ETF期权4月合约价格变化表（2017年3月23日） 丁酉 肖鸡 癸卯 己酉 资料来源：wind资讯（红框标注的合约为4月平值期权标准合约） 图表7：50ETF与4月平值认购期权“50ETF购4月2350”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：wind资讯 4月平值标准认购期权“50ETF购4月2350”震荡收高。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 6 图表8：50ETF与4月平值认沽期权“50ETF沽4月2350”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：wind资讯 4月平值标准认沽期权“50ETF沽4月2350”震荡收低。 4月平值认购标准合约“50ETF购4月2350”隐含波动率为6.98%； 4月平值认沽标准合约“50ETF沽4月2350”隐含波动率为9.77%。 图表9：4月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图（标准合约） （50ETF购4月2350）VS（50ETF沽4月2350） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 7 以下提供中国波指的走势变化。 图表10：中国波指的日间走势（全部） 数据来源：上海证券交易所网站 从2007年以来的长周期角度看，中国波指仍处于近十年来相对低位区域。 图表11：中国波指的日间走势（最近三个月） 数据来源：上海证券交易所网站 从3个月的短周期来看，中国波指仍有再创新低的可能。 中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 8 易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。 __________________________________________________________________________ 50ETF今日震荡收高，60日均线失而复得，震荡格局未改。 消息面上，据北京市住建委官方网站消息，今日上午，北京市住建委约谈该市十大中介机构，明确禁止中介机构参与炒房。今日起，一旦发现有中介机构或经纪人参与炒房、哄抬房价等，将逢“涨”必查、逢“炒”必“办”。今日上午，北京市住建委召集链家、我爱我家、麦田、华熙、存房、金色时光、爱屋吉屋、易合、金城阜业、中原等北京市十大中介机构负责人，进行集体约谈，主旨在于规范中介机构的行为，落实正在实施的楼市调控新政。 考虑到两会顺利闭幕，各项政策举措将陆续出台，继续关注相关政策动向。 今天为50ETF期权的5月合约的新上市的日期。4月期权为成交量最大的期权合约。总体而言，在目前50ETF期权波动率处于近十年来低位，标的资产50ETF也没有明显的趋势特征之际，做空波动率的策略不值得冒险。而做多波动率及做趋势交易的策略暂时还没有很清晰的低风险高收益的机会。建议投资者可以在市场外观察，利用难得的交易间隙，学习50ETF期权的各项业务规则，整理收集50ETF历史交易数据，学习各研究机构关于50ETF期权的各类研究报告，从各种不同的视角理解50ETF市场的历史变化及当前市场各方关注的侧重点。 考虑到目前50ETF期权的隐含波动率较低，50ETF本身的趋势也不明晰，可以观察3月期权到期后ETF期权市场总体的流动性变化，结合50ETF中短期走势考虑下一阶段的策略。磨刀不误砍柴功，大家可以在耐心观察市场变化后，认真分析风险收益前景后，再行考虑是否制订具体的投资方案，然后依照投资计划入市交易。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 9 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 作者：张毅 光大期货有限公司 期权部 从业资格证书号：F0275493 投资咨询从业证书号：Z0000379 电话：021-50582386 邮箱：zhangyi@ebfcn.com.cn 光大期货有限公司网站：www.ebfcn.com 光大期货客服热线：400-700-7979 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。