液化石油气周报：利润承压下，化工端需求表现疲软

核心观点

• LPG期货市场本周呈现区间震荡，PG主力合约周度跌幅0.75%。
• 供应方面：国际LPG贸易格局重塑，美国出口高位，中国转向中东采购；国内炼厂供应中低位，检修企业陆续开工；4月到港量高，5月预计265万吨。
• 需求方面：气温升高导致燃烧端消费走弱，关税增加压低PDH与裂解装置利润，PDH装置开工率降至59%，5月可能进一步下滑。
• 库存方面：港口库存环比增加，企业库存率上升。
• 基本面多空交织，进口成本受关税支撑，但下游化工装置利润承压，需求疲软制约市场情绪。

关键数据

• 美国5月LPG发货量预计605万吨（环比增31万吨，同比增60万吨），对中国发货量80万吨（同比减93万吨）。
• 中东5月LPG发货量预计422万吨（环比增26万吨，同比增8万吨）。
• 4月LPG到港量317万吨，5月预计265万吨。
• PDH装置开工率59%。
• 港口样本库存量313.54万吨（环比增10.61万吨）。
• 企业库存率23.26%（环比增0.89%）。

研究结论

• LPG市场受关税和需求疲软双重影响，多空因素交织。
• 进口成本支撑，但下游化工装置利润承压，需求疲软制约市场。
• 未来需关注贸易谈判进展和开工率变化。

策略

• 单边：震荡。
• 跨品种、跨期、期现、期权：无。

风险

• 油价大幅波动、关税冲突加剧、宏观风险、地缘政治风险等。