周报：库存维持低位，市场短期压力有限

核心观点

本周沥青期货市场震荡偏强，BU主力合约周度涨幅1.32%。基本面维持供需两弱格局，库存处于低位且累库幅度低于季节性，市场短期压力有限。

市场分析

• 供应方面：国内重交沥青产能利用率28.8%，环比增加0.5%。克石化、辽河石化及日照岚桥提产，塔河石化、乌石化及云南石化复产沥青，导致产能利用率上升。
• 需求方面：国内沥青需求季节性边际改善，但整体动力有限。江南东部、华南西部降雨天气影响道路项目施工，制约刚性需求释放；其他地区项目有开工预期，需求或稳中改善。国际油价波动频繁，市场情绪谨慎，贸易商及下游按需采购为主，投机需求一般。
• 库存方面：截至5月8日，国内54家沥青样本厂库库存88.2万吨，较5月6日增加0.1%；104家社会库库存191.9万吨，较5月6日增加0.1%。

研究结论

整体市场压力有限，节后现货相对抗跌，盘面反弹带动基差回落。但需注意油价大跌、炼厂利润修复可能推动沥青装置开工率和产量增长，在需求缺乏亮点的情况下或带动库存再度积累。

策略

• 单边：震荡
• 跨品种：无
• 跨期：前期多BU2506-2509头寸（正套头寸）可逢高止盈
• 期现：无
• 期权：无

风险

原油价格波动、宏观风险、原料供应风险等。