期货研究报告石油沥青日报20240112 市场维持低波动,炼厂库存压力有限 研究院能源组 研究员 潘翔 075582767160 panxianghtfccom从业资格号:F3023104投资咨询号:Z0013188 康远宁 075523991175 kangyuanninghtfccom 从业资格号:F3049404投资咨询号:Z0015842 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1、1月11日沥青期货下午盘收盘行情:主力BU2403合约下午收盘价3638元吨,较昨日结算价下跌4元吨,跌幅011;持仓179548手,环比减少1082手,成交 124315手,环比减少6388手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价:东北,37064006元吨;山东,34303520元吨;华南,37503850元吨;华东,37403850元吨。 3、卓创资讯进口重交沥青CFR人民币完税价格:华南,44104450元吨;华东, 37604050元吨;北方,37604050元吨。 4、新加坡企业发展局(ESG):截至1月10日当周,新加坡燃料油库存上涨702万桶 至23015万桶,达到约9个月高点。 5、日本石油协会(PAJ):截至1月6日的当周,日本炼油厂平均开工率为820,而 12月30日为827。 核心观点 市场分析 沥青现实基本面当前处于供需两弱格局,市场整体矛盾不突,现货成交尚可,库存压力有限。参考百川资讯数据,截至本周国内沥青炼厂库存录得12436万吨,环比前一周下降353。冬储需求的释放以及原料贴水的走强为价格提供较强支撑,在油价持续波动的同时沥青现货价格则相对持稳。往前看,预计这种形势还会在短期维持,BU价格方向受到上游原油影响,但弹性不及原油,或维持区间运行。 策略 单边中性,观望为主;逢低多BU裂解价差 风险 原油价格大幅上涨;沥青终端需求不及预期;稀释沥青供应未受影响 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1内盘沥青与原油价格走势丨单位:元吨;元桶3 图2BU对BRENT裂解价差丨单位:元吨3 图3沥青分区域现货价格丨单位:元吨3 图4山东炼厂沥青综合利润丨单位:元吨3 图5华东基差季节性丨单位:元吨3 图6山东基差季节性丨单位:元吨3 图7东北基差季节性丨单位:元吨4 图8华东山东季节性丨单位:元吨4 图9焦化利润丨单位:元吨4 图10国内汽柴油价差丨单位:元吨4 图11沥青炼厂库存率丨单位:无4 图12沥青炼厂开工率丨单位:无4 图13主要地区炼厂库存率丨单位:无5 图14主要地区炼厂开工率丨单位:无5 图15沥青市场库存丨单位:万吨5 图16交易所库存丨单位:万吨5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明26 图1内盘沥青与原油价格走势丨单位:元吨;元桶图2BU对Brent裂解价差丨单位:元吨 SHFEBU主力(左轴)INESC主力(右轴)2024202320222021 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 202206202209202212202303202306202309202312 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 500 0 500 1000 1500 2000 2500 010203040506070809101112 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图3沥青分区域现货价格丨单位:元吨图4山东炼厂沥青综合利润丨单位:元吨 重交沥青:东北重交沥青:华北2024202320222021 重交沥青:华东重交沥青:华南 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 重交沥青:山东 800 600 400 200 0 200 400 600 800 202304202306202308202310202312010203040506070809101112 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图5华东基差季节性丨单位:元吨图6山东基差季节性丨单位:元吨 20242023202220212024202320222021 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 600 010203040506070809101112 1000 800 600 400 200 0 200 400 600 010203040506070809101112 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图7东北基差季节性丨单位:元吨图8华东山东季节性丨单位:元吨 20242023202220212024202320222021 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 600 010203040506070809101112 700 600 500 400 300 200 100 0 010203040506070809101112 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图9焦化利润丨单位:元吨图10国内汽柴油价差丨单位:元吨 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 2024202320222021 10000 8000 6000 4000 2000 0 汽油柴油(右轴)山东92号汽油山东0号柴油 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 010203040506070809101112202205202211202305202311 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:百川资讯华泰期货研究院 图11沥青炼厂库存丨单位:万吨图12沥青炼厂开工率丨单位:无 20242023202220212024202320222021 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源:百川资讯华泰期货研究院数据来源:百川资讯华泰期货研究院 图13主要地区炼厂库存率丨单位:无图14主要地区炼厂开工率丨单位:无 70 60 50 40 30 20 10 0 东北华北山东华南西北 80 70 60 50 40 30 20 10 0 东北华北华中华南西南 山东西北长三角 202301202304202307202310202301202304202307202310 数据来源:百川资讯华泰期货研究院数据来源:百川资讯华泰期货研究院 图15沥青市场库存丨单位:万吨图16交易所库存丨单位:万吨 250 200 150 100 50 2024202320222021 库存期货沥青总计库存期货沥青厂库库存期货沥青仓库 10 8 6 4 2 0 010203040506070809101112 0 202301202304202307202310202401 数据来源:百川资讯华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发通知的情形下做修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编:510000电话:4006280888 网址:wwwhtfccom