石油沥青日报：市场维持低波动，炼厂库存压力有限

期货研究报告石油沥青日报20240112 市场维持低波动，炼厂库存压力有限 研究院能源组 研究员 潘翔 075582767160 panxianghtfccom从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 075523991175 kangyuanninghtfccom 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1、1月11日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2403合约下午收盘价3638元吨，较昨日结算价下跌4元吨，跌幅011；持仓179548手，环比减少1082手，成交 124315手，环比减少6388手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，37064006元吨；山东，34303520元吨；华南，37503850元吨；华东，37403850元吨。 3、卓创资讯进口重交沥青CFR人民币完税价格：华南，44104450元吨；华东， 37604050元吨；北方，37604050元吨。 4、新加坡企业发展局（ESG）：截至1月10日当周，新加坡燃料油库存上涨702万桶 至23015万桶，达到约9个月高点。 5、日本石油协会（PAJ）：截至1月6日的当周，日本炼油厂平均开工率为820，而 12月30日为827。 核心观点 市场分析 沥青现实基本面当前处于供需两弱格局，市场整体矛盾不突，现货成交尚可，库存压力有限。参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得12436万吨，环比前一周下降353。冬储需求的释放以及原料贴水的走强为价格提供较强支撑，在油价持续波动的同时沥青现货价格则相对持稳。往前看，预计这种形势还会在短期维持，BU价格方向受到上游原油影响，但弹性不及原油，或维持区间运行。 策略 单边中性，观望为主；逢低多BU裂解价差 风险 原油价格大幅上涨；沥青终端需求不及预期；稀释沥青供应未受影响 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1内盘沥青与原油价格走势丨单位：元吨；元桶3 图2BU对BRENT裂解价差丨单位：元吨3 图3沥青分区域现货价格丨单位：元吨3 图4山东炼厂沥青综合利润丨单位：元吨3 图5华东基差季节性丨单位：元吨3 图6山东基差季节性丨单位：元吨3 图7东北基差季节性丨单位：元吨4 图8华东山东季节性丨单位：元吨4 图9焦化利润丨单位：元吨4 图10国内汽柴油价差丨单位：元吨4 图11沥青炼厂库存率丨单位：无4 图12沥青炼厂开工率丨单位：无4 图13主要地区炼厂库存率丨单位：无5 图14主要地区炼厂开工率丨单位：无5 图15沥青市场库存丨单位：万吨5 图16交易所库存丨单位：万吨5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明26 图1内盘沥青与原油价格走势丨单位：元吨；元桶图2BU对Brent裂解价差丨单位：元吨 SHFEBU主力（左轴）INESC主力（右轴）2024202320222021 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 202206202209202212202303202306202309202312 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 500 0 500 1000 1500 2000 2500 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3沥青分区域现货价格丨单位：元吨图4山东炼厂沥青综合利润丨单位：元吨 重交沥青：东北重交沥青：华北2024202320222021 重交沥青：华东重交沥青：华南 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 重交沥青：山东 800 600 400 200 0 200 400 600 800 202304202306202308202310202312010203040506070809101112 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5华东基差季节性丨单位：元吨图6山东基差季节性丨单位：元吨 20242023202220212024202320222021 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 600 010203040506070809101112 1000 800 600 400 200 0 200 400 600 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7东北基差季节性丨单位：元吨图8华东山东季节性丨单位：元吨 20242023202220212024202320222021 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 600 010203040506070809101112 700 600 500 400 300 200 100 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9焦化利润丨单位：元吨图10国内汽柴油价差丨单位：元吨 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 2024202320222021 10000 8000 6000 4000 2000 0 汽油柴油（右轴）山东92号汽油山东0号柴油 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 010203040506070809101112202205202211202305202311 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：百川资讯华泰期货研究院 图11沥青炼厂库存丨单位：万吨图12沥青炼厂开工率丨单位：无 20242023202220212024202320222021 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：百川资讯华泰期货研究院数据来源：百川资讯华泰期货研究院 图13主要地区炼厂库存率丨单位：无图14主要地区炼厂开工率丨单位：无 70 60 50 40 30 20 10 0 东北华北山东华南西北 80 70 60 50 40 30 20 10 0 东北华北华中华南西南 山东西北长三角 202301202304202307202310202301202304202307202310 数据来源：百川资讯华泰期货研究院数据来源：百川资讯华泰期货研究院 图15沥青市场库存丨单位：万吨图16交易所库存丨单位：万吨 250 200 150 100 50 2024202320222021 库存期货沥青总计库存期货沥青厂库库存期货沥青仓库 10 8 6 4 2 0 010203040506070809101112 0 202301202304202307202310202401 数据来源：百川资讯华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发通知的情形下做修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom