油脂油料策略周报

油脂油料：题材丰富待明朗下周盘面或出方向 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1 5月供需报告将于13日零点发布，首次对25/26年度供需进行展望图表：全球油料产量和消费量（单位：百万吨）图表：全球油料产量和消费量较上一年增量（单位：百万吨）图表：全球油料产量调整（单位：百万吨）图表：全球油料需求调整（单位：百万吨）资料来源：USDA，光大期货研究所4004505005506006507007508002012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/25产量需求量-30-20-1001020304050602012/132013/142014/152015/162016/17产量增量610620630640650660670680690700M-23J-23J-23A-23S-23O-23N-23D-23J-24F-24M-24A-24M-24J-24J-24A-24S-24O-24N-24D-24J-25F-25M-25A-252022/232023/242024/25505515525535545555565575M-23J-23J-23A-23S-23O-23N-23D-232022/232023/24 预计全球2025/26年度大豆期末库存为1.2602亿吨，预估区间介于1.2074-1.37亿吨。图表：全球油籽库存走势（单位：百万吨）图表：全球油料库存调整（单位：百万吨）图表：全球大豆库存及库存消费比（单位：百万吨，%）图表：全球大豆库存调整（单位：百万吨）资料来源：USDA，光大期货研究所0%5%10%15%20%25%0204060801001201401602012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/25期末库存库存消费比0%5%10%15%20%25%0204060801001201402013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/25期货库存库销比100110120130140150160M-23J-23J-23A-23S-23O-23N-23D-23J-24F-24M-24A-24M-24J-24J-24A-242022/232023/242024/25909510010511011512012513013514024/424/524/624/724/824/924/1024/11 24/122022/232023/24 1.2阿根廷大豆收割约4成，官方上调大豆产量150万吨至5000万吨图表：阿根廷大豆收割及NDVI（单位：%）图表：产区天气监测资料来源：USDA，光大期货研究所020406080100120131415161718192021222324252627282023年2024年2025年 美豆播种快于往年，天气展望有利，快速播种有望持续图表：美豆产区图表：美豆播种进度（单位：%）图表：产区天气监测资料来源：USDA，光大期货研究所0204060801001201516 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 图表：巴西大豆预售比例（单位：%）图表：巴西大豆出口（单位：万吨）图表：巴西大豆压榨（单位：万吨）图表：阿根廷采购进度（单位：千吨）图表：阿根廷大豆出口（单位：万吨）图表：阿根廷大豆压榨（单位：万吨）图表：阿根廷大豆库存（单位：万吨）资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所1.3巴西大豆出口逐月回落，农户不急于销售，观望中美关系进展010000200003000040000500005/247/249/2411/241/243/245/247/249/2411/241/243/2422/2323/2424/25050010001500200012345678910 11 122023年2024年2025年0204060801001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月22/2323/242024/2520025030035040045050055012345672023年2024年010020030040050012345672023年2024年0204060801001201401601234567891011 122023年2024年2025年 1.4巴西FOB跌至400美元/吨以下，低于美豆，吸引买家采购图表：巴西大豆FOB价格图表：美豆FOB价格图表：美豆2024/25出口检验（单位：万吨）图表：美豆2024/25出口装船（单位：万吨）资料来源：USDA，光大期货研究所0501001502002503003638404244464850522 4 6 8101214161820222426283032342022/232023/240501001502002503003503638404244464850522 4 6 8101214161820222426283032342022/232023/242024/253603804004204404604801/21/91/161/231/302/62/132/202/273/63/133/203/274/34/104/174/245/15/81月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3803904004104204304402024-11-012024-12-012025-01-012025-02-012025-03-012025-04-011月2月3月4月5月7月8月9月10月11月 1.5美豆压榨利润回落，3月压榨量环比上涨，但低于预期图表：美豆压榨（单位：万吨）图表：美豆压榨利润（单位：美元/吨）图表：美豆粕累计出口量（单位：万吨）图表：美豆油累计出口（单位：万吨）资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所3804304805305809101112123456782023/242022/232024/251.01.52.02.53.03.54.04.55.01352004006008001000120014001600404244464850522 4 6 81012141618202224262830323436382023/242024/25五年均值020406080100120404244464850522 4 6 81012141618202224262830323436382023/242024/25五年均值 2.1生猪现货价格稳定，仔猪价格维持高位，二次育肥依然有市场图表：能繁母猪存栏（单位：万头）图表：生猪存栏及能繁母猪存栏（单位：万头）图表：生猪现货价格（单位：元/公斤）图表：仔猪价格（单位：元/公斤）资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所3500370039004100430045001234567891011122024年2023年2025年2500030000350004000045000500002022-032022-052022-072022-092022-11存栏量:生猪:期末值10152025303540455013 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年2025年1414.51515.51616.51717.52025-01-012025-01-082025-01-152025-01-222025-01-292025-02-052025-02-122025-02-192025-02-262025-03-052025-03-122025-03-192025-03-262025-04-022025-04-092025-04-162025-04-232025-04-302025-05-07全国河南江苏广东辽宁 屠宰均重超过去年同情，标肥价格顺价，市场猪供应充足图表：低胎与多胎淘汰母猪价差（单位：元/公斤）图表：冻肉价/鲜肉价图表：标准猪和肥猪价差（单位：元/公斤）图表：生猪养殖利润（单位：元/头）资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 512023年2024年2025年50%60%70%80%90%100%13 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年1.01.52.02.53.013 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年2025年-400-20002004006008002024-01-052024-02-052024-03-05 2.2父母代供应充足，但终端需求低迷，导致养殖利润下降图表：白羽鸡父母代存栏（单位：万套）图表：养殖利润（单位：元/羽）图表：屠宰端库容率（单位：%）图表：屠宰端开工率（单位：%）资料来源：博亚和讯，光大期货研究所-5-4-3-2-1012341/52/5养殖利润:白羽肉鸡3500360037003800390040001357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 512023年2024年2025年6570758085901357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 492023年2024年2025年304050607080901357 2.3豆粕性价比提高，需求端豆粕为主，菜粕库存继续增加图表：蛋白粕比价（单位：）图表：菜粕库存（单位：万吨）图表：豆粕成交（单位：万吨）图表：豆粕表观消费量（单位：万吨）资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所0102030405060708013505010015020025030035040013 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年2025年0.70.80.80.90.91.01.01.11.12024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/12024/10/12024/11/12024/12/12025/1/12025/2/12025/3/12025/4/12025/5/1菜粕/豆粕棉粕/豆粕05010015020025013 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年2025年 2.4大豆压榨量明显回升，区域差异大，南方好于北方，豆粕库存局部紧张图表：大豆周度压榨量（单位：万吨）图表：国内大豆库存（单位：万吨）图表：国内豆粕库存（单位：万吨）图表：饲料企业库存天数（单位：天）图表：豆粕未执行合同（单位：万吨）资料来源：我的农产品网，光大期货研究所05010015020025030013 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年2025年05010015020013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474