油脂油料策略周报

全球大豆行情分析：5月13日USDA将发布首次对2025/26年度大豆供需展望，市场关注点包括全球大豆期末库存预估（预计1.26亿吨，区间1.21-1.37亿吨）、阿根廷大豆产量（官方上调至5000万吨）、美国大豆播种进度和天气展望、巴西大豆出口（逐月回落，农户观望中美关系）、美豆压榨利润（3月环比上涨但低于预期）。

国内豆粕行情分析：生猪现货价格稳定，仔猪价格高位，二次育肥市场仍有需求；屠宰均重超过去年，标肥价格顺价，市场猪供应充足；父母代白羽鸡供应充足但终端需求低迷，导致养殖利润下降；豆粕性价比提高，需求端豆粕为主，菜粕库存继续增加；大豆压榨量回升，区域差异大，南方好于北方，豆粕库存局部紧张；大豆进口成本下降，压榨利润回落，因豆粕现货价格下跌更快。

全球油脂行情分析：关注USDA 5月供需报告和MPOB 4月棕榈油报告，全球植物油库存预估；4月报告下调全球油脂总库存，棕榈油和豆油库存下调，菜籽油上调；印尼2月棕榈油库存仅220万吨，3月起产量恢复，有利于库存重建；预计马棕油4月产量库存出口均增，库存可能环比增长14.8%至179万吨；加拿大菜籽库存低于预期，因加菜籽出口和压榨需求均旺盛；印度4月棕榈油进口环保减少，5月预计增加。

国内油脂行情分析：五一后补库需求平淡，油脂总消费不及去年；5月大豆到港压力大，导致现货压榨利润快速下降；菜籽油库存继续增加，豆油库存稳定，后期预计增加；豆油基差回落，棕榈油基差坚挺，油强粕弱，豆棕倒挂幅度缩小。

总结：本周棕榈油期价下挫，豆油和菜籽油坚挺，CBOT豆类和国内蛋白粕价格震荡为主。市场关注焦点包括巴印冲突升级、中美英谈判、中国与阿根廷农产品采购计划等。下周USDA 5月供需报告和MPOB 4月棕榈油报告将明朗，蛋白粕有望摆脱近期震荡，进行方向选择。策略上，期权双买策略。