南华航运（集运）周报

南华期货集运周报——关注中美谈判结果2025/05/11 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号俞俊臣（Z0021065） 1. 摘要 当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线继续下行，美西航线则有所回升。中国出口集装箱运价指数（CCFI）小幅回落，上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）则均小幅回升。 分航线来看，SCFI欧洲继续下行，美西航线和美东航线则均继续上涨。当周期价的历史走势整体震荡略偏上行。当周期价走势在关税相关问题暂无明显变化，欧线即期现舱报价也暂无明显调整的情况下，因多头投资者逐渐进入市场而呈现低位回升，逐渐企稳的态势。 对于后市而言，可关注关税政策变化，以及来自于船司、货量需求等方面的变化。 后续可等待中美关税谈判结果，若结果偏好，超出市场预期，则可能期价出现阶段性回升；反之，期价则可能偏弱运行。 2.策略 期现（基差）策略：当前期现价差矛盾并不显著，交易者保持观察寻觅新的交易机会。套利（跨期）策略：可暂时观望，观察06-08的反套机会。 3. 盘面回顾 截至周五，EC各月合约的收盘价与结算价涨跌互现。其中，EC2506收盘价较前一周下降5.63%，收于1249.8点；结算价下降2.63%，收于1264.0。当周的主要影响因素来自关税政策和现货价格。 4. 现货信息——运价 现货指数层面，截至5月5日，上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线，即期货标的指数继续下行，环比降幅为3.52%（前值为-5.24%），美西航线运价则有所回升，环比增幅为7.35%（前值为-10.09%）。 截至5月9日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）小幅回落，上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）则均小幅回升。 分航线来看，北美航线均继续上行，SCFI美西航线环比上涨3.30%（前一周为6.12%），SCFI美东航线环比增幅为1.58%（前一周为0.80%），SCFI欧洲航线则继续下降，环比降幅为3.25%（前一周为-4.76%）。 4.现货信息——需求面 4.现货信息——供应端 截5月9日，全球集装箱船闲置运力比例收于2.0%；17000TEU+集装箱船的闲置运力收于23964TEU，占这类型船舶的0.5%; 12000至16999TEU集装箱船的闲置运力收于27200TEU，占这类型船舶的0 4% 当周上海港口拥堵指数较上周减少24.3千TEU，收于395.1千TEU；鹿特丹港口拥堵指数较上周减少34.3千TEU，收于186.7千TEU；安特卫普港口拥堵指数较上周减少11.5千TEU，收于121.2千TEU；汉堡港口拥堵指数较上周增加23.0千TEU，收于112.4千TEU。 5.价差解析 当期上海出口集装箱运价结算指数（SCFIS）欧洲航线继续下行，降幅为3.52%，收报于1379.07点，较前一周下降50.32点；主力合约EC2506于周二收于1299.50点，期现基差较前一周下降74.29点，收报79.50点，期现基差后续略有增长。 期现基差近期整体偏低位震荡，期现双方均受现货市场供需面相对不佳影响，整体偏弱运行。就近期来看，中美关税战给期货市场带来情绪面影响相对收敛，故期价整体更受现价与基本面影响。 当前期现价差矛盾并不显著，交易者保持观察寻觅新的交易机会。 当周集运欧线跨期合约价差组合EC2506-EC2508合约组合价差收于-279.0点、EC2506-EC2510合约组合价差收于-11.0点、EC2508-EC2510合约组合价差收于268.0点。 延续此前逻辑，关税带来的利空影响外，叠加5月欧线报价持续下行，受影响相对较大的6月合约降价幅度相较于其余两个合约更加明显，使得EC2506-EC2508合约组合价差继续下行。