传媒行业周报：第五消费时代的思考

投资要点12M14.25.0▌本周观点更新从日本的第五消费时代发展，我们可看出，人口结构的变化对消费行为带来较大影响，进而也会影响消费行为习惯，从日本消费时代的变迁可看出消费观念从追求物质数量到追求品质、个性化，再到非物质的情绪价值，消费者在消费时更加注重自身及他人的福祉，追求能够带来身心愉悦、健康快乐的消费体验，消费不再仅仅是物质的获取，而是更关注生活品质的全面提升，包括精神层面的满足和幸福感的获得，如文化、艺术、情感交流等带来的精神满足，消费动机从过去的炫耀、攀比转变为追求情感上的共鸣和价值认同，传媒板块有望持续受益；在外部不确定性下，国家政策护航作用逐步显现，我们看好内需，传媒本身具有科技与消费双重属性，科技与内容融合的加持下，有望较快撬动好奇心消费。▌本周重点推荐个股及逻辑给予传媒行业推荐评级。A股可关注洼地板块，风语筑603466（以体验经济为支点撬动业务新增量）；芒果超媒300413（综艺《歌手》将上映）；遥望科技002291（有望受益618电商节，2025年2月激励夯实信心底）；奥飞娱乐002292（关注新品如卡牌、积木、毛绒品类表现进展）；蓝色光标300058（数字营销头部企业，All in AI，重构营销全链路带来业务增量可期）；姚记科技002605（可关注伴随卡游的情绪驱动下带动公司卡淘带来的估值修复）；华策影视300133（聚焦影视科技融合，加速转型升级）；万达电影002739（股东减持致短期表现承压，关注谷子经济进展）；横店影视603103（下沉市场内需仍具潜力，市占率仍具提升空间）；中信出版300788（央企，大众阅读头部企业持续夯实主业）；新经典603096（自有IP商业价值有望提升）；港股可关注，B站9626（将受益618电商节）；腾讯0700（腾讯云携手阿联酋C.live打造低延迟可扩展的高品质直播体验）；阿里巴巴9988（将受益618电商节）；美图（将进一步以AI技术打造世界级的产品，更好去服务生活场景与生产力产品用户的垂直需求）；布鲁可0325（中国版乐高有望在2025年主业持续夯实，自研IP后续发展可期）；创梦天地1119（可关注自研二次元射击竞技游戏《卡拉彼丘》的海外表现）；心动公司2400（TapTap小游戏能力上线，有奖征 —传媒行业周报 请阅读最后一页重要免责声明2集活动同步开启）；吉比特603444（《杖剑传说》「自然醒」测试于4月25日开启）；百奥家庭互动2100（《米姆米姆哈》「相伴测试」于4月29日开启）；电魂网络603258（《野蛮人大作战2》将于5月28日正式公测）；青瓷游戏6633（稳步强化研运一体的核心竞争力，持续推动游戏产品的全球化布局）。▌风险提示产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险；编播政策变化风险、影视作品进展不及预期以及未获备案风险、经营不达预期风险；疫情波动风险、宏观经济波动风险。 正文目录1、行业观点和动态.........................................................................51.1、传媒行业回顾....................................................................51.2、传媒行业动态....................................................................81.3、电影市场........................................................................91.4、电视剧市场......................................................................101.5、综艺节目市场....................................................................111.6、游戏市场........................................................................122、上市公司重要动态：增减持、投资等情况...................................................143、本周观点更新...........................................................................154、本周重点推荐个股及逻辑.................................................................165、风险提示...............................................................................18图表目录图表1：各行业周度涨跌幅（2025年5月6日-2025年5月9日）.............................7图表2：传媒行业子板块周度涨跌幅（2025年5月6日-2025年5月9日）.....................7图表3：2023年1月-2025年5月每周电影票房收入（万元）及观影人次（万人）走势图........9图表4：拟上映的电影及基本情况.........................................................9图表5：电视剧情况（2025年5月5日-2025年5月8日）...................................10图表6：热播综艺网络播放量排行榜（2025年5月5日-2025年5月8日）.....................11图表7：过去7天网页游戏情况...........................................................12图表8：iOS手游排行榜情况.............................................................13图表9：上市公司股东增持减持清单/投资..................................................14图表10：重点关注公司及盈利预测........................................................17 请阅读最后一页重要免责声明4诚信、专业、稳健、高效 1、行业观点和动态1.1、传媒行业回顾市场综述：2025年5月6日-2025年5月9日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为1.92%、2.29%、3.27%。细分到传媒各子行业来看，智能电视指数涨幅较大，网红经济指数涨幅较小。周涨跌幅个股中，涨幅Top3分别为宝通科技、稻草熊娱乐、*ST传智，分别上涨24.66%、19.15%、11.13%；跌幅Top3分别为*ST天择、万达电影、每日互动，分别下跌9.24%、5.24%、4.87%。第五消费时代思考。日本基于其社会经济、人口结构及消费观念的变化推出第一到第五消费时代，第一消费时代（1912-1941年），中产阶级消费行为形成的阶段，第一次世界大战的需求增加，日本经济繁荣，大城市人口激增，促进了城市地区的消费增长，广播、电影、报纸普及进一步推动了消费的增长，日本人开始崇尚西方的摩登都市文化，并逐渐形成了一种以西方为中心的消费模式，如西式服装、洋房、西餐等，百货业态在大城市兴起；第二消费时代（1945-1974年）始于二战后的经济复兴期，日本经历了快速的工业化和经济增长，家庭消费迅速崛起，并且消费从东京、大阪等大城市扩展到全国范围，人口加速向城市集中，中产阶级普遍化，消费观念围绕“核心家庭”展开，电视、电话、汽车、高速公路、新干线等成为家庭必备消费品；第三消费时代（1975-1997年）始于石油危机之后，日本经济进入低增长阶段，消费单位开始由家庭转向个人，人们更向往富裕多元化的城市生活，社会消费呈现出个性化、多元化的特征，如索尼随身听等满足个人需求的产品出现；第四消费时代即1998年至2020年，日本经济更加低迷，人口出生率降低，老龄化日趋严重，重视共享消费，强调满足个人内心的需求，注重简约和朴素的生活方式，从过去的奢侈和品牌导向转向注重内心的满足感和平和心态，强调简约审美。第五消费时代（2021-2043年），以well-being为核心，消费围绕简约、可持续幸福等。人口结构的变化对消费行为带来较大影响，进而也会影响消费行为习惯，从日本消费时代的变迁可看出消费观念从追求物质数量到追求品质、个性化，再到非物质的情绪价值，消费者在消费时更加注重自身及他人的福祉，追求能够带来身心愉悦、健康快乐的消费体验，消费不再仅仅是物质的获取，而是更关注生活品质的全面提升，包括精神层面的满足和幸福感的获得，如文化、艺术、情感交流等带来的精神满足，消费动机从过去的炫耀、攀比转变为追求情感上的共鸣和价值认同，商品逐渐从“地位象征”变为“社交货币”；巴菲特指出看好日本，日本的通缩周期有望改善并有望进入新一轮的增长周期。我们看好在外部不确定下的内需，传媒作为内需主要组成，也将受益。从日本的第五消费时代发展，我们可看出，由于消费者基数较大，日本的第一到第五消费时代也将重叠交错存在，相互渗透，从悦己主义到反内卷思考，均获关注，中国从银发经济到单身经济维度，也逐步成为商业思考新供给的主要方向。我们持续看好内需三条主线，第一，内需之电影院线内容板块，十四五收官下电影强国政策护航板块发展，电影局表态应对美对华关税，外部扰动下，国产内容是否可支撑挤出来的票房市场仍需产品与时间验证，但当下基于电影院线内容板块仍在洼地，内容储备陆续上线定档，档期效益叠加企业端自身积极拓展新业务边界，可积极关注万达电影、横店影视、上海电影、光线传媒、华策影视、奥飞娱乐、中国儒意等。第二，内需之传媒+具身智能板块，类比2015年VR逻辑，率先实现变现的即线下体验馆，2025年具身智能率先商业化的场景即线下科普展览交互，可关注风语筑、大丰实业、锋尚文化。第三，内需之 请阅读最后一页重要免责声明5 请阅读最后一页重要免责声明6传媒+AI应用且是洼地板块，2025年一季度业绩改善已渐显，在2024年业绩低基数下，2025年有望迎修复，可关芒果超媒、华策影视、中信出版、荣信文化，港股也可关注布鲁可、B站、美图等。政策持续护航。2025年4月，政策陆续发力，商务部等9部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，其中提出48条具体任务举措，既涵盖了餐饮、住宿、健康、文化娱乐、旅游休闲、体育赛事等主要行业领域，也包括了旅游列车、空中游览、跳伞飞行、超高清电视、微短剧等新业态、新场景。新场景端，可关注虚实融合的体验经济、具身智能交互、电影院线的大堂经济等（风语筑、大丰实业、锋尚文化、万达电影、横店影视等）；微短剧端，可关注中文在线、芒果超媒、华策影视等，体育赛事可关注力盛体育等、超高清电视，可关注新媒股份、芒果超媒、爱奇艺等。本次政策方案的核心是推动扩大服务供给、创新多元化消费场景、提升服务品质、改善消费体验，释放服务消费发展潜力，为经济高质量发展提供有力支撑，传媒是具有科技与文化消费双重属性的代表板块之一。游戏行业进展，Sensor Tower发布2025年4月中国手游发行商全球收入排行榜，2025年4月共33个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金20亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入38.4%。腾讯、点点互动、网易、米哈游和柠檬微趣依旧占据中国手游发行商收入榜前5名。《王者荣耀》4月全球收入大幅增长71%，重回全球手游收入榜首，带动腾讯手游收入提升10%，稳居中国手游发行