佩蒂股份机构调研纪要

佩蒂股份机构调研报告 调研日期:2025-05-07 佩蒂动物营养科技股份有限公司成立于2002年,是我国较早专业从事宠物食品产业的企业之一,主营业务集宠物食品的研发、制造、销售和自有品牌运营于一体。公司拥有多个国内外品牌,如好适嘉Healthguard、齿能ChewNergy、爵宴Meatyway、ITI、SmartBalance、Begogo贝家等,其中CPET商标于2013年1月被国家工商行政管理总局认定为中国驰名商标。产品深受客户好评和宠物及其家庭的青睐。 2025-05-09 董事会秘书、财务总监唐照波,会议记录人廖新玲 2025-05-072025-05-07 浙江省杭州市萧山区宁围街道诺德财富中 特定对象调研 心2001室 GoldmanSachs其它MichelleCheng ,CathyChen,Va NorthRockCapitalMgmt(HK)Ltd- lerieZhou,XinyuRuan,JXiianrLuIUXu PinpointAssetMgmtLtd资产管理公司FengtaoZHANG, TomZHANG,Weis Point72HongKongLtd其它 henSHI LanceShen PolymerCapitalMgmt(HK)Ltd资产管理公司XiaoyanLiu SchonfeldStrategicAdvisors-HongKong其它ConnieWu SpringsCapital(HongKong)Ltd投资公司JoyceJia StillpointInvsLP其它SophiaZhang StoneylakeAssetMgmt(HongKong)Ltd资产管理公司Haimeng(Heather)SUN SymmetryInvs(HongKong)Ltd其它CareyShi WTAssetMgmt其它RayFang 3WFundMgmtLtd-HongKong其它ZoeLIU GoldmanSachs3WFundMgmtLtd-HongKong AllianzGlobalInvestorsAsiaPacificLtd -CathyChen 投资公司ShirleyNg BalyasnyAssetMgmt-LucasLi DymonAsiaCapitalHKLtd其它CiaraWEN,Jian ingLin,JingW EastspringInvs(Singapore)Ltd资产管理公司 ANG MichelleQi ForesightFundMgmtCoLtd基金管理公司DuLiu GreenwoodsAssetMgmtHKLtd资产管理公司ChenYU MillenniumPartnersLP其它BeckyLu,GeorgeZhao,KarenL iu,YejunQIAN 一、公司董事会秘书、财务总监唐照波先生简单介绍公司的基本情况及主营业务,要点如下: 公司于2002年成立,当前主营业务已经从咬胶逐步拓展到宠物肉质零食、主粮等产品,形成了集研发、制造、销售和宠物产品品牌的运 营于一体。自主品牌形成了“爵宴、好适嘉、齿能”的品牌矩阵,主粮业务的营收规模持续增长,特别是风干粮类主粮产品已成为爵宴品牌增长较快的品类。 近几年,公司积极实施全球化运营,在“一带一路”布局了多个产能项目,其中越南和柬埔寨工厂主要从事宠物零食的ODM业务,出口至欧美等市场;新西兰工厂以高品质宠物主粮为主要产品,在优先提供给自主品牌使用的同时,也可以向全球高端主粮品牌客户提供一整套的供应链服务。 从当前的市场结构看,美国市场主要由东南亚工厂的产能供应,东南亚的产能可以满足绝大部分订单的需求。目前,关税对公司出口业务的影响较小,主要是因为公司与海外客户的合作程度较深,大部分产品为定制化产品,双方通过产品深度绑定,合作关系较为稳固。当前,公司接收订单正常,东南亚各工厂的生产经营和订单交付处于正常状态。 近几年,公司也一直在积极拓展美国之外的市场,特别是在欧洲和加拿大的拓展效果比较明显,积累了较多的优质客户,这也有助于公司ODM业务的稳定发展,降低经营风险。 二、问答交流环节 问题1:目前关税对公司有多大影响? 答:公司在东南亚的产能足够满足美国客户的需求,目前订单和出货均处于正常状态,在手订单充足。公司不断在优化市场结构,增加自主品牌产品的收入;同时不断开发欧洲、加拿大、东南亚市场,满足不同客户对差异化产品的需求。现阶段关税的影响有限。 问题2:公司对于爵宴品牌有怎样的规划和期许? 答:2018年公司正式开启自主品牌之路,对于爵宴品牌,公司将其定位于中高端市场。经过多年的努力和沉淀,爵宴积累了大量的忠诚 客户,基础牢固,其营收规模保持了高速增长态势,在国内宠物犬零食领域处于前列位置。爵宴当前正不断地拓展品类,实现快速增长的目标 。未来,在努力做好国内市场的同时,品牌出海也在中长期规划之内,东南亚和欧洲将是考虑的首选。 问题3:对于即将到来的618活动,公司的销售策略及渠道合作有什么变化? 答:线上渠道,公司已在天猫、京东、抖音等主流电商平台开设了线上品牌旗舰店或产品专营店,618电商活动期间我们会更加积极推动 和头部主播以及达人的合作,以KOL的带动效应实现产品和品牌更大面积的曝光。此外,公司也在密切关注线下渠道,将不断加强与线下渠道的合作。618期间,自主品牌也将有大量的新品推出。 问题4:公司对于目前国内市场的趋势有什么看法? 答:首先,国产替代趋势较为明显。其次,在品类上,零食主粮化趋势明显,主粮市场更加细分,风干、冻干、烘焙等新工艺主粮呈现了较快的发展势头,更加符合国内消费者对宠物食品消费升级的意愿。第三,近年来国内头部品牌增长较快,线上渠道以及大量费用的投入带动了 电商渠道快速增长,加速了品牌的集中。 问题5:新西兰工厂是重要增量业务,产能的爬坡以及市场拓展是怎么规划的? 答:新西兰工厂是公司在高端膨化粮市场的重要抓手,现已经进入到商业化运营阶段。现阶段通过代工方式消化产能的占比较高,后续随着自主品牌收入规模的扩大,其占用的产能也将更大,且可以满足自主品牌未来在各细分领域发力的需求。利润也将随着产能利用率的提升逐步释放。 问题6:公司如何展望海外市场ODM业务的毛利率,汇率是否有重大风险? 答:在公司当前的主要产品中,鸡鸭肉、生皮和淀粉等为产品的主要原材料。目前来看,上述原材料价格比较稳定,公司主要通过持续优化供应链管理降低成本,提升效益,努力实现毛利率的稳定性。 公司出口业务以美元结算为主,海外工厂的运营以美元或者当地货币为主。在应对汇率波动方面,公司建立了完善的汇率风险管理机制,通过实时监控汇率走势、灵活调整外汇资产,同时也在应用系列的外汇管理工具,持续提升汇率风险的预判能力和管控水平。此外,汇率波动剧烈时,也会触发与客户协商调整产品价格的机制。