佩蒂股份机构调研纪要

调研日期: 2025-11-06 佩蒂动物营养科技股份有限公司成立于2002年,是我国较早专业从事宠物食品产业的企业之一,主营业务集宠物食品的研发、制造、销售和自有品牌运营于一体。公司拥有多个国内外品牌,如好适嘉Healthguard、齿能ChewNergy、爵宴Meatyway、ITI、SmartBalance、Begogo贝家等,其中CPET商标于2013年1月被国家工商行政管理总局认定为中国驰名商标。产品深受客户好评和宠物及其家庭的青睐。 一、唐照波介绍公司截至第三季度末的经营情况,要点如下: 1. 2025 年前三季度,公司各项生产经营按照年度既定计划正常有序开展,现有业务基本符合预期。出口业务受美国关税影响呈现一定的压力,公司通过产品结构优化、成本管控和管理改善等措施,业务毛利率还高于2024 年同期水平,业务呈现较强的韧性。自主品牌业务特别是爵宴品牌在中高端市场持续发力,原有产品线持续稳健,从线上往线下不断延伸,主粮拓展效果明显,预计风干粮较去年同期可以实现翻番的增长,今年新上市的烘焙粮产品呈现的效果也非常好。 2. 公司第三季度完成了一个重要的节点项目,温州工厂烘焙粮产线实现投产,使得公司具备了冻干、风干和烘焙等新型主粮产线,为自主品牌在明年发力打下较好的基础。叠加新西兰主粮将进入国内,将有利于自主品牌在主粮市场形成综合竞争力。 二、问答交流环节 1. 目前在"双十一"购物节正在进行,公司在品牌、产品和营销投入上的策略有什么变化?相较同行业的表现情况如何?答:今年的"双十一"行业整体向头部化集中,线上销售仍需要一定的流量费用的投入,公司也加大"双十一"的营销力度,以天猫旗舰店为核心,配合抖音、小红书、达人直播形成引流闭环,重点强化旗舰店页面与会员运营,首页及分类转化率同比提升1–1.5 倍。同时公司重点推出了风干粮、烘焙粮和肉质零食等品类新品,其中主粮方面包括"小颗粒风干粮""鳕鱼风干粮""源力碗烘焙粮"等创新产品;零食板块则推出"狗饼干""兔脊骨"等新品,进一步丰富了爵宴品牌的高端天然产品矩阵。这些新品的推出延续了"高端市场深耕与品类扩张"的战略方向。 截止目前,公司"双十一"整体GMV 同比增长30%以上,其中爵宴品牌在狗零食类目保持行业前列,主粮销量增速明显。得益于精准投放与产品结构优化,公司毛利率与费用率水平均维持稳定,综合盈利质量与去年同期持平。 2. 如何看待"烘焙粮"作为新的主粮工艺在未来的行业竞争格局? 答:公司认为烘焙粮将是主粮品类创新的下一个竞争焦点,烘焙粮更适合国内主流犬猫品类与饲养生态,尤其是中高端宠物家庭用户,是主粮板块的重要增量方向,公司重点聚焦"新型主粮导入",其中包括自产新型主粮与新西兰高品质主粮共同纳入自主品牌体系,公司将持续加大主粮领域研发投入与产品创新,通过"自建产能+全球供应链协同"来确保烘焙粮等新型主粮的稳定产出和品质领先。 3. 国内业务线下渠道的扩张进展如何?与线上相比回报率有何差异? 答:线下渠道已成为公司重点推进方向之一。公司已与全国主要省市的区域代理商、新零售商超(山姆、Costco、沃尔玛)及专业宠物渠道建立紧密合作,采取"分渠道、结构扁平化的经销策略",覆盖大型连锁商超及宠物专卖体系。自主品牌在线上的规模更大一些,投入也更多一些,由于线下渠道的费用摊薄效应与品牌协同效应逐步显现,其综合回报率正在接近线上业务水平。 4. 公司对于明年的成本情况有什么预测? 答:今年总体原材料价格比较稳定,禽类及肉副产品价格较去年同期下降,直接带动主粮与零食成本端改善。公司也和重要的供应商建立了长期的合作关系,部分原材料签订年度框架协议,锁定供应与价格区间,从目前市场获取的信息和供应商提供的价格来看,预计明年原材料价格比较稳定。公司也在从产品结构、客户结构、目标市场、采购地和战略储备等多个维度优化成本,尽最大努力实现成本可控,甚至能对冲部分关税的影响,也将密切关注汇率波动与国际物流等外部变量。