佩蒂股份机构调研纪要

调研日期: 2024-04-24 佩蒂动物营养科技股份有限公司成立于2002年,是我国较早专业从事宠物食品产业的企业之一,主营业务集宠物食品的研发、制造、销售和自有品牌运营于一体。公司拥有多个国内外品牌,如好适嘉Healthguard、齿能ChewNergy、爵宴Meatyway、ITI、SmartBalance、Begogo贝家等,其中CPET商标于2013年1月被国家工商行政管理总局认定为中国驰名商标。产品深受客户好评和宠物及其家庭的青睐。 一、唐照波解读公司2023年年度报告和2024年第一季度报告的主要内容,要点如下: 1、2023年度公司实现营业收入14.11亿元,受到海外市场特别是美国市场去库存的影响,前三季度,每单个季度同比均有不同程度的下滑,特别是一季度海外ODM业务收入处于历史低位。从全年总体走势看,每个季度的指标都在持续改善,第三季度开始,恢复到盈利状态。综合毛利率水平也基本和营业收入规模的走势吻合。 2、关于2024年第一季度经营情况,公司在2024年第一季度的营业收入为3.84亿元人民币,实现归属于上市公司股东的净利润4,171万元,ODM出口业务恢复到正常的增长水平,自主品牌业务也朝着既定任务目标实现了快速增长。这主要得益于公司在战略布局上的基本完成,由大规模产能建设阶段逐步转向项目运营阶段。 3、展望2024年,首先,传统优势业务,宠物零食的出口业务回归到稳健平稳的增长轨道,柬埔寨工厂产能不断提升,有助于这块业务实现更好地业绩;其次,新西兰主粮工厂正式投用后,将给今年带来一定的增量;第三,国内市场特别是自主品牌将持续往年的高增长态势,重点将推一些主粮新品。 二、李胤介绍国内自主品牌业务2023年以来的开展情况,发言要点如下: 1、公司自主品牌产品在线上的客单价处于行业领先水平; 2、在各个平台,自主品牌美誉度不断提高; 3、在国内狗零食这个领域,爵宴已经做到了头部,狗罐头产品取得了突破,并有望冲击品类塔尖位置; 4、接下来,公司将把开拓重心放在主粮品类。 三、问答交流环节 问题1:公司能否介绍一下爵宴、好适嘉在2023年和2024年第一季度的具体表现,并展望一下2024年的目标? 答:这两个品牌在2023年度的表现都在公司的计划目标之内。2024年第一季度,爵宴继续表现高增趋势,好适嘉稍慢,目前正在做调整,重新做定位和目标人群。2024年,公司将会推出更多的新型主粮产品。公司自建主粮产线将会对今年的新产品计划提供更多的支 持。 问题2:能否介绍一下公司主粮业务今年的销售策略? 答:2023年,公司推出了爵宴狗零食罐头产品,取得了较好的效果。今年,公司将依托现有大体量的客户群,推出主粮产品,计划在现有客户和渠道上实现一个较满意的用户转化率,这将带来大量的新品增量。此外,原有的狗零食产品将继续丰富产品线、拓宽渠道并保持不同渠道和价格盘的稳定性,以保障毛利率稳中有升。 问题3:就目前的在手订单情况,能够帮我们展望一下公司2024年度的订单水平?另外,公司今年的费用投放计划是怎样的? 答:就目前来看,我们已经可以看到少部分第三季度订单,基本符合我们年初的预期以及和客户沟通的情况。2024年,就宠物零食出口这块业务,2023年度市场风险已释放得比较充分,今年将回到一个正常的订单水平和增量,可以依托东南亚工厂的优势,有助于超越行业增速。另外,新西兰主粮工厂的投用,将给今年带来一定的增量。产品品类方面,高毛利产品持续提升,包括植物咬胶、动植物混合咬胶类和胶原蛋白类的产品。预计2024年度ODM业务量在季度之间波动会更小,全年更加平稳。 在国内市场,公司还是将重心放在自主品牌上,聚焦重点品牌,向主粮产品线进行拓展,持续扩大爆品矩阵。公司也将持续投放费用,重点提升毛利率水平和费用转化效率。今年的费用投放整体上是可控的,在5月份会逐步加大投入。 问题4:能否介绍一下柬埔寨工厂的情况,以及和越南工厂的差异? 答:柬埔寨工厂当前设计产能是11200吨宠物零食,是公司宠物零食产能未来的主要增长点,占地和规模都比较大,厂房、生产线和设备基本建设完成,短期内无需再进行大规模的资本投入。从长期来看,柬埔寨工厂的经营将更加稳健,主要目标市场在北美和欧洲。 问题5:公司当前利润主要来自于越南工厂,未来柬埔寨和新西兰工厂能贡献利润吗? 答:公司各海外基地的优势是不一样的。越南工厂运营比较成熟,是公司目前主要的利润来源地,另外,越南工厂新产品出货量比较大,再加上其轻资产运营,折旧压力较小。 2023年度,柬埔寨工厂已经基本实现盈亏平衡,2024年一季度单季度已经开始盈利,今年随着订单交付能力的提升,预计将达到更高的利润水平。 新西兰主粮工厂是公司第一座专业的大型主粮厂,接下来将进入产能的爬坡期,随着订单量的提升将逐步实现盈利。 从中长期来看,随着品牌、渠道拓展和产能的联动,公司的盈利能力是持续上升的。