2025年一季报业绩点评：收入增长33.93%，积极布局3D打印等技术

核心观点与关键数据

• 业绩表现：统联精密2025年一季度实现营业收入1.74亿元，同比增长33.93%；归母净利润为274.27万元，同比减少1192.96万元。公司毛利率为31.05%，同比增加8.49个百分点，显示业绩明显提升。
• 业务增长：公司营收增长主要得益于其他金属工艺制品及塑胶制品业务收入的增长。
• 盈利能力：短期盈利受客户需求季节性波动及新增产能投入影响，毛利率水平有所波动。
• 技术研发：公司积极布局3D打印等技术研发和应用，为拓展第二增长曲线做技术储备。3D打印技术以“复杂结构自由成型”为核心优势，可突破传统工艺限制，实现复杂结构成型。预计2023年中国3D打印市场规模约为400亿元。
• 产能布局：公司稳步推进新增产能落地，加快拓展国内外市场。湖南长沙工厂及越南工厂已通过部分目标客户审核，部分客户已进入分批投产阶段。

研究结论

• 公司定位：统联精密作为MIM行业后起之秀，业绩快速增长。
• 盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为0.90、1.40和1.97元，维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、扩产进度不达预期、技术迭代风险。

财务指标预测

• 营业收入：2025-2027年预计分别为1120.77百万元、1525.74百万元和2075.82百万元，增长率分别为37.67%、36.13%和36.05%。
• 归母净利润：2025-2027年预计分别为144.80百万元、224.64百万元和315.55百万元，增长率分别为94.01%、55.14%和40.47%。
• 净资产收益率：2025-2027年预计分别为10.78%、15.55%和19.88%。

估值比率

• P/E：2025-2027年预计分别为20.62、13.29和9.46。
• P/B：2025-2027年预计分别为2.22、2.07和1.88。
• EV/EBITDA：2025-2027年预计分别为8.33、6.29和5.09。