基金点评：组合运作跟踪以及产品重点池更新

请务必阅读正文之后的免责条款部分组合运作跟踪以及产品重点池更新基金点评投资要点主 动权益类品种/ETF品 种重点池更新1、主动权益类品种重点池（105只）：本次新调入产品是：前海开源沪港深核心资源A、汇丰晋信中小盘、广发价值核心A、嘉实科技创新、融通产业趋势臻选A、交银科技创新A、平安新鑫先锋A、华夏新锦绣A、嘉实互融精选A、平安医疗健康A、鹏扬消费量化选股A、银华品质消费A、朱雀企业优选A、同泰远见A、中信保诚多策略A、广发量化多因子、财通资管数字经济A、银河创新成长A、金信稳健策略A、中欧电子信息产业A、泰信鑫选A、中欧智能制造A、长城久鑫A、中航趋势领航A。2、ETF品种重点池（113只）：本次新调入机器人及自由现金流指数品种。（详情见正文）基 金组合运作跟踪及调整1、年初以来业绩：年初以来（截至0430），月报组合收益率3.21%、积极组合收益率2.65%、稳健组合收益率0.15%、保守组合收益率0.17%。四大基金组合绝对收益均为正，卫星仓位调换仓效果较好、对组合整体收益率贡献较大。细分来看，月报和积极组合综合市场表现较好，组合收益率以及回撤控制水平均明显优于偏股混合型FOF产品中值以及偏股混合型FOF指数；但稳健组合和保守组合年初以来综合市场表现不及行业。2、组合运作反思：组合核心仓位品种基本上都是主动管理品种，穿透来看底层资产相对分散，且难以紧密跟踪，基金经理变更、组合投资风格变更本身也构成风险因素之一。年初以来市场波动频率较高，受限于募书投资比例限制，主动品种的调换仓节奏受到一定影响，市场反应速度不及被动指数品种。2024年末债券市场存在一定抢跑和过度定价情况，2025年初债市波动，债券类品种表现低于预期。关税事件等外围因素影响扩大，全球资本市场波动加大，黄金价格叙事逻辑重构，资金流向状况进一步趋于复杂。3、组合调整优化：核心仓位考虑ETF品种替换、适当增加海外资产配置、权益类品种穿透来看适当加大内需侧的权重、均衡品种优化等。卫星仓位继续维持原有操作思路，关注内外股指以及黄金品种的波段机会、关注北交所品种的投资价值。四大基金组合本次均有5只左右品种调整。（详情见正文）特别说明：组合内基金排序不分先后、无对应的组合风险等级评估、不等同于金融产品、不面向具体客户、不涉及投资者适当性区分，仅供 说明和参考。风险提示：历史数据不代表未来数据；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下可能出现无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外部 因素可能会造成基金市场风险，影响基金收益水平等。 刘 鋆2025-04-30-13%-3%7%17%27%2024-04 -2-1主动品种重点池更新基于产品矩阵构建考虑，综合公募基金2024年年报和2025年1季报信息，我们调整更新了主动权益类品种重点池，最新数量约为105只。本次新调入约24只产品：前海开源沪港深核心资源A（003304）、汇丰晋信中小盘（540007）、广发价值核心A（010377）、嘉实科技创新（007343）、融通产业趋势臻选A（009891）、交银科技创新A（519767）、平安新鑫先锋A（000739）、华夏新锦绣A（002833）、嘉实互融精选A（006603）、平安医疗健康A（003032）、鹏扬消费量化选股A（019777）、银华品质消费A（009852）、朱雀企业优选A（010141）、同泰远见A（008842）、中信保诚多策略A（165531）、广发量化多因子（005225）、财通资管数字经济A（017483）、银河创新成长A（519674）、金信稳健策略A（007872）、中欧电子信息产业A（004616）、泰信鑫选A（001970）、中欧智能制造A（015143）、长城久鑫A（000649）、中航趋势领航A（021489）。表1：主动权益品种重点池汇总（105只）简称基金经理景顺长城支柱产业A邹立虎宏利市值优选A刘晓晨前海开源沪港深核心资源A吴国清汇丰晋信中小盘郑小兵万家双引擎A叶勇南方兴盛先锋A任婧华泰柏瑞富利A董辰富国研究精选A刘莉莉大成产业趋势A韩创华泰柏瑞新金融地产A杨景涵嘉实物流产业A肖觅广发睿毅领先A林英睿招商核心竞争力A朱红裕华商甄选回报A孙蔚,崔志鹏,余懿宝盈品质甄选A杨思亮招商优势企业A翟相栋汇添富品质价值温宇峰易方达蓝筹精选张坤中欧价值回报A蓝小康广发价值核心A吴远怡工银精选回报A盛震山华夏产业升级A代瑞亮嘉实科技创新王贵重东方红新动力A周云淳厚信泽A薛莉丽,廖辰轩尚正竞争优势A张志梅 请务必阅读正文之后的免责条款部分代码简称基金经理013132创金合信文娱媒体A陆迪001725汇添富中国高端制造A赵鹏飞010141朱雀企业优选A梁跃军,郭涛013395华夏新能源车龙头A杨宇012079信澳新能源精选A李博014376东吴新能源汽车A刘元海006751富国互联科技A许炎090013大成竞争优势A徐彦008638广发科技创新A吴远怡003165鹏华弘嘉A汤志彦001018易方达新经济陈皓501219华夏智胜先锋A孙蒙008842同泰远见A马毅165531中信保诚多策略A江峰005225广发量化多因子易威,李育鑫001917招商量化精选A王平016466国泰君安量化选股A胡崇海006195国金量化多因子A马芳,姚加红015245南华丰汇A黄志钢001856易方达环保主题A祁禾004604富国新活力A吴栋栋009330鹏华成长价值A梁超000242景顺长城策略精选A张靖001528诺安先进制造A韩冬燕017102大摩数字经济A雷志勇016237华夏数字经济龙头A张景松 2ETF重点池更新ETF重点池新增机器人、自由现金流品种。表2：ETF重 点 池（共计113只）跟 踪 指 数30年国债ET F中债-30年期国债财富(总值)指数十年国债ET F上证10年国债(净)政金债券ET F中债-7-10年政策性金融债全价(总值)指数10年地方债ET F上证10年地债5年地方债ET F上证5年期地债中债-0-3年国开行债券财富(总值)指数城投债ET F沪城投债公司债ET F易方达沪做市公司债 -3-代 码159593.SZ中证A50指数ET F159338.SZ512100.SH159949.SZ159915.SZ517080.SH沪港深500ET F基金159920.SZ513660.SH -5-3组合运作跟踪及调整我们在2025年年度投资策略报告中列示了2025年四大基金组合，初始配置如下：表3：2025年基金组合配置（初始品种）积 极 组 合景 顺 长 城 能 源 基 建A（260112）大 成 高 新 技 术 产 业A（000628）鹏 华 成 长 价 值A（009330）中 泰 玉 衡 价 值 优 选A（006624）嘉 实 物 流 产 业A（003298）易 方 达 瑞 恒 （001832）华 泰 柏 瑞 新 金 融 地 产A（005576）中 欧 成 长 优 选 回 报A（166020）尚 正 竞 争 优 势A（013485）景 顺 长 城 支 柱 产 业A（260117）科 创 大 成LOF（501079）汇 添 富 达 欣A（001801）天 弘 中证红利低 波 动100A（008114）嘉 实 新 消 费 （001044）富 国 中 证 红 利 指 数 增 强C（008682）安 信 目 标 收 益 （750002）华 泰 柏 瑞 新 利A（001247）兴 银 鑫 日 享 短 债A（005079）鹏 华 丰 禄 （003547）华泰柏瑞同业存单指数7天持有（015863）永 赢 同业存单指数7天持有 （016409）资料来源：wind、财信证券（20250430）3.1年初以来组合品种的调换情况1）2025年2月，调整积极组合核心仓位品种1只。调出中欧成长优选回报A，调入信澳新能源精选A。2）2025年2月，组合卫星仓位均有一定的调整变化。月报/积极组合进行了恒生科技、上证综指、AI+主动品种的波段操作，稳健和保守组合月内减持了恒生科技品种。3）2025年4月，组合卫星仓位均有一定调整变化。月报/积极组合在市场低位加仓了上证综指、黄金、日经225品种，稳健组合加仓了黄金、上证综指品种，保守组合加仓了黄金品种。 请务必阅读正文之后的免责条款部分稳 健 组 合保 守 组 合中 泰 玉 衡 价 值 优 选A（006624）景 顺 长 城 能 源 基 建A（260112）景 顺 长 城 能 源 基 建A（260112）天 弘 中证红利低 波 动100A（008114）南 方 兴 盛 先 锋A（004703）东 方 红 新 动 力A（000480）前 海 开 源 沪 港 深 裕 鑫A（004316）汇 丰 晋 信2026（540004）华 泰 保 兴 成 长 优 选A（005904）易 方 达 瑞 景 （001433）工 银 创 新 动 力 （000893）安 信 稳 健 增 值A（001316）天 弘 中证红利低 波 动100A（008114）华 泰 柏 瑞 季 季 红A（000186）国 联 安 安 泰 灵 活 配 置 （000058）安 信 目 标 收 益 （750002）华 泰 柏 瑞 新 利A（001247）长 盛 盛 裕 纯 债D（015736）招 商 安 华A（008791）鹏 华 丰 享 （004388）广 发7-10年 国 开 行A（003376）国 泰 利 享 中 短 债A（006597）鹏 华 丰 享 （004388）嘉 实 超 短 债C（070009）鹏 华 稳 福 中 短 债A（015530）华泰柏瑞同业存单指数7天持有（015863）山 西 证 券 超 短 债A（006626）天 弘 同业存单指数7天持有 （017423）天 弘 同业存单指数7天持有 （017423）长 城 收 益 宝C（016778） -6-3.2年初以来组合业绩回撤年初以来（截至0430），月报组合收益率3.21%、最大回撤-6.78%，积极组合收益率2.65%、最大回撤-6.82%，稳健组合收益率0.15%、最大回撤-4.18%，保守组合收益率0.17%、最大回撤-2.43%。（暂未考虑交易费用）年初以来（截至0430），成立1年以上的偏股混合型FOF业绩中值-0.55%、最大回撤中值-11.55%，成立1年以上的平衡混合型FOF业绩中值0.21%、最大回撤中值-6.65%，成立1年以上的偏债混合型FOF业绩中值0.33%、最大回撤中值-2.15%。年初以来（截至0430），万得偏股混合型FOF指数下跌-0.43%、最大回撤-10.92%，万得平衡混合型FOF指数上涨0.44%、最大回撤-6.56%，万得偏债混合型FOF指数上涨0.38%、最大回撤-2.13%。年初以来，四大基金组合绝对收益均为正，卫星仓位调换仓效果较好、对组合整体收益率贡献较大。细分来看，权益资产占比较高的月报组合和积极组合综合市场表现相对较好，组合收益率以及回撤控制水平均明显优于偏股混合型FOF产品中值以及偏股混合型FOF指数；但股债相对平衡的稳健组合以及债券资产占比较高的保守组合，年初以来综合市场表现不及行业。3.3业绩及调换仓思考1）组合核心仓位品种基本上都是主动管理品种，穿透来看底层资产相对分散，且难以紧密跟踪，基金经理变更、组合投资风格变更本身也构成风险因素之一。年初以来市场波动频率较高，受限于募书投资比例限制，主动品种的调换仓节奏受到一定影响，市场反应速度不及被动指数品种。2）2024年末债券市场存在一定抢跑和过度定价情况，2025年初债市波动，债券类品种表现低于预期。3）关税事件等外围因素影响扩大，全球资本市场波动加大，黄金价格叙事逻辑重构，资金流向状况进一步趋于复杂。3.4组合优化调整当前时点，基于年内研究成果，我们拟对四大基金组合进行调整优化，核心仓位考虑ETF品种替换、适当增加海外资产配置、权益类品种穿透来看适当加大内需侧的权重、均衡品种优化等。卫星仓位继续维持原有操作思路，关注内外股指以及黄金品种的波段机会