基金行业2024年9月展望：当前时点基金投资方向建议以及重点基金池更新

当前时点基金投资方向建议以及重点基金池更新 基金市场 基金行业2024年9月展望 投资要点 2024年09月05日 8月以来市场数据回顾 1）8月以来A股市场跌幅较大、主要股指跌幅多在5%以上，中小创板块跌幅更深。H股主要股指表现相对平稳，恒生指数和恒生中国企业指数录得正收益。海外权益市场涨跌互现，越南、印度等新兴市场指数小幅收正，纳斯达克、日经225指数跌幅相对明显。2）8月以来申万31个一级行业仅家用电器小幅收正、其他行业全部下跌，14个行业跌幅在5%以上，国防军工、建筑装饰跌幅超过10%。3）南北水差异加大；2024年公募基金新增规模7000亿+，债券型产品规模占比仍较高；8月以来全市场新增公募产品规模约557亿，截至目前来看公募基金Q2新发情况相对较好。 当前时点基金投资的几个方向建议 年初以来权益市场除了初期的AI算力亮点之外，后续行情轮动较快、市场挣钱难度提升，近期上证综指向下突破2800点关键点位，市场成交量持续低迷，投资者观望情绪浓厚。债市8月开始出现调整，市场谨慎情绪蔓延。中报季结束，A股整体盈利处在磨底阶段，宏观叙事、中观产业、微观经济对上市公司的影响仍在持续。当前时点，基于基金投资的角度，我们提供几个方向建议，仅供参考：1、大盘快速下行阶段的指数基金对冲机会。与上个月观点有所差异的是我们对指数下跌持续时间的大概预期有所拉长，指数向下突破2800点后压力点位进一步下移，操作过程中的止盈点位预期也应适当下移，注重节奏与仓位。2、债市牛长熊短特征较为显著，关注主动管理纯债型、被动指数型品种投资机会。8月至今债市经历了一轮明显调整，但我们偏向于认为这一轮调整与2022年末的债市调整有明显差异，无需过度恐慌。本轮债市调整下，主动操作空间压缩，主动管理品种获取超额收益的难度有所提升，同时由于资产配置对底层资产透明性、可跟踪性要求的提升，被动指数型债券品种获得资金尤其是机构资金青睐。但于基金投资而言，上述短期因素都可适当弱化，到期收益率下行但中长期配置价值仍在，债券类基金投资考虑的因素包括但不限于收益率预期、运作稳健性、费用及分红等，市场相对低位也是筹码积累的机会。建议考虑定投方式参与相关投资。3、互认基金和QDII基金投资机会。我们在2024年7月就香港互认基金和QDII基金公开发布了两篇深度报告。在此我们再次提示香港互认基金、QDII基金相关品种投资机会。考虑到全球经济下行背景下经济增速更有韧性的国家及地区的利率比较优势，重点提示相关定息基金的投资机会；QDII基金方面，关注印度等新兴市场权益资产投资机会、美联储降息背景下美元债基金投资机会等。4、管理投资预期、提升组合配置意识、控制含权资产比例。我们在过往的研究和公开发布的研报中一直提倡、建议、引导基金投资的组合配置意识，基金投资不应仅寄希望于极致的市场行情，在大变局背景下建议保持对市场的敬畏、对美好假设的谨慎。提示投资者关注投资组合中的含权资产比例问题，建议重视固收类、现金类等其他资产配置价值。 刘 鋆分 析师执业证书编号:S0530519090001liujun23@hnchasing.com 相关报告 1基金周报（20240812-20240816）：年内北向资金净流出17亿，本周新发基金以权益类主被动产品为主2024-08-112基金行业2024年8月展望：结构优化窗口，短期可考虑指数的对冲交易机会2024-08-053基金深度报告：公募基金2024年2季报重仓持股分析2024-07-30 基金重点池更新（共计140余只品种） 2023年5月我们通过研报《基金行业2023年5月展望：核心基金池梳理及组合品种调整》公布了首期重点基金池，并在后续的公开研报中载明了部分品种的调整。经过深化研究和品种优化，我们对重点基金池进行了全面更新，最新的基金重点池共有141只品种，其中主动管理型权益类基金69只、固收+基金16只、纯债+混合型一级基金29只、指数产品+现金管理15只、QDII+互认12只。（具体品种详见正文） 风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下或存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。 1当前时点基金投资的几个方向建议 年初以来权益市场除了初期的AI算力亮点之外，后续行情轮动较快、市场挣钱难度提升，近期上证综指向下突破2800点关键点位，市场成交量持续低迷，投资者观望情绪浓厚。债市8月开始出现调整，市场谨慎情绪蔓延。中报季结束，A股整体盈利处在磨底阶段，宏观叙事、中观产业、微观经济对上市公司的影响仍在持续。当前时点，基于基金投资的角度，我们提供几个方向建议，仅供参考： 1、大盘快速下行阶段的指数基金对冲机会 8月以来上证综指跌幅达5%以上，近两个交易日上证综指向下突破2800点关键点位，我们维持上月月报观点，建议关注指数快速下行过程中的指数基金对冲投资机会。但与上个月观点有所差异的是我们对指数下跌持续时间的大概预期有所拉长，指数向下突破2800点后压力点位进一步下移，操作过程中的止盈点位预期也应适当下移，注重节奏与仓位。 2、债市牛长熊短特征较为显著，关注主动管理纯债型、被动指数型品种投资机会 8月至今债市经历了一轮明显调整，但我们偏向于认为这一轮调整与2022年末的债市调整有明显差异，无需过度恐慌。本轮债市调整下，主动操作空间压缩，主动管理品种获取超额收益的难度有所提升，同时由于资产配置对底层资产透明性、可跟踪性要求的提升，被动指数型债券品种获得资金尤其是机构资金青睐。但于基金投资而言，我们认为上述短期因素都可适当弱化，到期收益率下行但中长期配置价值仍在，债券类基金投资考虑的因素包括但不限于收益率预期、运作稳健性、费用及分红等，市场相对低位也是筹码积累的机会。建议考虑定投方式参与相关投资。 3、互认基金和QDII基金投资机会 我们在2024年7月就香港互认基金和QDII基金公开发布了两篇深度报告——《基金深度报告：香港互认基金梳理专题》（20240702）和《基金深度报告：海外资产配置视角下的QDII基金选择》（20240725）。在此我们再次提示香港互认基金、QDII基金相关品种投资机会。考虑到全球经济下行背景下经济增速更有韧性的国家及地区的利率比较优势，重点提示相关定息基金的投资机会；QDII基金方面，关注印度等新兴市场权益资产投资机会、美联储降息背景下美元债基金投资机会等。香港互认基金，对分红有要求的投资者可考虑每月派息的份额类别，对汇率、汇兑损益比较敏感的投资者可考虑对冲的份额类别但尤其需要关注人民币升值情况和锁汇成本。 4、管理投资预期、提升组合配置意识、控制含权资产比例 我们在过往的研究和公开发布的研报中一直提倡、建议、引导基金投资的组合配置意识，基金投资不应仅寄希望于极致的市场行情，在大变局背景下建议保持对市场的敬畏、对美好假设的谨慎。提示投资者关注投资组合中的含权资产比例问题，建议重视固收类、现金类等其他资产配置价值。 2基金重点池更新（共计141只品种） 2023年5月我们通过研报《基金行业2023年5月展望：核心基金池梳理及组合品种调整》公布了首期重点基金池，并在后续的公开研报中载明了部分品种的调整。 经过深化研究和品种优化，本篇报告对重点基金池进行了全面更新，最新的基金重点池共有141只品种，其中主动管理型权益类基金69只、固收+基金16只、纯债+混合型一级基金29只、指数产品+现金管理15只、QDII+互认12只。 明细如下（排名不分先后），供参考： 3月内市场行情、数据跟踪 3.1八月以来A股市场跌幅较深 8月以来（截至0904）A股市场跌幅较大、主要股指跌幅多在5%以上，中小创板块跌幅更深。H股主要股指表现相对平稳，恒生指数和恒生中国企业指数录得正收益。海外权益市场涨跌互现，越南、印度等新兴市场指数小幅收正，纳斯达克、日经225指数跌幅相对明显。 主动管理型权益类基金指数8月至今跌幅约在5%左右，QDII基金指数亦小幅收跌。 3.2月内仅家用电器行业小幅上涨，国防军工、建筑装饰行业跌幅超10% 8月以来（截至0904）申万一级行业仅家用电器小幅收正（+0.10%）、其他行业全部下跌，14个行业跌幅在5%以上，国防军工、建筑装饰跌幅超过10%。 资料来源：wind、财信证券（数据区间：20240801-20240904） 3.3南北水差异加大，年内公募基金新增超7000亿、仍以债券型产品为主 8月当月北向资金数据公布频率下降，8月当月南向资金净流入418.8亿、9月以来南向资金净流入108.6亿。 截至9月4日，全市场公募基金数量共计12133只，资产净值合计约30.81万亿。2024年以来，公募基金新增规模7000亿+，债券型产品规模占比仍较高（中长期纯债+短期纯债+混合债一基金规模占比40.5%、被动指数型债券基金规模占比27.1%）。8月以来全市场新增公募产品规模约557亿，截至目前来看公募基金Q2新发情况较好。 4风险提示 历史数据不代表未来业绩； 跟踪品种为非保本型产品，在极端情况下，可能存在无法完全回收本金的情形； 经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438