基金行业2023年11月展望：基金池调整17只品种，基金投资性价比持续提升

基金池调整17只品种，基金投资性价比持续提升 基金市场 基金行业2023年11月展望 投资要点 2023年11月07日 十月以来市场行情、数据跟踪 1、十月以来权益市场表现整体较为平淡。A股中小创表现相对较好，中证1000、创业板指录得正收益；H股市场，恒生科技指数微涨0.4%；海外权益市场涨跌互现，标普500指数上涨1.6%、纳斯达克100指数上涨2.6%。申万31个行业里汽车、电子月内涨幅明显，细分来看乘用车、商用车、汽车零部件、半导体、光学光电子等细分领域表现亮眼。2、十月北向资金净流出447.9亿人民币、南向资金大幅净流入231.6亿港元。11月以来北向资金净流入129.8亿人民币、南向资金流入51.7亿港元。2023年以来，北向资金共计净流入713.9亿人民币，南向资金共计净流入2976.7亿港元。 近期投资思考 1、十月以来内外黄金价格经历V型反转，短期预计维持高位震荡：月内国际黄金价格下探至1834.3美元/盎司后反弹，10月30日报收2005.7美元/盎司、反弹幅度达9.3%；月内国内黄金价格反弹幅度达8.8%。国际黄金最新报收1984.7美元/盎司、国内黄金最新报收474.48元/克，较10月内价格高值稍有回落。当前时点我们维持近期周报的观点：在明显降息预期来临前，黄金基金品种的投资偏向于反弹、波段性质，短期价格反弹行情相对弱化，关注巴以冲突等外部影响因素。2、三季报调换仓较多的重点目标日期养老FOF有华夏2040、国泰君安2040、嘉实2050品种。我们在上述FOF产品调换仓信息的基础上做了可转债基、主动量化品种以及货币基金的延展分析。3、中证红利/红利低波/红利低波100指数比较：红利低波100指数综合市场表现强于红利低波指数，这两个指数挂钩产品规模差异不大；中证红利指数综合市场表现整体而言不及红利低波和红利低波100指数，但中证红利指数挂钩产品市场规模更大、流动性相对更好。具体产品选择需综合考量产品流动性、费率、分红条款及分红情况等，建议关注富国中证红利指数增强A、天弘中证红利低波动100A。4、基金投资性价比持续提升：从中长期的维度看，基于居民资产结构演进、人口结构变化、养老需求变化等经济社会层面因素考量，公募基金作为居民财富管理的重要抓手的角色会逐渐强化，再者观察内外市场变化以及内部市场估值数据，权益投资性价比、投资组合胜率均在提升通道。中短期看，市场经过2、3季度的调整短期风险已经大幅下降，各细分领域投资机会增加，相对看好半导体、汽零、医药、消费等细分主题；港股战略性配置时机也渐行渐近。 刘 鋆分 析师执业证书编号:S0530519090001liujun23@hnchasing.com 相关报告 1基金深度报告：重点关注品种2023年3季报调换仓及观点跟踪2023-10-262基金周报（20231023-20231027）：丘栋荣在管产品公布三季报，黄金价格后续反弹幅度关注外围因素2023-10-213基金行业2023年10月展望：外围因素压制黄金价格，三季报窗口关注调换仓2023-10-10 重点基金池及基金组合运作情况 1、年初以来，全市场偏股混合型FOF业绩中值-10.59%、偏债混合型FOF业绩中值-1.42%、主动管理型权益类基金业绩中值-8.95%。2023年月报 组合 收益 率-4.02%、 积 极组 合收 益率-1.66%、 稳 健 组合 收益率-1.07%、保守组合收益率+2.24%。2、核心基金池：11月初我们对核心基金池进行部分品种调整，本次调整共涉及品种17只，调入华夏数字经济龙头A（016237）、万家双引擎（519183）、中欧优势成长（010080）、前海开源沪港深裕鑫A（004316）、招商安益A（001531）、尚正竞争优势A（013485）等品种。3、近期密切观察的品种有：前海开源盈鑫A（004453）、诺安进取回报（001744）、汇添富品质价值（017043）、国富策略回报A（450010）、大成产业升级A（160919）、华泰保兴成长优选A（005904）、嘉实资源精选A（005660）、南方兴盛先锋A（004703）、南华丰汇（015245）等。 风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下或存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。 1近期投资思考 1.1十月以来内外黄金价格经历V型反转，短期预计维持高位震荡 10月以来内外黄金价格经历V型反转。月内国际黄金（Comex黄金期货）价格下探至1834.3美元/盎司后反弹，10月30日报收2005.7美元/盎司、这也是本轮黄金价格快速下跌后反弹的高值、反弹幅度达9.3%；月内国内黄金（上海金现货）价格低值438.00元/克（10月9日）、高值476.76元/克（10月31日），反弹幅度达8.8%。国际黄金最新（11月6日）报收1984.7美元/盎司、国内黄金最新（11月6日）报收474.48元/克，较10月内价格高值稍有回落。 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20231106） 10月以来影响黄金价格走势的因素/指标跟踪：1）美国真实利率各项指标强势走高，但10月末以来均有所回落。2）美元指数10月初突破107点，目前在105点上方水平运行。3）美联储总资产最新（11月1日）报7.91万亿美元，维持温和缩表进程。 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20231106） 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20231106） 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20231106） 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20231106） 上月月报（《基金行业2023年10月展望：外围因素压制黄金价格，三季报窗口关注调换仓》）我们的观点是：站在当前价格位置看黄金的中期投资价值较前期已经有了进一步提升；投资者应做好投资时限预期管理，当前时点更偏向于是逢低建仓而非高歌买入的节奏。 近期周报（《基金周报（20231023-20231027）：丘栋荣在管产品公布三季报，黄金价格后续反弹幅度关注外围因素》）我们的观点是：在明显降息预期来临前，黄金基金品种的投资偏向于反弹、波段性质，在没有明显催化因素下，倾向于认为价格偏高位震荡运行，价格反弹行情相对弱化。短期对巴以冲突影响程度保持密切关注。当前时点我们维持近期周报的观点。 1.2重点跟踪的目标日期养老FOF三季报重仓基金调换情况 月内我们简单分析了过往重点跟踪的目标日期养老FOF基金三季报的重仓调换仓情况： 1、调换仓幅度较大的有华夏2040、国泰君安2040、嘉实2050品种 1）华夏2040品种（006289）2023Q3大幅增加了可转债基的配置，如博时511380/0广发06482/汇添富470058/富国100051等。 2）国泰君安2040品种（007231）2023Q3大幅加仓量化主动优质品种（如华夏002872/国金017874）、业绩回撤双优品种（如金鹰016563）、深度价值品种（如景顺017090）等。 3）嘉实2050（007188）2023Q3增加转债基金（如华夏012887/富国100051）、货币基金（如信达澳亚009712）、风险再平衡品种（如华商011371等）的配置等。 2、延展分析-可转债基金年初至今综合市场表现比较 3、延展分析-主动量化基金年初至今综合市场表现比较 4、延展分析-货币基金相关分析 2023年初至今（截至11月6日），全市场货币基金区间7日年化收益率均值是+1.9549%。我们基于两个筛选口径（规模大于10亿、2020-2023连续4年有完整数据）进行品种筛选，并通过不同数量的共计五个组别的货币基金组合收益率比较，得出全市场中长期区间7日年化收益率居前的部分品种：长城收益宝B（004973）、兴全天添益B（001821）、易方达现金增利B（000621）、交银天利宝货币E（002890）、建信现金增利货币B（010727）等。其中长城收益宝、易方达现金增利是我们重点池品种，也是我们基金组合配置底层品种。 1.3中证红利、红利低波、红利低波100指数比较 比较可得：1）红利低波100指数综合市场表现强于红利低波指数，这两个指数挂钩产品规模差异不大；2）中证红利指数综合市场表现整体而言不及红利低波和红利低波100指数，但中证红利指数挂钩产品市场规模更大、流动性相对更好。 具体产品选择需综合考量产品流动性、费率、分红条款及分红情况等，建议关注富国中证红利指数增强A（100032）、天弘中证红利低波动100A（008114）。 相关红利基金综合市场表现比较如下： 1.4基金投资性价比持续提升 从中长期的维度看，2023年公募基金市场流动性（新增+北水）不佳，年内各类型基金整体业绩欠佳，结构性、主题性行情轮动也较快，公募基金挣钱效应短期下降。但从居民（金融）资产结构演进、人口结构变化、养老需求变化等经济社会层面因素考量，公募基金作为居民财富管理的重要抓手的角色会逐渐强化，再者观察内外市场变化以及内部市场估值数据，权益投资性价比、投资组合胜率均在提升通道。中短期看，市场经过2、3季度的调整短期风险已经大幅下降，各细分领域投资机会增加，相对看好半导体、汽零、医药、消费等细分主题；港股战略性配置时机也渐行渐近。 2基金组合跟踪及核心基金池调整 2.1年初以来基金组合表现 年初以来（截至11月6日），全市场偏股混合型FOF业绩中值-10.59%、最大回撤中值-18.11%；偏债混合型FOF业绩中值-1.42%、最大回撤中值-4.92%；平衡混合型FOF业绩中值-4.86%、最大回撤-10.58%。主动管理型权益类基金业绩中值-8.95%、最大回撤-22.51%；固收+基金业绩中值+0.40%、最大回撤-4.05%；纯债型基金业绩中值+2.80%、最大回撤-0.40%。（样本口径：成立时间1年以上的主代码基金） 年初以来业绩TOP10的偏股混合型FOF如下表所列： 年初以来业绩TOP10的偏债混合型FOF如下表所列： 我们的四个基金组合中，月报组合在3月初、5月初、8月初均进行了底层配置品种调整。年初以来（截至11月6日），2023年月报组合收益率-4.02%、最大回撤-16.46%；2023年积极组合收益率-1.66%、最大回撤-13.90%；2023年稳健组合收益率-1.07%、最大回撤-10.10%；2023年保守组合收益率+2.24%、最大回撤-3.86%（组合数据计算口径：等权重）。 目前组合底层品种明细如下： 2.2核心基金池情况 我们在《基金行业2023年5月展望：核心基金池梳理及组合品种调整》（20230503）中发布了首期（2023年5月）基金核心池。在梳理多只基金3季报之后，我们决定在11月初对核心基金池进行部分品种调整，本次调整共涉及品种17只，调入华夏数字经济龙头A（016237）、万家双引擎（519183）、中欧优势成长（010080）、前海开源沪港深裕鑫A（004316）、招商安益A（001531）、尚正竞争优势A（013485）等品种。 具体调整台账如下： 2.3近期密切观察、跟踪的品种 近期正在密切观察的品种有：叶嘉-前海开源盈鑫A（004453）、吴博俊-诺安进取回报（001744）、温宇峰-汇添富品质价值（017043）、王晓宁-国富策略回报A（450010）、王帅-大成互联网思维A（001144）、王晶晶-大成产业升级A（160919）、田荣-华泰保兴成长优选A（005904）、苏文杰-嘉实资源精选A（005660）、任婧-南方兴盛先锋A（004703）、黄志钢-南华丰汇（015245）、陈莹-景顺长城安享回报A（001422）、陈启明-华富天鑫A（003152）等。 3十月以来市场行情、数据跟踪 3.1十月以来权益市场表现相对平淡 10月以来（截至11