电力设备行业点评：继续核准10台，核电景气度有望在“十五五”持续

请务必阅读正文之后的免责条款部分继续核准10台，核电景气度有望在“十五五”持续2025年4月27日，国务院常务会议决定核准浙江三门三期工程等5个核电项目共计10台核电机组。此次核准的5个核电项目具体为中核三门核电5、6号机组、中广核广西防城港核电5、6号机组、广东台山核电3、4号机组，国家电投海阳核电5、6号，以及华能霞浦核电1、2号机组，合计10台机组。核准机组中，华龙一号机组8台，CAP1000机组2台。此次核准的5个核电项目共计10台核电机组中，中核三门核电5、6号机组，中广核广西防城港核电5、6号机组，广东台山核电3、4号机组，华能霞浦核电1、2号机组，均采用华龙一号技术；山东海阳核电5、6号采用CAP1000从2019年开始，国内核电审批节奏明显加快。从2019年至2025年，我国核准核电机组数量分别为6台、4台、5台、10台、10台、11台、10台，近三年每年核准10台及以上，7年累计核准新核电项目28个，合计56台机组。除全球首个陆上商用模块化小堆（玲龙一号，ACP100），以及1台60万千瓦高温气冷堆外，其余54台机组均为百万千瓦级三代核电发展空间广阔，景气度有望持续。2023年，我国在运核电机组装机容量0.57亿千瓦，占全国发电装机容量的1.95%。2023年，我国核电发电量4334亿千瓦时，占全国累计发电量的4.86%，不管是从装机量还是发电量占比来看，核电均处于偏低水平，未来发展空间巨大。1）短期来看，规划2025年核电装机容量达到7000万kw。根据中国核能行业协会的《中国核能发展报告2024》，截至2023年底我国在运核电机组达到55台，额定装机容量5703万千瓦。根据国家发展改革委、国家能源局《“十四五”现代能源体系规划》，到2025年，核电运行装机容量达到7000万kw左右。这意味着2024和2025年需要新增装机约1300万kw才能达到规划的目标。按照单机120万kw计算，需要新增装机约11台。2）中期来看，2030和2035年装机预计达到1.1和1.5亿kw。综合多方权威机构的判断，我们预计2030年和2035年，我国核电装机容量将分别达到1.1亿kw和1.5亿kw以上，发电量分别占全国发电量的7%和10%。如果以2025年的7000万kw计算，意味着“十五五”和“十六五”期间均需要新增400GW核电装机；按照单机120万kw计算，从2025年到2035年间，年均新增装机接近7台。3）远期来看，核电有望进入持续稳定的发展新周期。根据《人民日报》2024年5月6日的报道，据核能行业协会预测，为达成碳中和，2060年核电领域将达到4亿kw、约400台百万kw级机组。如以2023年装机为基础、按照2060年的规划目标测算，未来37年内年均新增核电装机约930万kw，按照单机120万kw计算，年均需要新投产约8台机组。电力设备 投资要点技术。压水堆核电机组。 此报告 考评级维持%12M电力设备-0.16沪深3004.75袁 玮志分 析师相关报告2024-07-05-19%-9%1%11%21%31%2024-052025-05 -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分投资建议。以单台国产百万千瓦三代核电机组约200亿元的投资力度估算，此次新核准10台机组的投资总额超过2000亿元。在当前的外部环境下，偏内需的核电投资可以有效对冲出口压力和风险，具备逆周期稳经济的重要属性。我们看好行业整体景气度的持续，维持行业“同步大市”评级。风险提示：原材料价格大幅波动，核电项目建设不及预期，核电安全事故 风险，电价波动风险。 此报告 考评级系统说明以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。类别股票投资评级行业投资评级免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。财信证券研究发展中心网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438 -3-请务必阅读正文之后的免责条款部分投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15%以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15%持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5%卖出投资收益率落后沪深300指数10%以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上