广发期货日评20250509

广发早知道汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货研究所电话：02088830760 EMail：zhaolianggfcomcn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：02088818009邮箱：zhangxiaozhengfcomcn 金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：02088818026邮箱：qhliukegfcomcn叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：02088818017邮箱：yeqianninggfcomcn 商品期货：有色金属：铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：02081868743邮箱：zhoumingbogfcomcn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 股指期货 股指期货：A股低开高走，军工持续火热 【市场情况】 周四，A股早盘低开后日内高走，主要指数均上涨。上证指数收涨028，报3352点。深成指涨093，创业板指涨165，沪深300涨056、上证50涨033，中证500涨041、中证1000涨076。个股涨多跌少，当日3829只上涨（104涨停），1367下跌（9跌停），183持平。其中，七丰精工、金通灵、金龙机电涨幅居前，分别上涨2999、2016、2008；而ST神药、精进电动、新瀚药材各跌1380、1153、1122。 分行业板块看，消费电子火热，上涨板块中，航天军工、通信设备，休闲用品涨幅居前，分别上涨346、285、215，军工主题活跃。避险板块回调，下跌板块中，贵金属、日用化工、农业分别下跌178、 121、088，汽车题材走弱。 期指方面，四大期指主力合约随指数上涨：IF2506、IH2506分别收涨10、082；IC2506、IM2506分别收涨090、124。四大期指主力合约基差全部贴水：IF2506贴水3690点，IH2506贴水1471点，IC2506贴水11381点，IM2506贴水13928点。 【消息面】 国内要闻方面，国家主席习近平同俄罗斯总统普京举行会谈，并签署关于进一步深化中俄新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明。习近平指出，中俄双方要坚持合作大方向，排除外部干扰，让合作“稳”的基础更坚实、“进”的动能更充足。两国元首共同见证中俄双方交换20多份双边合作文本，涵盖全球战略稳定、维护国际法权威、生物安全、投资保护、数字经济、检疫、电影合作等领域。 海外方面，欧盟公布对950亿欧元美国商品报复清单，涵盖美国飞机、鱼类、汽车、化学品、塑料等产品，并可能对美国葡萄酒、啤酒和烈酒进口实施限制。欧盟称，已针对美国的关税政策向世贸组织提起诉讼，欧盟仍致力于与美国达成解决方案，但与此同时将继续为所有可能性做准备。英国央行宣布将利率下调25个基点至425，并坚持“渐进和谨慎”的货币政策指引。 【资金面】 5月8日，A股交易量环比缩量，全日合计成交额129万亿。北向资金当日成交143883亿元。央行 以固定利率、数量招标方式开展了1586亿元7天期逆回购操作，操作利率140，当日无逆回购到期，据 此计算，单日净投放1586亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为096、055、197、226。国新办发布会宣布一揽子金融支持政策，降准降息及结构性流动性投放落地。中美将于下周开展外贸谈判。指数下方支撑较稳定，可卖出虚值看跌期权赚取权利金，或逢低做多6月IM合约，卖出6月虚值6300执行价看涨期权做备兑策略。 国债期货 国债期货：资金利率下行，期债震荡走强 【市场表现】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨026报120430元，10年期主力合约涨017报109060元，5年期主力合约涨016报106180元，2年期主力合约涨005报102362元。银行间主要利率债收益率集体下行。10年期国开债“25国开05”收益率下行075bp报17000，10年期国债“24附息国债11”收益率下行085bp报16275，3年期国债“25附息国债05”收益率下行270bp报14430，2年期国债“25附息国债06”收益率下行35bp报14050。 【资金面】 央行公告称，5月8日以固定利率、数量招标方式开展了1586亿元7天期逆回购操作，操作利率140， 投标量1586亿元，中标量1586亿元。Wind数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放1586 亿元。资金面上，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率再度双降，前者下行超13个bp，后者下行近7个bp。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在167附近，较上日下行3个bp左右。 【政策面】 商务部部长王文涛撰文指出，当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战，国内有效需求不足，实现5左右预期目标需要各方共同努力。消费是经济增长的重要引擎，是经济循环的终点，也是新的起点，消费“暖起来”，经济才能“热起来”。大力提振消费，全方位扩大国内需求，充分发挥消费对经济循环的牵引带动作用，有利于推动经济持续回升向好。 【操作建议】 5月7日政策落地后，债市仍将聚焦资金面、基本面、关税谈判进展几大主线，首先需要关注资金利率走势，目前预计上旬仍有望回落，如果能够出现明显下行那么短债利率有望下行，并进一步打开长债利率下行空间。后续还需关注5月基本面变化和中美谈判进展，考虑到贸易战对外需压力或继续显现，期债短期震荡后中期或仍将震荡偏强。单边策略上仍建议回调后做多，关注资金面走势。期现策略上可关注T、TF合约的正套策略。曲线策略上建议参与做陡。 贵金属 贵金属：贸易风险持续缓和美股回升贵金属冲高回落跌幅显著 【行情回顾】 消息方面，据央视新闻报道，当地时间8日，英国和美国已经就关税贸易协议条款达成一致。英国政府同意进口美国食品和农业产品方面作出让步，以换取美方降低对英国汽车出口的关税。特朗普称对英国10的基准关税不会是与其他国家的（协议）模板，商务部长卢特尼克随后表示，将对英国维持10的关税，10的汽车关税配额为10万辆英国制造的汽车。欧盟计划将就美关税向世贸组织提出诉讼，并准备对 950亿欧元自美国进口产品采取反制措施，官员称若贸易谈判失败将对汽车、飞机和威士忌征收关税。 5月8日，英国央行宣布，下调基准利率25个基点至425，尽管宣布降息但内部意见出现较大分歧， 5名委员支持降息25个基点，2人支持降息50个基点，2人主张不变，行长贝利表示，通胀压力持续缓解支持我们今天再次降息，“循序渐进、小心谨慎”的做法仍然是合适的。美国总统特朗普再次喊话美联储的主席鲍威尔，称其总是行动迟缓，所有央行都在降息，但美联储是例外，他在社交媒体表示“石油和能源价格大幅下降，几乎所有成本（杂货和鸡蛋）都在下降，几乎没有通胀，关税资金涌入美国”。截至5 月3日当周，美国首次申领失业救济人数减少13万人，至228万人，预期为23万人，在经历春假和复 活节假期申请人数短期激增后整体有所回落，此前一周持续申领失业救济人数也下降至188万人，反映企业裁员规模有限。 印度与巴基斯坦冲突升级，多地发生爆炸，巴基斯坦三军新闻局8日发表声明说，来自印度的无人机 持续侵入巴基斯坦境内，巴方已击落25架无人机，随后印度公共信息局发布公告称摧毁巴方拉合尔防空系统，印度综合防务参谋总部称巴方使用导弹和无人机袭击了印控克什米尔地区多个地点，巴方则表示消息不实。 隔夜，英国央行基于通胀放缓而如期宣布降息25个BP但决议显示其内部官员分歧较大，尽管美国和英国达成贸易协议维持10的关税水平，但全球贸易冲突对通胀带来的冲击正在增加，其未来决策或更加谨慎。美英贸易协议对市场风险偏好带来一定的提振，美股普遍高开有所上涨，印巴冲突持续升级但对市场影响基本被消化，多头资金持续离场使贵金属盘中冲高回落并转跌。国际金价开盘后一度拉升至3400美元上方但不久即转头持续下探最低至3288美元，收盘价报33053美元盎司跌176，日K线创“二连阴”；国际银价受到有色等工业品价格支撑盘中较黄金抗跌，收盘报32453元盎司微涨003。 【后市展望】 黄金中长期上涨的驱动在于美国关税和债务压力带来的经济衰退风险提振避险需求和去美元化背景下的多元化配置需求，而全球央行和金融机构持续购金的步伐持续使在黄金实物流动性偏紧的基本面逻辑未有变化。美联储基于就业市场变化对降息态度有所松动情况下，未来一段时间美国宏观经济数据验证阶 达到3500美元盎司（825元克）。短期一方面美国经济仍有韧性美联储降息可能性较小，在大规模的美债到期压力下其态度可能使资产价格出现较大波动对避险需求仍有支撑，但另一方面各国和美国贸易谈判取得进展，美股风险偏好修复，缺乏新的驱动下多头离场黄金仍承压。后续关注美国通胀等方面数据变化，单边操作上建议保持谨慎，或逢高卖出相对虚值的看涨期权。 白银方面，美国经济影响光伏新能源景气度下行和高库存中长期可能影响工业和投资需求，短期有色板块等工业品走势和投机资金对市场影响反复，避险消退使金银比有所修复，白银面临前高位阻力价格在32 335美元（80008350元）区间窄幅波动。 【资金面】 今年一季度全球黄金ETF需求大幅增长成为驱动金价上涨主要力量，短期美国关税影响暂缓权益市场止跌但避险需求减弱多头资金有所离场，但中长期或持续上行。 集运指数（欧线） 集运指数（欧线）：航司报价缺少驱动，盘面震荡整理 【现货】 今日头部航司5月份报价相对持平。根据极羽数据，截至5月9日最新报价，马士基8761201美元 TEU，14601912美元TEU；CMA12101710美元TEU，19952995美元TEU；MSC11301160美元TEU， 18901940美元TEU；ONE12711661美元TEU，1637美元TEU；EMC11551255美元TEU，19102060美 元TEU。 【集运指数】 截至5月5日，SCFIS欧线指数报13791点，环比下跌352，美西线指数环比上涨735至13207 点。截至4月30日，SCFI综合指数报134093点，较上期下跌051；上海欧洲运价下跌476至1200 美元TEU；上海美西运价2272美元FEU，较上周涨612；上海美东运价3283美元FEU，较上周涨08。 【基本面】 截至5月8号，全球集装箱总运力为3220万TEU，较上年同期增长88。需求方面，欧元区4月综合PMI为504，制造业PMI为49，服务业PMI为501；美国4月制造业PMI指数487，新订单指数472。3月OECD领先指数G7集团录得10047。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡，主力06合约收1283点，下跌04；08合约收15564点，下跌021，86月差继续拉开至2734点，在当前6月份报价依旧偏冷的情况下，反套逻辑仍然具有较高的赔率。昨日欧美达成多项贸易协定，或意味着未来全球贸易环境在宏观层面上有所缓解，未来运力外溢现象或将逐步减轻，旺季预期进一步加强。 【操作建议】 短期供需低迷，可考虑做多8月合约，或可考虑做阔86月差 有色金属 铜：强现实基本面，等待宏观驱动 【现货】截至5月8日，SMM电解铜平均价78435元吨，SMM广东电解铜平均价78305元吨，分别较上一工作日14500元吨、29500元吨；SMM电解铜升贴水均价225元吨，SMM广东电解铜升贴水均价195元吨，分别较上一工作日3500元吨、2500元吨。据SMM，面对高铜价，下游采购意愿受到一定压制，部分下游维持刚需采购，持货商主动降价