棉纺策略日报

棉纺策略日报 产业服务总部 棉纺团队 2025-5-9 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65777176 从业编号：F0260331 投资咨询编号：Z0017099黄尚海 咨询电话：027-65777089 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826 联系人： 钟舟 咨询电话：027-65777091 从业编号：F3059360顾振翔 咨询电话：027-65777090 从业编号：F3033495 简要观点 ◆棉花：震荡运行 基本面方面，巴西种植3月13日已经结束，播种进度99.97%，2024 年总产达到370万吨，2025年预计总产达到395万吨，对外棉压力比较大。国内新疆新棉播种已经结束，并未出现异常天气，今年丰产概率增大。美棉已经进入播种期，后续7、8月美国天气值得关注，从整体上，25、26年度预期全球依然是高产年份。近期美国宏观数据显示疲弱，美联储释放鸽派信号，叠加中美贸易战进入新的阶段，中美双方开始进行接触，并且国务院降息降准等刺激政策落地，市场情绪有所缓和，但由于中美贸易战不确定性仍存，以及全球经济的衰退预期上升，在消费端存在下滑的可能性，供增需弱，对长远趋势看弱，未来的6月份显得比较关键，如果中美握手言和，取消对等关税，美联储开始降息，行情还有转机的机会，如果不能，则会一直发展不利。短期国内基本面无变化，操作建议，依然是保持谨慎，有反弹做好套保对冲思路。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） ◆PTA：偏强震荡 本周PTA低位反弹，一方面是基本面成本与供需利好支撑，另一方面宏观回暖与国内政策支持，短期PTA价格低位反弹，现货基差走强。但目前中长期风险仍存，原油方面地缘政治影响减弱，需求增速放缓预期下，价格承压；PX-PTA装置方面在下旬重启较多，春检结束后，市场供应恢复；下游聚酯产销短期回升，但仅为聚酯工厂集中出货，而从终端反应上来看，企业对后市并不看好，秋冬新订单有限，产品及原料库存增加；若后世6-7月份淡季来临届时自下而上的负反馈，会导致PTA面临供需转弱风险。预期PTA市场价格短期处于偏强反弹态势，但其上方空间有限，预计在4200-4600区间震荡，且在5月底6月时存在转弱预期。（数据来源：隆众资讯） ◆乙二醇：震荡整理 近期国际原油价格有企稳迹象，成本支撑尚可，乙二醇价格止跌。供需格局来看，关税政策影响乙二醇与原料进口，预计后续到港数量减少，加之短期聚酯开工尚可，乙二醇供需尚可，近期由于市场受至宏观大环境因素影响，市场较前期略有起色，且下游聚酯产销回升，短期需求尚可，预计价格低位震荡。 ◆短纤：低位反弹 原料端上涨与供应减少推动短纤价格反弹，但原油方面支撑减弱，且下游坯布、服装订单未见明显回暖，企业原料采购仍以刚需为主，对纯短纤备货意愿低迷，短期价格虽有反弹，但预计考虑到5-6月，终端淡季来临，加之上游装置春检结束，届时上下游压力增加，价格近强远弱。 ◆白糖：高位震荡 国际方面，ICE糖价维持震荡运行，受新榨季巴西制糖比、产糖量增加抑制上行空间，但现阶段受巴西库存偏低，短期贸易流偏紧仍支撑ICE糖价，后期随着巴西新糖供应量的不断增加，国际食糖贸易流或供需逐渐趋于宽松，后期密切关注巴西产区天气变化。国内方面，产销速度偏快，累库前置，五一假期作为消费小高峰，食品饮料行业对白糖的采购需求有所增加，短期基本面偏强对价格形成支撑，但广西产区降雨缓解减产预期，叠加远期进口压力仍存，当前国内市场多空交织，糖价维持高位震荡运行，关注后续食糖消费及ICE糖价走势情况。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：高位震荡 近期市场资讯，苹果产区行情继续维持稳硬运行，五一假期期间走货较为顺畅，整体交易氛围较节前略清淡，现货商维持按需找货，目前主要发运前期包装好货源为主。西部产区客商货源找货稳定，价格表现稳硬，部分客商包装自存货源发市场；山东产区成交多以高性价比货源为主，中低价区货源走货顺畅，好货成交增加。产地基本已进入花期，部分地区已陆续进入坐果期，低温冻害、大风、高温干旱等对坐果影响较大，陕西产区坐果普遍欠佳，新季苹果存在不确定性，但现货走强确定性较确定，盘面以交易强现实为主，是否存在弱预期，暂时不得而知。继续 关注产区天气、坐果、疏果和套袋情况。预期价格以高位震荡为主。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 商务部再次回应中美经贸高层会谈表示，美方想要通过谈判解决问题，就要在纠正错误做法、取消单边加征关税等问题上做好准备，拿出行动。中方不会牺牲原则立场寻求达成任何协议。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 美国上周初请失业金人数下降1.3万至22.8万人，前一周续请失业金人数下降2.8万人至187.9万，均好于市场预期。尽管就业数据坚挺，但关税威胁下劳动力市场恶化可能只是时间问题。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 1.5月8日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14135元/吨，较上个交易日上调35元/吨。5月8日棉纱指数（CYIndexC32S）价20410元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2025年5月8日棉花仓单总量12175(-64)张，其中注册仓单11269(+97)张，有效预报906(-161)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.据中纺联流通分会，中国纺联流通分会景气监测结果显示，2025年4月，全国纺织服装专业市场管理者景气指数为50.83，较上期下降1.64个百分点；专业市场商户景气指数为50.18，较上期下降1.17个百分点。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.2月印度尼西亚进口棉花3.8万吨，环比（约3.5万吨）增加11.5%，同比（2.6万吨）大幅增加50.6%。从累计情况来看，2024/25年度（2024.8-2025.7）印尼累计棉花进口量25.3万吨，同比（24.1万吨）增加5.1%。其中，巴西棉（10.6万吨）进口量位居榜首，占比41.8%；其次是澳棉（8.7万吨），占比34.4%；美棉（3.2万吨）排第三，占比12.5%。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.现货方面：截至4月底，PTA现货月均价在4439元/吨，环比减少401元/吨，但在期现价差方面4月均价差 88.89元/吨，环比增加73.31元/吨，同比增加74.31元/吨；加工费方面由于企业保价减产，PTA月度加工费 344.47元/吨，环比+43.69元/吨，同比+26.08元/吨；（单位：元/吨） 2.上周国内PTA周均产能利用率至74.48%，环比-2.53%，同比+1.25%。本周台化2#线和虹港石化2#如期检修，其余装置变化不大，总体来看，国内产能利用率大幅下降。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率61.93%，环比-0.01%，其中一体化装置产能利用率67.01%，环比-2.06%；煤制乙二醇产能利用率53.17%，环比+3.53%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在54.97万吨，环比下跌0.12%，周内装置检修与重启并存，虽荣盛因故检修，但申久重启，三房巷提升负荷，且经纬装置计入产能，整体供应增量略高于缩量，使得周度产量小幅上涨。正直防冻液消费淡季，其他行业需求小幅下滑。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.截至8日，国内短纤周产量中国涤纶短纤产量为16.44万吨，环比增加0.05万吨，增幅为0.31%；产能利用率平均值为86.94%，环比提升0.26%。周内部分前期检修装置重启。（数据来源：隆众资讯） 2.截至8日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5315.65元/吨，环比涨0.84%。涤纶短纤行业现金流平均在-193.98元/吨，环比跌31.58%。成本欠缺持续性反弹动力，叠加需求趋弱明显，使得短纤整体跌幅大于成本，因此本周利润缩水明显。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西4月出口糖和糖蜜155.58万吨，较去年同期的188.92万吨同比减少33.34万吨，降幅17.65%；日均出口量为7.78万吨，较去年同期的8.59万吨同比减少0.81万吨。（资讯来源：泛糖科技） 2.俄罗斯糖业协会（Soyuzrossakhar）数据显示，截至2025年5月5日，俄罗斯共播种了100.985万公顷甜菜。南部和北高加索地区的播种工作已经完成（卡拉恰伊-切尔克斯地区除外，该地区已播种900公顷）；中部地区已播种59.49万公顷（2024年同期为53.12万公顷）；伏尔加地区播种13.03万公顷，占该地区总播种面积的56.8%；西伯利亚地区刚刚开始播种工作，累计播种220公顷。4月底和5月初的两波寒潮，导致气温最低降至零下9℃，并伴有短期降雪，减缓了播种进度，尤其是在南部、中部和伏尔加河联邦区。超过12万公顷的甜菜受到零度以下气温的影响，其中别尔哥罗德州和利佩茨克州受到的影响最大，有可能会导致收成减少。据初步估计，需重新播种面积将超过7.5万公顷。（资讯来源：泛糖科技） 3.云南省2024/2025榨季生产从2024年10月29日中云勐腊糖厂率先开榨，截至2025年2月20日全省 52糖厂全部开榨。至4月30日收榨糖厂38家(去年同期收47家)。截至2025年4月30日全省共入榨甘蔗1773.64万吨(上榨季同期入榨甘蔗1538.40万吨)，产糖236.39万吨(上榨季同期产糖202.27万吨)，产糖率13.33%(上榨季同期产糖率13.15%)。产酒精2.82万吨(上榨季同期产酒精2.80万吨)。截至2025年4月 30日，云南省累计销糖131.68万吨(去年同期销糖94.11万吨)。其中，4月单月销售食糖28.04万吨(去年同期销糖18.95万吨)，销糖率55.71%(去年同期销糖率46.53%)，工业库存104.70万吨(去年同期工业库存 108.16万吨)，销售酒精2.82万吨(去年同期销售酒精2.64万吨)。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2025年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为309.98万吨，环比上周减少44.58万吨，去库同比继续加快，当前库存处于近五年低值。（数据来源：上海钢联） 2.山东产区：库存纸袋晚富士80#价格在3.60-4.00元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格2.70-3.50元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格2.20-2.50元/斤，库存条纹80#一二级价格4.10-4.50元/斤。陕西产区：库存70#以上库存客商半商品价格4.40-4.50元/斤。（数据来源：中果网） ◆各品种重要数据跟踪 图1：棉花价格走势图2：棉纱价格走势 资料来源：IFND长江期货资料来源：IFND长江期货 图3：内外棉价差扩大图4：内外棉纱价差扩大 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图5：PTA期货价格走势图6：PTA现货加工费走势 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图7：PTA负荷趋势图图8：聚酯产能利用率趋势图 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图9：乙二醇本产能利用率周数据趋势图图10：乙二醇港口库存 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图11：白糖仓单数量数据图12：ICE基金原糖持仓数据 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中 的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及