商品研究晨报

商 品2025年05月09日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：美英贸易达成一致3 白银：震荡回落3 铜：现货偏强，支撑价格5 铝：区间震荡7 国氧化铝：大幅反弹7 泰 君锌：承压运行9 安铅：短期震荡10 期锡：窄幅震荡11 货镍：上下方空间收敛，镍价重回窄幅震荡13 研不锈钢：现货补跌修复基差，盘面下方仍有支撑13究碳酸锂：库存小幅去化，绝对值偏高制约反弹15所工业硅：基本面弱势状态，关注市场情绪17 多晶硅：仓单注销，市场情绪进一步发酵17 铁矿石：预期反复，宽幅震荡19 螺纹钢：需求预期不佳，低位反复20 热轧卷板：需求预期不佳，低位反复20 硅铁：空头减仓离场，硅铁宽幅震荡22 锰硅：澳矿港口报价上移，锰硅偏强震荡22 焦炭：震荡偏弱24 焦煤：震荡偏弱24 动力煤：强制疏港情绪影响，震荡偏弱26原木：弱势震荡27 对二甲苯：月差正套，加工费扩张29 PTA：需求预期好转，多PTA空MEG29 MEG：多PTA空MEG29 橡胶：震荡运行32 合成橡胶：震荡有支撑34 沥青：原油反弹，库存微累36 LLDPE：短期震荡，后期仍有压力38 PP：现货小跌，成交一般40 烧碱：短期震荡，后期仍有压力41 纸浆：震荡运行43 玻璃：原片价格平稳45 甲醇：震荡承压46 尿素：偏强运行48 苯乙烯：偏弱震荡50 纯碱：现货市场变化不大51 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 LPG：原油波动加剧，短期宽幅震荡52 PVC：偏弱震荡55 燃料油：内盘反弹延续，外盘现货窄幅调整57低硫燃料油：短期转强，外盘高低硫价差暂时企稳57集运指数（欧线）：低位震荡，10-12反套轻仓持有58短纤：短期震荡市，关注需求的现实验证62瓶片：短期震荡市，关注需求的现实验证62胶版印刷纸：震荡偏弱63 棕榈油：国际油价反弹，短时提供支撑64豆油：品种间保持偏强64 豆粕：美豆小幅反弹，连粕或偏弱震荡66豆一：震荡66 玉米：震荡偏强68 白糖：低位整理70 棉花：仍缺乏上涨驱动71 鸡蛋：震荡调整73 生猪：关注远月套利74 花生：震荡运行75 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 商 品2025年5月9日 研究 黄金：美英贸易达成一致 白银：震荡回落 产 业王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 服 务刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 研 究【基本面跟踪】 所 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2506 789.14 -1.49% 786.42 -1.81% 黄金T+D 787.53 -1.42% 783.00 -1.78% Comex黄金2506 3374.94 -0.75% - 伦敦金现货 3210.00 -4.80% - - 沪银2506 8094 -1.92% 8154.00 -0.12% 白银T+D 8100 -1.57% 8142 -0.16% Comex白银2506 32.605 -0.02% - - 伦敦银现货 32.446 -2.13% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2506合约对2512合约价差 196,776 -38,417 100,754 -8,980 Comex黄金2506 300,032 24,120 283,553 -22,250 沪银2506 714,177 176,491 228,462 -1,892 Comex白银2506 47,499 -1,113 109,220 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 939.68 2 SLV白银ETF持仓（前天） 13,958.74 #N/A 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 15,648 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 39,681,948 -925,559 沪银（千克） 931,982 -8999 Comex白银（金衡盎司）（前日） 501,468,792 151,803 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2506价差 -1.61 -1.61 0.00 沪金2506合约对2512合约价差 6.56 5.58 0.98 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 400.68 798.89 -398.21 白银T+D对AG2506价差 23 14 9 沪银2502合约对2504合约价差 64 71 -7 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 3,142 -476 3,618 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 100.63 0.80% 美元兑人民币（CNY即期） 7.24 0.12% 美元兑离岸人民币（CNH即期） #N/A #N/A 欧元兑美元 1.13 0.00 美元兑日元 143.46 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、英美就关税贸易协议条款达成一致，细节待敲定；特朗普称对英协议并非模板，10%或是最低，他 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 期货研究 国关税可能更高。 2 2、欧盟将就美关税向世贸组织提出诉讼，并准备对950亿欧元自美国进口产品采取反制措施，拿汽车、飞机和威士忌“开刀”。 3、特朗普喊“买股票”，再批鲍威尔动作慢，称他什么都不懂，几乎没有通胀。 4、面对关税冲击，英国央行如期降息25基点，但决策出现三方分歧。 5、挑战沙特领导的OPEC+：哈萨克斯坦称未计划5月削减产油量。 6、印巴冲突升级，多地发生爆炸，巴基斯坦股市重挫7%，印度卢比兑美元创逾三年最大跌幅。 7、谷歌回应苹果设备上搜索流量下降：搜索查询总量方面仍看到持续增长；大摩称AI对搜索威胁被夸大，抄底谷歌最佳时机已到。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 期货研究 商 品2025年05月09日 研究 铜：现货偏强，支撑价格 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 77,330 -0.59% 78140 1.05% 伦铜3M电子盘 9,475 0.73% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 116,718 -16,050 179,692 589 伦铜3M电子盘 8,647 1,577 291,000 -945 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 19,540 -2,001 - - 伦铜 194,275 300 43.25% -1.15% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 45.82 21.65 24.17 保税区仓单升水 102 100 2 保税区提单升水 116 115 1 上海1#光亮铜价格 72,300 72,200 100 现货对期货近月价差 225 260 -35 近月合约对连一合约价差 560 370 190 买近月抛连一合约的跨期套利成本 159 - - 上海铜现货对LMEcash价差 305 -50 354 沪铜连三合约对LME3M价差 -217 -435 218 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,610 1,621 -11 再生铜进口盈亏 1,172 1,000 172 货研究所 资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，英美就关税贸易协议条款达成一致，细节待敲定，美方保留10%基准关税，进口前10万辆英国汽车关税降至10%，钢铝关税降至零。欧盟将就美关税向世贸组织提出诉讼，并准备对950亿欧元自美国进口产品采取反制措施。（华尔街见闻） 微观方面，ICSG数据显示，2025年全球精炼铜市场预计将出现28.9万吨的供应过剩，2026年则预计将有20.9万吨的过剩。（SMM） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 智利政府公布的数据显示，智利3月铜产量铜产量为477,049吨，同期增长9.1%。赞比亚第一季度铜 产量同比增长30%，达到22.4万吨左右，去年同期约为17.3万吨。（SMM） 美国快速审批清单新增10个矿业项目，涉及铜、钯和其他矿产。（SMM） 智利央行表示，智利4月铜出口额为45.2亿美元，较上年同期增长8.2%。（SMM） 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 期货研究 国泰君安期货研究所 2025年05月09日 铝：区间震荡氧化铝：大幅反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtjt.com 铝、氧化铝基本面数据更新 资料来源：SMM、同花顺ifind、钢联、国泰君安期货研究所 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，贵州地区成交0.5万吨现货氧化铝，出厂价格3000元/吨，为贸易商采购交付省内铝厂长单。 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 2.阿拉丁（ALD）调研了解：5月8日，山东地区成交0.5万吨现货氧化铝，出厂成交价格2880元/吨，相较上一笔成交价格上涨5元/吨，据了解以执行长单形式流向新疆市场。 3.阿拉丁（ALD）调研了解：5月8日，河南地区成交0.2万吨现货氧化铝，出厂价格2940元/吨，氧化铝厂出货，流向西北铝厂。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 国泰君安期货研究所 2025年05月09日 锌：承压运行 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【基本面跟踪】 昨日值 较前日变动/涨跌幅 昨日值 较前日变动/涨跌幅 沪锌主力收盘价 （元/吨） 22175 -0.16% 伦锌3M电子盘收 盘（美元/吨） 2613 -0.48% 沪锌主力成交量 （手） 222075 66119 伦锌成交量（手） 6008 150 沪锌主力持仓量 （手） 119907 3206 伦锌持仓量（手） 213170 2040 上海0#锌升贴水 （元/吨） 500 415 LMECASH-3M升 贴水（美元/吨） -36.93 2.37 广东0#锌升贴水 （元/吨） 500 -15 进口提单溢价（美 元/吨） 135 0 天津0#锌升贴水 （元/吨） 480 -25 锌锭现货进口盈亏 （元/吨） 142.4 -110.7 ZN00-ZN01 （元/吨） 390 -75 沪锌连三进口盈亏 （元/吨） -599.95 23.7 沪锌期货库存（吨） 2053 0 LME锌库存（吨） 170650 -750 1.0mm热镀锌卷含 税（元/吨） 4225 0 LME锌注