公司事件点评报告：业绩短期承压，海外布局不断完善

业绩短期承压，海外布局不断完善—林洋能源（601222.SH）公司事件点评报告 事件 买入(维持) 林洋能源发布2024年年度报告：2024年实现营收67.42亿元，同比减少1.89%；实现归母净利润7.53亿元，同比减少27.00%；实现归母扣非净利润7.63亿元，同比减少12.00%。发布2025年第一季度报告：2025Q1实现营收11.24亿元，同比减 少27.69%； 实 现 归 母 净 利 润1.24亿 元 ， 同 比减 少43.26%；实现归母扣非净利润1.22亿元，同比减少38.62%。 分析师：张涵S1050521110008zhanghan3@cfsc.com.cn联系人：罗笛箫S1050122110005luodx@cfsc.com.cn 投资要点 ▌智能配用电：稳固国内市场，大力开拓海外市场 2024年，公司智能配用电板块收入28.30亿元，其中，境外收入11.26亿元，同比增长34.22%，毛利率为29.43%。 强化国内市场布局，国南网中标份额稳定：2024年，公司分别在国网/南网中标6.31/6.01亿元，并持续丰富产品线、开拓新市场，新增智能柔性调控终端、火灾检测等产品，中标山西、蒙西等新项目。 紧抓海外用电市场机遇，深化战略布局：西欧和亚太区域，公司与全球表计龙头兰吉尔持续合作，扩大市场市占率；中东欧区域，2024年公司全资子公司EGM中标波兰多项目，波兰市场份额超30%，同时拓展罗马尼亚、保加利亚、匈牙利等市场；中东区域，公司与沙特ECC设立合资公司，保持沙特市占率超30%，积极辐射阿曼、科威特等市场；亚洲区域，公司在印尼市场实现批量交付，同时拓展马来、泰国、越南等市场。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《林洋能源（601222）：业绩稳健增长，三大业务协同发展》2024-11-07 2、《林洋能源（601222）：海内外电 表 订 单 充 足 ， 储 能 加 速 交 付 》2024-08-283、《林洋能源（601222）：业绩稳步增长，持续分红回馈股东》2024-05-06 ▌新能源：推进电站建设，扩大运维规模 2024年，公司在建项目超1245MW，开工项目超545MW，并网规模超1145MW（其中风电并网350MW）。 截至2025Q1，公司运维电站容量破18GW，同比增长50%，服务片区向我国西北部扩展。同时，公司还聚焦老旧电站提质增效领域，提供电站技改方案，积累了超百兆瓦技改经验。 ▌储能：布局海外市场，有望开启规模化销售 2024年，公司储能业务收入9.2亿元，其中海外业务占比非常小。公司预计，2025年将是实现储能产品规模化海外销售的第一年：中东欧区域，公司已于2024Q3在波兰华沙设立了储能业务欧洲销售市场、技术支持、解决方案和售后服务中 心，还规划建设储能工厂；中东区域，公司与沙特ECC合资建立了储能工厂，增强本地化交付能力；东南亚区域，公司在印尼雅加达设立了储能业务运营中心；此外，公司在蒙古国和澳洲也进行了业务布局。 ▌盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为76.34、85.97、95.43亿元，EPS分别为0.42、0.46、0.54元，当前股价对应PE分别为13.5、12.3、10.5倍，公司未来有望受益于电表及储能业务海外布局，给予“买入”投资评级。 ▌风险提示 海内外配用电需求不及预期风险、储能业务拓展不及预期风险、电站盈利不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格大幅波动风险、大盘系统性风险。 ▌电力设备组介绍 张涵：电力设备行业首席分析师，金融学硕士，中山大学理学学士，5年证券行业研究经验，曾获得2022年第四届新浪财经金麒麟光伏设备行业最佳分析师，重点覆盖光伏、风电、储能、电力设备等领域。 臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人。上海交通大学金融本科，4年金融行业研究经验，覆盖光伏、储能领域。 罗笛箫：欧洲高等商学院硕士，西安交通大学能源与动力工程和金融双学位，研究方向为新能源风光储方向。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。