赛轮轮胎(601058)中报点评：业绩短期承压，全球化布局不断完善

核心观点与关键数据

• 业绩表现：赛轮轮胎2025年上半年实现营业收入175.87亿元，同比增长16.05%；净利润18.31亿元，同比下滑14.90%。主要原因是产销增长带动收入提升，但原材料价格上涨和国际贸易摩擦导致盈利能力下降。
• 产销情况：全球轮胎销量温和增长，国内市场受益于政策带动，汽车产销提升。公司上半年轮胎产量同比增长14.66%，销量同比增长13.32%，销售单价上涨2.75%。
• 盈利能力：公司综合毛利率24.53%，同比下滑4.24个百分点；净利率10.70%，同比下滑3.71个百分点。二季度业绩承压，但随着原材料价格下滑和贸易形势缓和，下半年有望好转。
• 全球化布局：公司在越南、柬埔寨、印尼、墨西哥和埃及共规划年生产975万条全钢子午胎、4900万条半钢子午胎和13.7万吨非公路轮胎的生产能力，海外布局不断完善。
• 品牌影响力：液体黄金轮胎获得市场认可，公司已进入多家国内外汽车企业供应商名录，品牌影响力持续提升。

研究结论与投资建议

• 盈利预测：预计公司2025、2026年EPS为1.25元和1.51元，PE分别为10.88倍和9.02倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，考虑到行业前景和公司行业地位。
• 风险提示：新项目进度不及预期、原材料价格上涨、贸易冲突加剧。