公司2024年报&2025年一季报点评报告：煤价下行电力成本受益，延续回购回报投资者

公司2024年实现营收283.6亿元，同比-5.9%，归母净利润15.6亿元，同比-31.1%，扣非归母净利润14.2亿元，同比-39.9%。其中2024Q4营收59.8亿元，环比-23.9%，归母净利润1亿元，环比-64.9%；2025Q1营收56.4亿元，同比-23%，归母净利润0.5亿元，同比-89.1%。煤炭业务方面，2024年原煤产销量1368万吨，吨煤价格669.5元/吨，同比-23.3%，吨煤成本364.8元/吨，同比-6.6%，吨煤毛利304.6元/吨，同比-36.8%；电力业务方面，2024年发电量413亿千瓦时，度电价格0.4705元/度，度电成本0.4026元/度，度电毛利0.0678元/度。公司通过煤炭以量补价对冲价格回落影响，售电量提升叠加成本下降致电力盈利提升。海则滩煤矿计划2025年试生产，2027年全面投产，预计当年产煤1000万吨。公司积极推进储能项目建设，2025年拟回购股份金额不低于3亿元用于注销。下调2025-2026年盈利预测至4.1/9亿元，新增2027年盈利预测14.8亿元，维持“增持”评级。风险提示：煤价下跌超预期、煤炭产量不及预期、储能转型不及预期。