沪镍月度报告

撰写品种：沪镍 撰写时间2025/05/07 回顾周期：月度 研究员：曹柏泉咨询证号（Z0019820） 沪镍月度报告 期货盘面，2025年4月，沪镍主力合约2506经历了先跌后涨的行情。月初，受美国关税政策影响，市场恐慌情绪蔓延，沪镍价格快速下跌，最低触及115500元/吨。随后，市场情绪逐渐稳定，镍价开始反弹，最终在4月底收于123720元/吨，月线收中阴线，跌幅4.37%。 现货方面，4月电解镍现货价格整体先跌后震荡上行，但升贴水表现分化。金川镍和俄镍的升贴水波动频繁，金川镍因品牌优势和部分时段的供应偏紧，升水维持在1,500-1,800元/吨；俄镍则由于进口量的变化，升水在400-600元/吨之间波动。下游企业采购意愿低迷，以刚需采购为主，市场成交较为清淡。贸易商出货压力较大，为促成交易，时常小幅下调报价，但效果有限。 消息方面，印尼政府提高了镍矿特许权使用费税率，从10%上调至14%-19%不等，增加了镍矿的生产成本。美国一季度GDP意外萎缩0.3%，但4月非农数据超预期，市场对美联储政策预期反复，美元指数波动加剧，间接影响镍价波动。 供应方面，印尼镍矿供应紧张，其2025年镍矿配额审批量2.47亿吨，略低于2024年，但实际供应仍受天气和政策影响。菲律宾方面镍矿价格坚挺，镍矿价格虽因发运恢复而承压，但高品位矿（1.8%）价格维持82美元/湿吨。国内精炼镍产量在3月达到3.67万吨，创单月产量新高；4月，预计精炼镍产量将小幅回落至3.59万吨，总体供应仍然处于高位。国内有多个镍项目有新增产能释放计划，全年精炼镍产量预计达45.48万吨，未来供应增长压力较大。 需求方面，4月不锈钢厂粗钢排产减少，增长不及预期，对镍需求短期减少。社会库存处于200万吨高位，终端需求疲软，房地产、家电等行业对不锈钢采购量减少，导致不锈钢厂对镍采购积极性不高。新能源汽车方面，硫酸镍价格表现偏强，是成本支撑，但三元电池订单整体增量有限，对镍的需求增长未能达到预期，难以对镍价形成有力支撑。合金市场需求稳定，电镀市场需求一般。 综合而言，4月，沪镍市场在期货和现货方面均表现不佳，重心下移。消息面上多空因素交织，政策带来成本支撑但宏观经济和关税政策打压需求。供应端产量稳定增长且进口有变化，库存处于高位，需求端整体疲软，尤其是不锈钢和新能源领域需求不振。当前沪镍市场供大于求的格局较为明显，短期内市场悲观情绪较浓，预计未来一段时间内，沪镍价格仍将面临较大的下行压力，若需求端没有明显改善，库存压力难以有效缓解，镍价上行空间有限。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。