股指月报：关税冲击充分定价，国内政策对冲储备充足

核心观点

• 宏观基本面：一季度经济受抢出口效应支撑，但二季度外需可能受关税影响下行，工业生产和消费或受拖累，房地产销售走弱，商品消费回升，通胀保持负增长。
• 政策层面：4月中央政治局会议强调宏观政策快速落地，以提振内需应对外需压力，货币政策保持宽松，支持国内流动性充沛。
• 海外环境：关税冲突有所缓和，人民币汇率贬值压力减轻，有利于提升A股风险偏好。

关键数据

• IMF全球经济展望：全球经济增速下调至2.8%，美国经济增长放缓至1.8%，欧元区放缓至0.8%，中国放缓至4%。
• 美国经济数据：4月新增非农就业17.7万人，失业率为4.2%；3月通胀预期一年期初值录得6.7%。
• 中国经济数据：Q1GDP同比增长5.4%，社零消费2月和3月同比增长4%和5.9%，固定资产投资2月和3月增速分别为4.1%和4.2%。

研究结论

• 5月市场展望：5月A股市场有望继续维持高位震荡，风格由红利占优转向蓝筹红利和科技成长的均衡配置。
• 板块配置建议：红利资产重点关注关税影响较小的大金融板块，科技成长板块关注Deepseek带来的中国资产价值重估逻辑。
• 股指期货配置：关注IH和IM的均衡配置。