- 核心观点： 政治局会议定调经济向好，外部冲击加大，政策优先级为就业和高质量发展。货币政策择机调整为适时，降低了短期降息的必要性，但增加了未来宽松的自主性。
- 关键数据：
- 国内规上工业企业利润3月同比增速明显回落，1-3月累计增速回升，贡献项主要为有色金属、专用设备、电气机械和器材。
- 美国经济数据走弱，服务业PMI低于前值和预期，制造业PMI有所回升，但不足以弥补服务业的回落。
- 国内PMI数据预期偏弱，海外市场数据密集发布，市场已部分定价美国经济大幅回落。
- 央行开展6000亿元MLF操作，期限1年期，当月到期1000亿元，LPR报价持平。
- 金融市场主要围绕加征关税冲击、衰退、关税不确定市场情绪修复进行交易。
- 研究结论：
- 债市短期受宽松预期回落走弱，但市场仍期待宽松交易，叠加Carry因素，短债走势或继续弱于长债。
- 权益类资产下方底部相对清晰，但上方弹性打开仍需微观+宏观驱动。
- 策略方面维持长债和超长债表现好于中短端，远月合约好于近月，谨慎者可保持观望。
- 风险因素：关税持续反复。
