策略研究市场点评：“对等”关税加剧经贸摩擦，国内政策有望发力对冲

2025-04-03 郑小霞,张运智华安证券 SaintL

主要观点：

特朗普宣布对等关税措施，包括对全球征收10%基准关税（4月5日生效）及对60个国家征收额外关税（4月9日生效），其中对中国加征关税税率为34%。
“对等”关税加剧全球经贸摩擦，推动制造业回流美国，围堵中国意图明显。对中国加征关税后，美国对中国出口商品加权关税税率将达66%左右，远高于中国对美国17%左右的加权关税税率。美国加征关税呈现亚洲>欧盟>北美的“梯度”特点，可能冲击中国向东盟出口模式，吸引制造业回流北美。
国内政策有望加码发力对冲，关注4月下旬中央政治局会议定调。中方已表示将实施反制措施，国内可能出台出口企业扶持、促进出口转内销、提高消费财政支持、化债支持地方基建、降准等政策。4月末中央政治局会议或成为政策方向关键窗口。
市场波动加剧，布局稳健、政策支持、景气改善品种。市场面临内外部风险扰动，预计延续震荡态势，可关注银行、保险（稳健）、汽车、家电、医药（政策催化）、有色金属（景气改善）。风险提示：对政策解读存在偏差。