2025年一季度全球及中国黄金供需数据解析

黄金（Au） 报告日期2025-5-7 专题报告 2025年一季度，全球黄金市场呈现供给微增，需求分化的格局，其中黄金ETF等投资需求是驱动一季度金价上涨的重要因素。一季度，全球黄金总供应量同比增长约1%至1206吨，其中矿产金小幅上涨，回收金有所下降。一季度全球黄金总需求（包括场外投资）为1206吨，同比仅上涨约1%。但需求分化显著，在金价屡创新高的背景下，黄金饰品消费需求继续受到压制。一季度全球金饰消费量为380.3吨，同比下降约20.8%；科技用金需求维持高位。投资需求方面，一季度同比增加约170%至551.9吨，创2022年一季度以来新高；其中，全球黄金ETFs及类似产品净流入226.5吨，创2020年3季度以来新高，为连续第4个月净流入，一季度黄金ETF的大幅流入是金价上涨的关键动力。央行购金方面，一季度，全球央行净购金243.7吨，同比下降约21.4%；中国央行连续第五个月增持黄金，一季度累计购金12.75吨。 分析师：白素娜 从业资格证号：F3023916投资咨询证号：Z0013700 2025年一季度中国黄金市场呈现供给增加，需求回落的格局，但黄金ETF规模大幅攀升。一季度，全国共生产黄金140.830吨，同比增长1.18%；全国黄金消费量为290.492吨，同比下降5.96%。其中，黄金ETF持仓大幅增长，金条及金币需求延续增长；但在高金价下，国内黄金的实物需求受到一定的抑制，金饰需求大幅下降，工业用金也有所下滑。另，一季度上金所黄金出库量、中国黄金进口量均大幅下滑。 数据来源：WGC 个人建议，仅供参考！ 往期相关报告 1.2024年上半年全球及中国黄金供需数据解析2024.08.152、2024年三季度全球及中国黄金供需数据解析202411193、2024年全球及中国黄金供需数据解析20250224 12025年一季度全球黄金供应情况 2025年一季度全球黄金供应情况：据世界黄金协会（WGC）：2025年一季度，全球黄金总供应量达1206吨，同比增长约1.0%。从分项上来看，一季度全球金矿产量同比增长约0.3%至855.7吨，创一季度有数据以来的记录新高；回收金则同比下降约1.2%至345.3吨，这可能与主要因消费者预期金价仍会继续上涨而选择继续持金观望有关。 资料来源：WGC、国贸期货研究院 22025年一季度中国黄金供应情况 2025年一季度中国黄金供应情况：据中国黄金协会最新统计数据显示：2025年一季度，国内原料产金87.243吨，比2024年一季度增加1.284吨，同比增长1.49%。其中，黄金矿产金完成61.772吨，有色副产金完成25.471吨。另外，2025年一季度进口原料产金53.587吨，同比增长0.68%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金140.830吨，同比增长 1.18%。 资料来源：中国黄金协会、国贸期货研究院 32025年一季度全球黄金需求情况 2025年一季度全球黄金需求情况：据世界黄金协会，2025年一季度全球黄金需求总量（不含场外交易）约为1310吨，同比上涨约15.6%；如果将场外投资计入在内，2025年一季度黄金需求总量（包括场外投资）为1206吨，同比仅上涨约1%，但仍为2016年以来的同期最高。 （1）金饰消费需求方面：在金价屡创新高的背景下，全球黄金饰品消费需求继续受到压制。据世界黄金协会，2025年一季度全球金饰消费量为380.3吨，同比下降约20.8%，创2020年第3季度以来新低；但由于金价的大幅上涨，金饰消费金额却同比增长了9%至350亿美元。 （2）科技用金方面：虽然金价屡创新高，但由于人工智能应用和电子行业的持续增长，推动科技用金需求维持高位。据世界黄金协会，2025年一季度全球科技行业用金需求量同比上涨约0.4%，至80.5吨。但需要注意的是，由于特朗普政府关税政策的不确定性将提升全球经济的下行风险，因此可能导致未来科技用金需求有所下滑。 资料来源：WGC、国贸期货研究院 （3）投资需求方面：据世界黄金协会，2025年一季度全球黄金投资需求同比增加约170%至551.9吨，创2022年一季度以来新高；其中，黄金ETF的大幅流入对整体投资需求的年同比增幅产生巨大助力，同时也是一季度金价上涨的关键动力。一季度全球黄金ETFs及类似产品净流入226.5吨，创2020年3季度以来新高，为连续第4个月净流入。另一方面，由于黄金货币属性的强化，金条和金币需求量仍保持高位，一季度同比增长约2.6%至325.4吨，较五年季度均值高出15%，中国成为该板块主要增长引擎，其零售投资规模创历史第二高季度纪录。 资料来源：WIND、国贸期货研究院 资料来源：WGC、国贸期货研究院 （4）央行购金方面:在全球地缘政治不确定性持续和去美元化浪潮下的背景之下，全球央行的强势购金是本轮黄金上涨幅度大幅超出市场预期的重要原因，2024年已经是全球央行连续净购金的第15年；进入2025年，全球央行延续净购金步伐，从而继续支撑金价强势上涨。2025年一季度，全球央行和其他机构净购金243.7吨，同比下降约21.4%。尽管一季度全球央行购金量有所下滑，但与过去三年各央行持续大规模购金的季度平均水平基本持平，整体表现依旧坚挺。中国方面：中国3月未黄金储备报7,370万盎司（约2292.33吨），环比增加9万盎司（约2.8吨），这是中国央行连续第五个月增持黄金，一季度累计购金12.75吨。 资料来源：WIND、国贸期货研究院 资料来源：WGC、国贸期货研究院 42025年一季度中国黄金需求情况 2025年一季度中国黄金需求情况：2025年一季度，我国黄金消费量290.492吨，同比下降5.96%。其中：黄金首饰134.531吨，同比下降26.85%；金条及金币138.018吨，同比增长29.81%；工业及其他用金17.943吨，同比下降3.84%。其次，值得注意的是，2025年一季度，国内黄金ETF持仓增长23.47吨，较2024年一季度增仓5.49吨同比增长327.73%。至3月底，国内黄金ETF持有量为138.21吨。 另外，据上海黄金交易所，2025年一季度上海黄金交易所黄金的出库量为335.71吨，与2024年同期相比减少了186.53吨，同比下降了约35.7%；据海关总署公布的数据显示，2025年一季度中国进口黄金的量为166.42吨，与2024年同期相比减少约399.17吨，同比下降约70.58%。二者表明在高金价下，国内黄金的实物需求受到一定的抑制。 资料来源：中国黄金协会、国贸期货研究院 资料来源：海关总署、国贸期货研究院 资料来源：上金所、国贸期货研究院 资料来源：上金所、国贸期货研究院 资料来源：海关总署、国贸期货研究院 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的 引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎