政治局会议部署加快落地，一揽子金融政策稳定预期

政治局会议部署加快落地，一揽子金融政策稳定预期 陈至奕021-63325888*6044chenzhiyi@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860519090001香港证监会牌照：BUK982孙金霞021-63325888*7590sunjinxia@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515070001曹靖楠021-63325888*3046caojingnan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010001孙国翔sunguoxiang@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523080009 研究结论 事件：5月7日国新办举行新闻发布会，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。 ⚫本次会议信息量大，措施密集，同时涉及央行、金融监管总局与证监会三个部门。其中央行角度出台的举措共十条：一是降准，二是阶段性降低汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率，三是下调政策利率（7天逆回购利率），四是下调结构性货币政策工具利率，五是降低个人住房公积金贷款利率，六是增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，七是设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，八是增加支农支小再贷款额度，九是优化两项支持资本市场的货币政策工具，额度合并使用，十是创设科技创新债券风险分担工具。这些措施既着眼于总量，也针对性扶持了消费、地产、科技、三农、小微、资本市场，是政治局会议要求货币政策“创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等”的一次性集中体现。 ⚫金融监管总局的角度共有八项增量政策，一是加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，二是扩大保险资金长期投资试点范围，三是进一步调降保险公司股票投资风险因子，四是推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策，五是制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施，六是修订出台并购贷款管理办法，七是将发起设立金融资产投资公司的主体扩展至符合条件的全国性商业银行，八是制定科技保险高质量发展意见，这些措施同样鲜明服务于助力资本市场平稳运行、推动产业升级转型（地产新模式、稳定外贸、推动科技行业取得新突破）的目标。 外贸冲击的衍生影响开始显现——4月PMI点评2025-05-03 消费增长的量价拆解——月度宏观经济回顾与展望2025-04-28积极迎战外部风险——4月政治局会议解读2025-04-26 ⚫直接作用于资本市场的政策动态来看，一是强化市场监测和风险综合研判，动态完善应对各类外部风险冲击的工作预案，二是将出台深化科创板、创业板改革政策措施，增强制度包容性、适应性，三是抓紧发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》和相关监管指引，四是大力发展科技创新债券，五是印发和落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，六是要求加强监管的同时也要努力传递监管温度，尽力帮助受影响企业应对美加征关税的冲击（如在股权质押、再融资、募集资金使用等方面增强监管包容度）。 ⚫此外本次会议还透露了几点增量信息，如公积金政策的变化每年将节省居民公积金贷款利息支出超过200亿元、债券市场“科技板”的相关政策和准备工作已经基本就绪且“目前有近100家市场机构计划发行超过3000亿元的科技创新债券”，等等。此外，《推动公募基金高质量发展行动方案》将优化主动权益类基金收费模式（实行业绩差的必须少收管理费的浮动管理费收取机制）、提高基金公司高管、基金经理用奖金跟投自己产品的比例要求并适度延长锁定期，同样受到广泛关注，是金融行业深化改革，深入践行金融工作政治性、人民性的又一次体现。 ⚫一季度经济数据“开门红”之后，紧接着公布的4月PMI数据已经部分体现出外贸冲击带来的衍生影响——除了新出口订单PMI、进口PMI明显下行之外，外贸冲击对上游采购、价格的传导也已经显现出来（如出厂价格指数PMI下滑达到3个百分点以上），在此背景下，既有政策部署加快落地势在必行，且这一点并不会因为商务部表态中方决定同意与美方进行接触而发生改变，因为谈判可能道阻且长，甚至资本市场存在产生更大波动的风险，“强化底线思维，充分备足预案”仍不失为未来较长时间内的政策逻辑。 风险提示 ⚫特朗普关税表态反复变化，进而反复影响市场的风险；⚫关税引发的产业链重构导致全球出现增长减速与产能过剩的风险。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。