晨会纪要

证券分析师：刘思佳S0630516080002liusj@longone.com.cn证券分析师：王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.旅游市场火热，出行半径扩大——五一消费数据点评 ➢2.海外云厂商Q1云业务表现亮眼，资本开支维持高位——电子行业周报2025/4/28-2025/5/4 财经要闻 ➢1.何立峰将访问瑞士、法国并举行中美经贸高层会谈 ➢2.中方和欧洲议会全面取消对交往的限制 ➢3.国家主席习近平同欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩就中欧建交50周年互致贺电 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................31.1.旅游市场火热，出行半径扩大——五一消费数据点评.................................31.2.海外云厂商Q1云业务表现亮眼，资本开支维持高位——电子行业周报2025/4/28-2025/5/4............................................................................................42.财经新闻.....................................................................................63. A股市场评述...............................................................................74.市场数据.....................................................................................9 1.重点推荐 1.1.旅游市场火热，出行半径扩大——五一消费数据点评 证券分析师：任晓帆，执业证书编号：S0630522070001，rxf@longone.com.cn 投资要点： 旅游人次及收入同比稳定增长，延续改善趋势。根据文旅部数据，从出游人次来看，五一假期5天国内旅游出游人数3.14亿人次，同比增长6.4%。从旅游收入看，国内旅游收入1802.69亿元，同比增长8.0%。从人均消费来看，国内游5日人均消费花费574.11元，较2024年同期小幅提升。从出游半径看，假日期间，国内旅游者平均出游半径196.48公里，同比增长4.7%，目的地游憩平均半径22.15公里，同比增长31.8%。 旅游热度高，出游呈现多元化发展。1）异地租车、自驾游市场“量价齐升”。途牛报告显示自驾游出游人次同比增长近40%。携程报告中全国人均租车消费较去年同期增长24%，平均租车时长延长至4天，异地自驾订单占比高达85%，异地出行规模持续扩容，假期异地租车订单较2024年增长4%。中国旅游研究院监测平台显示主要租车平台订单量同比增幅均在两位数以上。2）长线游、县城游等共发展。携程平台青海、新疆、宁夏、甘肃等长线目的地的景区门票销售额同比去年呈现1-2倍的大幅增长。去哪儿平台县城酒店预定量同比去年增长30%。 出入境市场热度双升。今年“五一”假期全国边检机关共保障1089.6万人次中外人员出入境，日均217.9万人次，同比增长28.7%。其中，内地居民/港澳台居民/外国人分别出入境577.8/400.3/111.5万人次，同比增长21.2%/37.1%/72.7%。携程报告显示，五一出境游订单量同比增长超两成，入境游订单量同比激增130%。免签政策以及离境退税“即买即退”政策等激发了外国游客的“中国购”旅游+购物模式。五一假期上海、深圳、义乌等地入境游订单分别同比增长138%/188%/60%。出境旅游方面，日本、韩国、新加坡、越南、马来西亚、泰国、印尼、澳大利亚、柬埔寨、俄罗斯等为主要出境旅游目的地。 景区及目的地：宋城演艺：五一假期，全国12大千古情景区游客人数、营收全面创新高，12大《千古情》共演出379场、同比增长24%，接待游客210万人次、同比增长26%。黄山：五一假期期间黄山风景区接待了14.7万名游客，同比增长13.7%，创历史同期新高。峨眉山：假期期间峨眉山市全域接待游客90.74万人次，同比增长24.71%，实现综合收入8.3亿元，同比增长15.82%。祥源文旅：五一前三日接待游客40万人，同比增长58%，收入3653万元，同比增长56%。 交通运输：人员流动量活跃，水路同比快速增长。五一假期，全社会跨区域人员流动量超14.65亿人次，日均2.93亿人次，比去年同期增长7.9%。其中，公路人员流动量13.44亿人次，同比增长7.6%；铁路客运量1.02亿人次，同比增长10.8%；民航客运量1115万人次，同比增长11.8%；水路客运量861万人次，同比增长23.8%。 电影消费：票房表现平淡，关注后续暑期档表现。据灯塔专业版数据，2025年五一档票房7.48亿元，同比下降51%。《水饺皇后》档期内获得了1.92亿元的票房，排名第一；《猎金·游戏》获得1.35亿元票房，排名第二。这两部影片成为五一档唯二破亿元票房的影片。 投资建议：五一假期消费数据整体表现亮眼，人均消费同比提升，居民出行意愿升高，多景区客流表现强劲。提振消费、扩大内需、免签退税等利好政策的出台有望推动消费需求持续释放，旅游等市场有望持续复苏，建议关注OTA平台以及景区、酒店等受益板块。 风险提示：宏观经济不及预期；政策不及预期；居民消费意愿下行；市场竞争加剧；自然灾害和安全事故等影响。 1.2.海外云厂商Q1云业务表现亮眼，资本开支维持高位——电子行业周报2025/4/28-2025/5/4 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001 联系人：董经纬，djwei@longone.com.cn 投资要点： 电子板块观点：继谷歌公布Q1同比高增的资本开支后，微软、Meta、亚马逊等海外云厂商巨头相继披露财报，不仅相关云业务业绩亮眼，资本开支同样维持高位，体现了云厂商对于AI基础设施持续投入的决心；苹果Q1业绩保持稳健，毛利率创新高，关税政策或将影响Q2业绩；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。 继谷歌公布Q1同比高增的资本开支后，微软、Meta、亚马逊等海外云厂商巨头相继披露财报，不仅相关云业务业绩亮眼，资本开支同样维持高位，体现了云厂商对于AI基础设施持续投入的决心。（1）微软2025财年第三财季营收700.66亿美元，同比增长13%，超市场预期，净利润258.24亿美元，同比增长18%，其中智能云部门（含Azure）收入268亿美元，同比增长33%，超过市场预期的29%，占总营收的38.2%，这其中Azure及其他云服务增长33%，服务器产品增长22%。同时，微软预计第四财季营收将达到731.5亿美元至742.5亿美元之间，高于市场预期的722.6亿美元；预计Azure云业务的增长率达到34%-35%，高于市场预期的31.5%。资本开支方面，Q1资本开支167.5亿美元，同比增长近53%，主要用于Azure云服务和AI基础设施扩展，此外，微软正与马斯克旗下xAI洽谈，计划通过Azure云服务托管Grok AI模型，该模型将向微软客户及产品团队开放，整合至Azure AI Foundry平台，为开发者提供AI工具和服务。（2）Meta一季度实现营收423.14亿美元，同比增长16%，超出市场预期；净利润166.44亿美元，同比增长35%，毛利率高达81.2%。Meta预计二季度营收将介于425亿-455亿美元区间。同时，Meta上调了2025年资本开支预期至640亿-720亿美元，主要用于数据中心扩建和AI算力升级。Meta AI的月活跃用户接近10亿，Ray-Ban Meta眼镜的月活用户数量是去年同期的4倍以上，销量同比增长300%。（3）亚马逊一季度营收同比增长9%至1556.7亿美元，高于市场预期；净利润171.27亿美元，同比大幅增长64%，分业务来看，AWS云业务Q1营收292.67亿美元，同比增长17%，增速环比有2pcts的下滑，低于其主要竞争对手微软云和谷歌云。Q1资本开支为250.19亿元，同比增长67.63%。亚马逊预计二季度营收在1590亿美元至1640亿美元之间，同比增幅在7-11%；营业利润将达到130亿美元至175亿美元之间，略低于市场预期，主要系关税政策影响。 苹果Q1业绩保持稳健，毛利率创新高，关税政策或将影响Q2业绩。苹果发布截至3月29日的2025财年第二财季财报，尽管全球消费电子市场仍在复苏中，但苹果Q1实现营收954亿美元，同比增长5%；净利润247.8亿美元，同比增长4.84%；毛利率提升至47.1%，创近三年新高。其中iphone营收468亿美元，苹果服务业务延续了近五年的高速增长，实现收入266亿美元，同比增长12%，占总营收28%。由于关税问题影响，苹果预计第三财季（2025Q2）营收将实现低至中等个位数增长，预估毛利率会下降，将在45.5%至46.5%之间，低于市场预期。此外，苹果与AI领域的重要玩家Anthropic达成合作，共同开发新版Xcode，旨在为开发者带来更强大的AI编程支持，不仅是对自身开发者工具的一次重大升级，也是苹果在AI领域布局的重要一步。 电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数下降0.43%，申万电子指数上涨1.34%，行业整体跑赢沪深300指数1.77个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第18位，PE(TTM)52.66倍。截止4月30日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+2.25%)、电子元器件(-0.39%)、光学光电子(+1.10%)、消费电子(-0.28%)、电子化学品(+1.06%)、其他电子(+1.87%)。 投资建议：行业需求缓慢复苏，国内技术不断进步，长期看电子科技行业的成长机遇依然较大。建议关注：（1）AIOT板块，关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、至纯科技、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、北京君正、聚辰股份、东芯股份、江波龙、佰维存储、德明利，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技、宏微科技。 风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）地缘政治风险。 2.财经新闻 1.何立峰将访问瑞士、法国并举行中美经贸高层会谈 应瑞士政府邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于5月9日至12日访问瑞士，与瑞士领导人及有关方面举行会谈。访瑞期间，何立峰副总理作为中美经贸中方牵头人，将与美方牵头人美国财政部长贝森特举行会谈。5月12日至16日，何立峰副总理将赴法国与法方共同主持第十次中法高级别经济财金对话。 （信息来源：外交部） 2.中方和欧洲议会全面取消对交往的限制 5月6日，外交部发言人林剑在例行记者会上回答记者提问时表示，过去几年，中欧立法机构交往，因为众所周知的原因出现了一些波折。当前形势下，双方都认为中欧加强对话合作十分重要。经双方商定，中方和欧洲议会决定同步全面取消对相互交往的限制，我们相信并期待随着中欧全面恢复立法机构的交往，双方的交流和