降本增效成果显著，破除困局

新希望（000876）降本增效成果显著，破除困局

事件概述
公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年全年实现营业收入1030.63亿元，同比下降27.27%，归母净利润4.74亿元，同比增长90.05%。2025年一季度，公司实现营业总收入244.17亿元，同比增长2.13%，归母净利润4.45亿元，同比扭亏为盈。

核心观点

1. 饲料业务：高价原料消耗完毕，利润逐步改善。2024年饲料业务利润9.7亿元，同比下降4.8亿元，主要受上半年高价原料消化及信用销售调整影响。2025年一季度饲料业务贡献利润2.4亿元，同比增1.1亿元。公司计划2025年饲料外销量目标国内1800万吨、国外600万吨，吨完全费用国内下降15元、国外下降20元，销量增长及费用下降下，2025年饲料业务利润有望大幅增加。
2. 生猪业务：聚焦降本增效，2025年Q1扭亏为盈。2024年公司运营场线成本13.6元/公斤，较Q1下降2.1元/公斤，2025年Q1进一步下降至13.3元/公斤，预计2025年底降至13元/公斤以内。2024年生猪销量1652.49万头，同比下降8.07%，2025年计划出栏增加100-200万头，总计1700万头以上。成本下降推动生猪养殖业务大幅扭亏，2024年亏损2.8亿元，同比减亏51亿元，2025年Q1利润2500万元。

盈利预测及投资评级
公司从2024年开始聚焦饲料和猪产业两大主业运营，降本增效成果显著。预计2025-2027年EPS分别为0.59元、0.68元和0.95元，业绩逐步改善，维持“增持”评级。

风险提示
发生疫情风险、原材料价格波动风险。