贵金属周度报告：关注美联储降息预期

摘要

美国总统特朗普宣布对国外电影征收100%关税，贸易政策不确定性加剧，地缘政治风险升级。美联储进入静默期，市场预期利率将维持不变，但降息预期增强。美国一季度GDP首次转负，但4月就业数据强劲，经济韧性犹存。贵金属方面，黄金受避险情绪支撑，白银基本面偏弱，除非美联储降息或美股上涨，否则难以走出趋势性行情。人民币汇率双向波动，美元走弱和贸易战预期是主要影响因素，目前尚未形成持续趋势。策略建议中期宽幅震荡，主要风险包括美联储降息、美国经济及通胀、关税政策及地缘政治。

行情回顾

美元指数下行助推黄金，市场关注关税、通胀和美联储降息节奏。避险情绪增加，黄金上涨，但美股反弹后略有回调。白银短期上涨动力不足，除非美联储开启降息进程。

重要消息概览

1. 美国对国外电影征收100%关税，特朗普表示可能达成贸易协议。
2. 东盟与中日韩财长会议讨论宏观经济形势。
3. 特朗普批评美联储主席鲍威尔不降息，暗示个人敌意。
4. 美国一季度GDP年化季环比初值-0.3%，低于预期，首次转负。
5. 4月非农就业人数增加17.7万人，失业率4.2%。
6. 3月零售销售环比升1.4%，核心零售销售升0.5%。

重要影响因素分析

• 美国经济及政策：GDP转负，但就业数据强劲，经济韧性存在。通胀预期下行，降息预期增加，但近期议息会议大概率不降息。
• 国际经济及地缘政治：俄乌冲突谈判不顺，加剧贵金属避险属性。美国加征关税导致美股、原油等风险偏好品种下跌。
• 其他金融市场：美股反弹但预期悲观，原油受地缘政治和供应增加影响。
• 人民币汇率：节假日期间人民币升值，市场对中国经济信心增加，美元走弱。央行仍选择择机降准降息，短期货币宽松概率降低。

行情展望及投资策略

美联储利率决议预期维持不变，关税政策扑朔迷离，地缘政治风险升级。避险情绪回归但有所减弱，贵金属短期驱动因素不明朗，中期宽幅震荡思路为宜。