贵金属周度报告：关注美联储降息线索

关注美联储降息线索 摘要： 宁证期货期货交易咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 关税方面的政策依然扑朔迷离，地缘政治风险也随之升级，在流动性风险充分释放完毕后，避险情绪再度回归，美黄金再创新高。黄金、白银和原油走出分化行情，而白银大概率跟随黄金被动上涨，但是白银的基本面偏弱，除非美联储进入降息通道，美股上涨，否则白银很难走出趋势性行情，但是随着美联储降息预期的加强，白银的做多因素开始增加。 美国商务部公布的数据显示，3月未经通胀调整的零售销售增长1.43%，为两年多来最大升幅。不包括汽车，零售销售增长0.5%。3月CPI同比增长2.4%，较上月2.8%水平显著回落，创半年低位，低于市场预估的2.6%，3月CPI环比意外下降0.1%，大幅低于市场预估，前值为增长0.2%。数据公布后，市场增加了对美联储年内降息100个基点的预期，并且对6月降息几乎完全定价。美国3月季调后非农就业人口增22.8万人，预期增13.5万人，前值从增15.1万人修正为增11.7万人。美国3月失业率4.2%，预期4.1%，前值4.1%。美国四季度GDP终值2.4%，高于预期0.1个百分点。虽然美国经济数据显示出一定韧性，但是美股、美债及美元指数均显示下行，反映出对未来关税政策的担忧。 作者姓名：曹宝琴期货从业资格号：F3008987期货交易咨询从业证号：Z0012851邮箱：caobaoqin@nzfco.com 人民币汇率短期波动较大，但是目前尚未形成持续性趋势，如果美元指数持续下行，人民币贬值压力有所缓解，人民币汇率短期波动或受美国关税政策影响，汇率问题不会成为影响贵金属的重要影响因素。 策略建议：震荡偏多 风险提示：美联储降息，地缘政治，美国关税政策及通胀 目录 图表目录..............................................................................................................................................3第1章行情回顾..............................................................................................................................41.1贵金属行情回顾................................................................................................................4第2章重要消息概览........................................................................................................................4第3章重要影响因素分析................................................................................................................53.1美国经济及政策...................................................................................................................53.2国际经济及地缘政治...........................................................................................................63.3其他金融市场.......................................................................................................................63.4人民币汇率..........................................................................................................................7第4章行情展望及投资策略............................................................................................................7免责申明..............................................................................................................................................9 图表目录 图表1：沪金主力行情走势图...................................................................................................4图表2：沪银主力行情走势图...................................................................................................4图表3：美国经济.......................................................................................................................5图表4：美国通胀及就业...........................................................................................................5图表5：美股标普500走势图...................................................................................................6图表6：国际原油及国际铜价...................................................................................................7图表7：离岸人民币汇率...........................................................................................................7 第1章行情回顾 1.1贵金属行情回顾 美元指数持续下行，助多黄金。市场对美国关税进度、美国通胀预期及美联储降息节奏是市场交易和关注的主线。恐慌情绪缓解后避险情绪增加，避险情绪助推黄金的多头行情，黄金的做多动能明显增加，但是由于全球经济前景暗淡，白银短期上涨动力不足，但如果美联储开启降息进程，白银的做多动能将有所增加。后续需关注美联储降息线索。 数据来源：博弈大师，宁证期货 第2章重要消息概览 1.美国总统特朗普表示，美联储负有降低美国人民利率的责任，如果欧洲已经降息，那么美国将处于不利地位，鲍威尔行动迟缓、步伐缓慢，他没有做好这份工作，相信如果要求鲍威尔离职，其就会离职。 2.美国3月季调后非农就业人口增22.8万人，预期增13.5万人，前值从增15.1万人修正为增11.7万人。美国3月失业率4.2%，预期4.1%，前值4.1%。 3.鲍威尔就美国总统特朗普的关税政策影响发出了强烈警告。鲍威尔在演讲中表示，关税政策潜在影响的不确定性正在升高，可以预见到“通胀将上升且经济增长将放缓”，将使美联储陷入两难境地。 4.美国3月CPI同比增长2.4%，较上月2.8%水平显著回落，创半年低位，低于市场预估的2.6%；3月CPI环比意外下降0.1%，大幅低于市场预估（增长0.1%），前值为增长0.2%。 5.当地时间4月17日，欧洲央行宣布将三大关键利率分别下调25个基点，将欧元区存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别降至2.25%、2.40%和2.65%。 6.美国3月零售销售环比升1.4%，为2023年1月以来最大增幅，预期升1.3%，前值升0.2%；核心零售销售环比升0.5%，预期升0.3%，前值从升0.3%修正为升0.7%。 第3章重要影响因素分析 3.1美国经济及政策 美国3月零售销售环比升1.4%，为2023年1月以来最大增幅，预期升1.3%，前值升0.2%；核心零售销售环比升0.5%，预期升0.3%，前值从升0.3%修正为升0.7%。美国3月季调后非农就业人口增22.8万人，预期增13.5万人，前值从增15.1万人修正为增11.7万人。美国3月失业率4.2%，预期4.1%，前值4.1%。美国四季度GDP终值2.4%，高于预期0.1个百分点，与此同时，美国通胀不及预期，初请失业金人数也好于预期，美国经济虽然下行压力加大，但从数据来看，韧性依然存在。美国经济下行压力增加，但制造业及房地产依然表现出较好的韧性，目前来看，美国经济仍然具有一定的韧性。 数据来源：wind，宁证期货 图表4：美国通胀及就业 数据来源：wind，宁证期货 3.2国际经济及地缘政治 美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，该关税将于美国东部时间4月5日凌晨0时01分生效。此外，将对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，该关税将于美国东部时间4月9日凌晨0时01分生效，所有其他国家将继续遵守原有的10%关税基准。特朗普还宣布对进口汽车加征25%的关税，将于4月3日生效。美国和乌克兰高级别代表团在沙特吉达的会谈结束，随后美乌发表联合声明，声明称乌克兰愿接受美国提出的30天临时停火。目前俄乌冲突谈判不是很顺利，依然存在很大变数，进一步加剧了贵金属的避险属性。 3.3其他金融市场 受美国加征关税影响，美股、原油及铜等风险偏好品种，均大幅下跌，美国2月标普全球制造业PMI初值51.6，预期51.5，前值51.2，标普全球服务业PMI初值49.7，预期53，前值52.9。美国3月季调后非农就业人口增22.8万人，预期增13.5万人，前值从增15.1万人修正为增11.7万人。美国3月失业率4.2%，预期4.1%，前值4.1%。随着市场对美国降息预期增加，这些风险品种或存在一定程度的反弹，但长期走势仍然需要观察。原油受地缘政治影响，或独立于贵金属走势。 数据来源：wind，宁证期货 3.4人民币汇率 由于美元指数的再度走弱，人民币汇率贬值压力有所减弱。春节后，由于中国科技企业的突出表现，中国资产再度受到关注，人民币离岸汇率再度走强，目前人民币汇率的贬值压力大幅缓解，随着人民币汇率升值，市场对货币宽松和逆周期调节预期增加。从央行一季度货币政策会议释放消息来看，货币依然处于逆周期调节的支持角度，依然选择择机降准降息。随着关税博弈的加剧，市场对降准降息的预期增加，但是美元指数的下行趋势，人民币汇率贬值压力较弱，汇率不会成为影响贵金属的主要影响因素。 第4章行情展望及投资策略 黄金节日期间受原油及白银等大宗商品的影响同步下跌，黄金表现的是流动性危机和商品属性，该属性的表现就是黄金跟随其他商品下跌，但当短期流动性危