贵金属周度报告：美联储如期降息25BP，COMEX金价回落后重回3700

估值分析

• 黄金与其他品类相对估值：金价和银价宽幅波动，金银比和金油比下降，铜金比略升。
• 价格：金银价冲高回落后再次回升。

市场持仓

• COMEX黄金和白银持仓均增长。

宏观环境

• 汇率与利率：美联储9月如期降息25BP，市场情绪由“买预期”转为“卖事实”。
• 海外宏观：美国8月非农就业数据弱于预期，失业率升至4.3%，增强美联储降息概率。

库存与ETF

• 库存：COMEX和上期所黄金库存增加。
• 黄金ETF：海外黄金ETF增加。
• 白银ETF：变化平稳。

机构持仓

• 黄金CFTC持仓：机构净持仓下降。
• 白银CFTC持仓：净多增加。

央行储备

• 中国央行连续10个月增持黄金。

基差

• 黄金和白银基差波动。

本周回顾与短期展望

• 本周回顾：美联储降息25BP，COMEX金价冲高后震荡，重回3700美元/盎司上方。
• 短期展望：
  1. 美联储独立性面临质疑。
  2. 以色列在中东地区多面出击。
  3. 俄乌冲突年内难以缓和。
  4. COMEX金价或持续创新高，白银价格越接近历史高点，回调压力越大。

风险提示

• 美联储独立性、中东乱局、俄乌冲突不确定性对国际金价产生影响。