2024年年报和2025年一季报点评25Q1业绩符合市场预期，聚焦新兴安全场景

2024年公司实现营收3.56亿元，同比-9.99%；归母净利润0.08亿元，同比-72.73%，扣非净利润-0.02亿元，同比由盈转亏。2025年Q1实现营收0.30亿元，同比+2.17%，归母净利润-0.24亿元，亏损同比+20.08%，扣非净利润-0.25亿元，亏损同比+13.98%，均符合市场预期。

核心观点

• 需求端影响导致收入下降：2024年营收及利润不及预期，主要受宏观经济影响，客户预算减少、项目延期导致收入下滑；利润下降还因营业收入不及预期及持续加大研发投入。经营活动现金流量净额同比减少149.53%，主要因采购及人力支出增加。
• 加大“数字风洞”产品市场开拓：2025年将依托“军团制”管理模式，持续推广“数字风洞”产品体系，以“家庭医生”“网络安全秘书”身份服务重点客户，推动产品在更多领域落地；同时围绕机器人、低空经济、智能驾驶等新兴场景，构建全场景安全测试评估解决方案。
• 加快AI领域产品研发与推广：发布“元方”原生安全大模型一体机及行业大模型（量身定制）产品，从设计层面注入安全基因，预防潜在风险；2025年将把握大模型私有化部署市场机会，加速产品推广，助力政企客户数智化转型。

关键数据

• 2024年营收3.56亿元（-9.99%），归母净利润0.08亿元（-72.73%），扣非净利润-0.02亿元（由盈转亏）。
• 2025年Q1营收0.30亿元（+2.17%），归母净利润-0.24亿元（+20.08%），扣非净利润-0.25亿元（+13.98%）。

研究结论
考虑需求回暖及AI大模型带来新需求，公司作为网络靶场和数字风洞行业领跑者仍具优势，维持2025-2026年EPS预测0.64/0.97元，2027年EPS预测1.18元，维持“买入”评级。

风险提示

• 新兴安全业务推进不及预期；
• 产品研发不及预期；
• 竞争加剧影响。