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2024年年报及2025年一季报点评：海外配电进展顺利，业绩符合市场预期

2025-04-27 曾朵红,朱国广,冉胜男,司鑫尧东吴证券我不是奥特曼

公司24年业绩表现亮眼，营收146亿元（同比+27.4%），归母净利润22.6亿元（同比+18.7%）。海外市场加速增长，配电出海进入加速阶段，海外营收27.14亿元（同比+38%），海外在手订单57.48亿元（同比+27%），其中配电订单16.67亿元（同比+134%）。国内配用电业务稳健增长，营收84.07亿元（同比+30%），国内在手订单74.54亿元（同比+25%）。康复医疗服务营收32.58亿元（同比+17%），医院数量达38家，聚焦特色康复打造竞争力。公司控费效果显著，费用率下降，但存货和合同负债有所增长。盈利预测下调，25-26年归母净利润分别为29.4/35.9亿元，维持“买入”评级，看好海外配电市场空间和公司竞争力。风险提示包括电网投资不及预期、海外拓展不及预期、竞争加剧等。

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