2024年年报及2025年一季报点评：业绩符合预期，机器人量产在即

事件与业绩表现

公司发布2024年年度报告和2025年一季度报告。2024年公司实现营收44.09亿元，同比-8.79%；归母净利润4.16亿元，同比-41.71%，符合预期。24Q4营收达11.35亿元，同比-9.86%/环比+0.85%；归母净利润达0.93亿元，同比-37.48%/环比+60.25%。25Q1营收达10.46亿元，同比-8.12%/环比-7.76%，归母净利润达0.96亿元，同比-39.15%/环比+2.53%。

业绩分析

2024年业绩承压主要由于下游大客户（特斯拉）销量下滑和降本需求。2024Q4和2025Q1营收规模与下游大客户销量变化趋势相匹配。毛利率方面，2024Q4毛利率达17.55%，同比-3.30pct/环比-0.67pct；25Q1毛利率达20.80%，同比-3.01pct/环比+3.25pct，改善明显。费用率方面，2024Q4三费费用率达6.22%，同比+3.16pct/环比+0.07pct；25Q1三费费用率达6.39%，同比+2.70pct/环比+0.17pct。净利润方面，2024Q4归母净利润达0.93亿元，同比-37.48%/环比+60.25%；25Q1归母净利润达0.96亿元，同比-39.15%/环比+2.53%。

业务拓展

公司在锚定主业的同时积极布局人形机器人赛道，全力投入关节壳体、躯干结构件等关键产品研发，并斩获多家海内外客户项目定点。海外方面，墨西哥生产基地已进入调试阶段，预计2025年投产；泰国生产基地计划于2024年末部署，搭建起“中国 + 北美 + 东南亚”三角产能网络。

盈利预测与投资评级

考虑到下游大客户销量下滑和降本需求，将公司2025-2026年归母净利润预测下调为5.54亿元、6.83亿元，27年预计为8.03亿元，对应2025-2027年EPS分别为0.58元、0.72元、0.84元，市盈率分别为22倍、17倍、15倍。但公司海外业务及机器人业务将迎来收获期，维持“买入”评级。

风险提示

下游乘用车行业销量不及预期；铝压铸行业竞争加剧超预期；铝合金原材料价格上涨超预期。