鸡蛋月报：库存增加 偏弱震荡

观点小结

鸡蛋观点月度评级：偏空

供应
本月样本养殖企业淘鸡价格持续走高，淘鸡日龄小幅下降，大小码价差大幅走高，鸡苗价格高位略有回落。当前小码蛋与大码蛋的价差拉大，同时淘鸡价异常坚挺，说明鸡龄结构偏年轻，小鸡和高峰鸡占比较大，且老鸡大多以换羽鸡为主。随着节日效应消退、南方进入梅雨季，供应加速增长，鸡龄结构太年轻导致产能调整空间有限，供给端压力将持续累积。

需求
主销区销量先扬后抑，主产区发货量稳步上升，流通和生产环节库存先降后增，目前均处于历史同期高位。今年五一备货高潮期较往年提前，下游备货完成后，各环节库存压力开始显现，需求偏空。

利润
本月养殖利润先增后降，目前处于盈亏平衡附近窄幅波动。蛋价跌破饲料成本时间有限，养殖端多选择延养或换羽，但目前蛋鸡养殖利润降至盈亏平衡附近，若持续亏损，养殖户可能加速淘汰低效产能，利润偏空。

价量
鸡蛋基差窄幅波动，近月期货合约处于小幅贴水状态。目前鸡蛋期货近远期价差处于中等水平。从持仓来看，鸡蛋期货主力合约机构净多持仓呈现震荡状态，多空力量或趋于均衡。

策略
基于鸡蛋基本面周期的分析，判断当前所处位置与2020年上半年类似。在养殖利润出现亏损导致产能出清之前，鸡蛋期货近弱远强格局有望延续。操作上建议暂观望，等待反套时机。

价量分析

1. 现货价格：主产区价格与主销区价格对比分析。
2. 鸡蛋基差：各合约基差波动情况。
3. 鸡蛋价差：各合约近远期价差分析。
4. 期货机构净持仓：主力合约机构持仓多空差及多空比。

供给分析

1. 蛋鸡存栏：存栏数据及结构分析。
2. 淘鸡情况：淘鸡价格及平均出栏日龄。
3. 补栏情况：商品代蛋鸡苗价格及种蛋利用率。
4. 大小码情况：大小码鸡蛋价格及价差季节图。

需求分析

1. 发货量&销量：主销区销量及主产区发货量。
2. 库存：生产环节库存及流通环节库存。
3. 替代品：鸡蛋与猪肉价比及鸡蛋与蔬菜价比季节图。

利润分析

1. 养殖利润：当期养殖利润与预期利润对比，蛋鸡综合养殖盈利。
2. 蛋料比价：蛋料比价及平衡点，蛋料比价季节图。

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