正信期货鸡蛋月报2025-3-31：库存增加偏弱震荡

观点小结

鸡蛋观点月度评级：供应偏空，需求偏空，利润中性，价量中性。

供应：3月样本养殖企业淘鸡价格窄幅波动，淘鸡日龄小幅上升，大小码价差小幅走高，鸡苗价格高位略有回落。蛋鸡存栏量相对稳定，进口种鸡上市在即，养殖户倾向延养和换羽推迟补栏，淘汰积极性低。蛋价未跌破饲料成本时，养殖户不愿长期空栏。

需求：3月主销区销量稳步上升，主产区发货量上升。流通库存和生产环节库存均增加。清明节日预期下，目前走货偏慢，各环节库存增加。气温回升导致鸡蛋储存周期缩短，下游贸易商以刚需补货为主，采购量有限。

利润：3月养殖利润在盈亏平衡附近窄幅波动。

价量：3月鸡蛋基差窄幅波动，近月期货合约小幅贴水。近远期价差明显走低，未来继续走低概率大。机构持仓持续净多减少，多空力量趋于均衡。

研究结论：基于基本面周期分析，当前位置与2020年上半年类似，养殖利润亏损导致产能出清前，鸡蛋期货近弱远强格局有望延续。操作建议卖近买远套利。

价量分析

1. 现货价格：主产区价格与主销区价格对比分析。
2. 鸡蛋基差：各合约基差波动情况。
3. 鸡蛋价差：各合约近远期价差明显走低。
4. 期货机构净持仓：主力合约机构持仓多空差持续减少，多空比趋于均衡。

供给分析

1. 蛋鸡存栏：存栏量相对稳定，结构分析。
2. 淘鸡情况：淘鸡价格窄幅波动，平均出栏日龄上升。
3. 补栏情况：种蛋利用率及商品代蛋鸡苗价格。
4. 大小码情况：大小码鸡蛋价格及价差季节图。

需求分析

1. 发货量&销量：主销区销量稳步上升，主产区发货量上升。
2. 库存数据：生产环节库存和流通环节库存均增加。
3. 替代品：鸡蛋与猪肉价比、鸡蛋与蔬菜价比季节图。

利润分析

1. 养殖利润：当期养殖利润与预期利润对比，蛋鸡综合养殖盈利窄幅波动。
2. 蛋料比价：蛋料比价及平衡点季节图。

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