锡4月度报告：价格大幅回落后开始调整料延续至5月

回顾周期：当月 撰写品种：锡 研究员：王建超咨询证号（Z0015736） 撰写时间：25年4月30日 锡4月度报告：价格大幅回落后开始调整料延续至5月 一：盘面回顾 （4月1日-30日当月）LME锡期货3月电子盘4月份继续大幅震荡，4月2日美国对全世界加征关税，导致锡价持续大幅回落。4月9日传言刚果（金）Bisie大型锡矿要复工复产，导致锡价出现大幅回撤，然后价格就在低位横盘，4月21日传言缅甸佤邦召开锡矿山复产复工座谈会。美国加征关税和刚果（金）锡矿复产，导致锡价4月出现大幅波动，目前锡价进入横盘阶段。 二：宏观和基本面 中美关税战是影响金融市场最大的因素。在美国发起的全球关税战中，对中国的关税战是其最重要的组成部分。也是特朗普经常念叨希望中方给他打电话主动沟通关税战事宜，然后中美开启关税战谈判。 5月2日中方商务部发言人称中方正在评估高层跟美国关税谈判这件事。其具体称，中方注意到美方高层多次表态，愿意与中国就关税问题进行谈判。同时美方近期通过相关方面多次主动向中方传递消息，希望与中方谈起来。对此中方回应正在评估。 金融市场看到了中美关税战的曙光，各类资产价格已经有所反映。但从正在评估到确定谈判，再到谈出具体成果，这都需要很长时间。中国商务部发言的第二段，已经给中美关税和谈定下了种种限制条件。这过程中，就看中美谁先憋不住，谁的经济先出问题。站在美方立场上，和中方关税谈判是最重要的谈判。若和中方谈判不顺利，美方的全球关税大计划有可能满盘皆输。中方已经明确将其定义为国际贸易斗争，也做好了持久战的准备。 近期中美经济数据均显示经济双方不乐观。4月30日周三中国公布的官方制造业PMI指数49,前值50.5,预测值49.8。同日公布的中国财新制造业PMI指数50.4，前值51.2，预测值49.8；两数据均偏利空。美国第一季度实际GDP年化季率初值-0.3%，前值2.4%，预测值0.3%，数据大幅恶化，引发风险资产价格大跌。最近中美公布的一系列重要数据都偏空，加上4月2日及以后美国和中国相互加征高额关税对经济的打压随后几个月将会显露。这种局面让市场深忧。 基本面方面，4月15日刚果（金）Bisie矿已经复产，截止4月底，该矿已经复产60-70%的产能。4月23日佤邦召开锡矿山复产复工座谈会，预计6月份会开始复产，下半年就会有产出和出口。3月国内锡锭产量环比继续下降，考量到4月份国内锡库存依然紧张，料国内锡锭产量4月份继续下降。 上期所交割仓库锡锭库存从4月初的9872吨下降963吨至4月30日的8909吨。SMM调研的周度库存显示，锡锭三地社会库存总量从4月3日的12004吨，下降2171吨至4月30日的9833吨。国内锡库存连续五周持续下降。 在接下来的5月份，中美关税战料继续僵持，国内锡锭产量继续回 落，国内锡锭社会库存持续减少。5月锡价预计继续震荡以寻求新的方向。 三：期货月K线 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188 息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。