钢材月度报告：供应恢复、需求增量不足，5月钢材有回调压力

钢材月度报告20240430供应恢复、需求增量不足，5月钢材有回调压力 正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 报告主要观点 钢材月度市场跟踪 钢材月度市场跟踪 1.1价格：4月期现均反弹，5月面临回调压力 4月钢材价格低位反弹，主因高层表示将加快中央预算内投资计划下达进度，加快审核地方政府专项债项目，市场预期二季度发债速度提升；各地加快推进设备更新和消费品以旧换新工作；地产政策进一步放松；同时相关部门就2024年粗钢产量调控工作进行研究部署；整体宏观情绪好转。盘面反弹后，带动现货成交好转，钢材产量低位，需求逐步恢复，去库持续，加之原料端反弹，成本支撑走强，产业层面供需边际改善也为价格反弹提供了支撑。截至4月29日收盘，螺纹10合约月涨6.5%收于3675，热卷10合约月涨6%收于3816。 展望5月，宏观情绪维持向好；目前钢材库存仍以去库为主，供应端在小幅复产，需求缓慢恢复但增量不足，短期供需矛盾还不突出，盘面高位震荡，向上动力不足；后期若供应增量超过需求，盘面有再度回调可能，但在发债速度提升、需求边际改善、钢材库存压力缓解的情况下，回调也大概率再难回到3月份低点。策略上，区间操作为主。 钢材月度市场跟踪 1.2供给:高炉缓慢复产，电炉因利润压力开工下滑 4月，下游需求边际改善，钢厂利润在前期原料下跌之后得到修复，复产意愿有所改善，但整体也偏谨慎，复产速度缓慢。电炉因利润压力开工环比上月下降。 截至4月26日，247家样本钢厂高炉开工率79.73%，环比前一周增0.87个百分点，较上月增3.13个百分点；产能利用率85.53%，环比前一周增0.94个百分点，较上月增2.77个百分点；日均铁水产量228.72万吨，环比前一周增2.5万吨，较上月增7.41万吨。 钢材月度市场跟踪 1.2供给:高炉缓慢复产，电炉因利润压力开工下滑 截至4月26日，全国独立电弧炉开工率65.42%，环比前一周增0.67个百分点，较上月降4.86个百分点；产能利用率50.49%，环比前一周增1.42个百分点，较上月降2.57个百分点。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：螺纹小幅增产，热卷产量小幅下滑 成材产量方面，4月上中旬，螺纹仍以减产为主，主因钢厂转产的较多，螺纹产量低位下滑、而热卷产量则增至历年同期高位。中下旬，因螺纹连续去库后，库存压力大大缓解，铁水逐步流向螺纹，螺纹产量小增；而热卷社库压力偏大，北方热卷轧线检修，热卷产量小幅下降。 截至4月26日，螺纹周度产量222.05万吨，环比前一周增4.18万吨，较上月增12.31万吨；热卷产量315.60万吨，环比前一周降7.55万吨，较上月降6.38万吨。 钢材月度市场跟踪 1.3需求（1）：地产持续拉跨，基建发力尚待增强 3月地产表现依旧拉跨，各分项无明显改善。房地产开发资金来源当月同比下降29.01%，降幅较上月扩大接近5个百分点；新开工、施工、竣工保持负增速，其中施工面积、竣工面积较上月跌势扩大，保交楼提振大幅减弱，或与开发商现金流恶化有关；商品房销售面积下降23.72%，跌势环比上月仅收窄一个百分点，改善不明显。地产行业在刺激政策脉冲效应消退后销售回归平稳，在居民信心和人口结构压力下有进一步恶化迹象。 钢材月度市场跟踪 1.3需求（2）：地产持续拉跨，基建发力尚待增强 3月基建投资累计同比增速（不含电力）6.5%，较前值6.3%略有增长，但增幅微弱。一季度地方政府专项债下发速度较慢，基建项目资金到位情况不佳。根据各地公布的一季度新增专项债实际发行情况及二季度发行计划，一季度全国新增专项债实际发行6341亿元，二季度计划发行11326亿元，预计二季度新增专项债发行速度将明显提升，建筑材需求或将得到一定程度的提振。 钢材月度市场跟踪 1.3需求（3）：资金问题改善不明显，终端需求恢复较慢 4月工地资金到位率仍处于季节性回升阶段，但改善幅度逐步收窄，建材终端需求继续处于缓慢恢复中。据百年建筑调研，截至4月23日，样本建筑工地资金到位率为62.64%，周环比增加0.87个百分点。其中，非房建项目资金到位率为65.46%，周环比增加0.96个百分点；房建项目资金到位率为46.07%，周环比增加0.38个百分点。资金问题改善不甚明显，将继续制约终端需求恢复进度。 钢材月度市场跟踪 3月，制造业PMI较上月回升1.7个百分点至50.8%，主要受企业在春节过后加快复工复产影响。其中，新订单指数53.0%，较上月回升4.0个百分点，主要是外部需求修复拉动，新出口订单指数较上月回升5.0个百分点至51.3%。PMI内需新订单指标扩张放缓。产成品库存指数上升1.8个百分点至48.9%，但价格指数仍处低位，以价换量特征明显，从目前数据看，制造业需求有所回升，支撑板材类需求，但工业企业是否会主动补库仍需观察。 钢材月度市场跟踪 1.3需求（5）：热卷需求有所降温 热卷方面，随着螺纹转产热卷增加，热卷供应压力加大，尤其社库压力较大；加之近期因买单出口查处消息，市场整体情绪谨慎，热卷表需降温。截至4月26日，热卷表需323.47万吨，环比前一周降1.99万吨，较上月增0.82万吨。 钢材月度市场跟踪 1.4利润：炉料反弹，高炉利润修复遇阻 4月钢材、炉料（焦炭、铁矿）均反弹，炉料反弹略滞后于钢材，钢材利润修复中途因炉料大幅反弹再度走弱。根据目前数据估算，华北螺纹高炉利润189元/吨，较上月增加29元/吨。电炉方面，废钢价格反弹后，电炉利润再度亏损。盘面来看，反弹过程中，炉料反弹幅度大于钢材，盘面利润明显走弱。 钢材月度市场跟踪 1.5库存（1）：螺纹厂库、社库加速去化 4月螺纹产量整体偏低情况下，随着下游需求的边际改善，厂库、社库加速去化，目前螺纹厂库、社库均已低于近五年同期水平，库存压力大大缓解。 截至4月26日，螺纹社库报705.71万吨，环比前一周降49.15万吨，较上月降167.22万吨；厂库243.13万吨，环比前一周降16.8万吨，较上月降102.39万吨。 钢材月度市场跟踪 1.5库存（2）：热卷去化缓慢，社库压力偏大 热卷方面，因钢厂转产到卷板的较多，热卷供应大幅增加，去化缓慢，尤其社库，目前处于近五年次高水平，社库压力偏大。 截至4月26日，热卷社库报324.94万吨，环比前一周降4.95万吨，较上月降16.33万吨；厂库85.05万吨，环比前一周降2.92万吨，较上月降4.98万吨。 钢材月度市场跟踪 1.6基差：盘面反弹幅度大于现货，10基差走弱 4月期现均反弹，盘面先于现货反弹，且反弹幅度更大，螺纹、热卷基差均走弱。截至4月29日，螺纹10基差收-95（对标杭州主流价格），环比上月降43；热卷10基差收34（对标上海主流价格），环比上月降50。 钢材月度市场跟踪 1.7跨期：10-1价差窄幅波动，可交易空间小 跨期来看，4月10-1价差波动较小，可交易空间不大。截至4月29日，螺纹10-1价差收0，环比上月增5；热卷10-1价差收20，环比上月降6。 钢材月度市场跟踪 1.8跨品种：盘面卷螺差、现货卷螺差均走弱 4月因螺纹去库好于热卷，螺纹走势略强于热卷，盘面卷螺价差走弱。4月29日期货卷螺价差141，月降72。现货卷螺价差同步走弱，截至4月29日为210，月降40。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层服务热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net/产业研究中心：公众号“正信期货研究院”