2025年一季报点评：一季度业绩稳健增长，半导体光刻胶加速放量

彤程新材2025年一季报显示，公司业绩表现强劲，收入和净利润均实现同比增长。电子业务增速显著，半导体光刻胶成为核心增长引擎，显示光刻胶业务持续增长。公司产能储备持续加码，助力生产力释放。预计未来业绩将保持增长态势，维持“推荐”评级。

关键数据：

• 2025年Q1：收入8.56亿元（同比增长9.41%），归母净利润1.60亿元（同比增长10.92%），销售毛利率25.21%（同比+0.4pct，环比+2.1pct），销售净利率19.20%（同比+0.32pct，环比+9.55pct）。
• 2024年：总收入32.70亿元（同比增长11.10%），电子业务收入7.46亿元（同比增长32.63%）。
• 半导体光刻胶：2024年收入3.03亿元（同比增长50.43%），其中化学放大I线光刻胶同比增长185%，KrF光刻胶同比增长69%，I线光刻胶同比增长61%，ArF光刻胶逐步实现量产。
• 显示面板光刻胶：2024年收入3.30亿元（同比增长26.80%），销量同比增长30.60%，国内市占率约27.1%。
• 产能：潜江工厂具备8000吨平板用光刻胶生产能力，子公司彤程电子生产基地已进入试产。

研究结论：

• 预计2025–2027年归母净利润分别为6.22/7.57/9.05亿元，对应PE分别为31/26/22倍。
• 维持“推荐”评级，看好公司作为国内领先半导体光刻胶供应商的业绩增长潜力。

风险提示：

• 宏观市场需求波动风险，市场竞争加剧风险，政策变化风险。