沪锡周度分析：宏观风险压制，短期震荡

核心观点

短期锡价震荡，宏观风险和佤邦复产消息施压。

关键数据

• 美国经济数据：4月ISM非制造业PMI下滑至48.7，显示经济放缓；非农就业超预期，但1-2月数据下修，失业人数超预期。
• 关税：特朗普表示不急于达成贸易协议，美日谈判无共识，美国可能下调对中国关税。
• 锡精矿：3月进口量同比下降64%，其中缅甸进口下降87%；印尼3月精炼锡出口增长50%。
• 精炼锡：云南和江西炼厂开工率合计下降6.9%，进口窗口小幅打开后关闭。
• 锡焊料：3月国内样本企业开工率回升至75.81%，中国半导体产量同比增长9.2%，集成电路出口同比增长25.12%。
• 光伏玻璃：4月开工率69.44%，库存周转天数下降1.25天。
• PVC：开工率回升至79.33%，乙烯法利润亏损584元/吨，电石法亏损533元/吨。
• 库存：锡锭社会库存下降580吨，SHFE仓单库存下降369吨，LME库存下降155吨。

研究结论

• 供应端：佤邦复产推进，云南江西炼厂开工率低，进口窗口小幅打开，5月进口量预计维持高位。
• 需求端：下游需求分化，锡焊料需求旺盛，但即将进入需求淡季，现货市场成交清淡。
• 宏观风险：美国经济放缓，关税不确定性，短期压制锡价。
• 后市展望：短期锡价震荡，关注美国非制造业PMI和美联储5月利率决议。

风险提示

交易者需自行承担风险。