沪锡周度分析：宏观风险压制，短期震荡

东海期货沪锡周度分析 有色及新能源策略组2025-5-6 分析师：彭亚勇从业资格证号：F03142221投资咨询证号：Z0021750电话：021-80128600-8628邮箱：pengyy@qy.qh168.com.cn 观点总结 主要内容 当周宏观数据/事件0201精炼锡：炼厂开工率下降，进口窗口打开后再关闭0406下游：集成电路出口同比大增，光伏玻璃开工低迷价格：宏观风险压制，短期震荡03锡精矿：关注佤邦复产消息05库存：周度社库继续下降 一、当周宏观数据/事件 二、锡精矿：关注佤邦复产消息 本周（4.28-4.30）锡精矿加工费环比上周录得无变化：云南40%锡精矿加工费保持12700元/吨，江西与湖南的60%锡精矿加工费保持8700元/吨。 3月锡精矿进口量共计录得8323吨，同比下降高达64%，同比下降较1、2月合计扩大，处于近年来最低位。其来自于缅甸的锡精矿数量录得2252吨，相较去年的17668吨大幅下降，同比跌幅达到87%；来自刚果（金）的数量录得2439吨，去年同期2551吨；澳大利亚进口小幅下降，共计1084吨，去年同期1188吨。 三、精炼锡：炼厂开工率下降，进口窗口小幅打开后再关闭 1本周（4 . 2 8-5 . 2）云南和江西地区炼厂开工率合计保持低位，较3月7日当周高点下降6.9%。 3月锡锭进口量录得2101吨，去年同期852吨，同比大幅增加147%，单月进口量是历史同期高位。 本周（4.28-4 . 3 0）进口盈亏处于（-7788，-2378）元之间波动，进口窗口打开。印尼3月出口精炼锡8780吨，3月出口量环比2月明显好转，较去年同期增长50%。 四、锡焊料：3月开工率显著改善 12025年3月国内样本企业锡焊料总样本开工率回升至75.81%，较2月显著改善。 2截止2025年2月，全球半导体销售额同比增速录得17.1%，维持在高位。5月2日，费城半导体指数得4397点，近期有所反弹。 33月，中国半导体产量共计录得419.7亿块，同比增长9.2%，高位运行；3月，中国集成电路出口287.97亿个，同比上升25.12%。 四、锡焊料：关注AI、政策对消费的影响 终端电子产品方面，3月手机产计录得1.37亿台，同比增长0.4%；计算机产量为3212万台，同比上升7.8%；光电子器件产量录得1639亿只，同比增长0.9%。 关注AI概念、促进消费品更新换代政策举措等因素对电子产品消费的拉动效果。 四、锡焊料：光伏玻璃开工维持低迷 13月，国内光伏电池产量合计录得7844.4万千瓦，同比增长23.6%；3月光伏组件出口量分别录得9.54亿个，同比增幅85%。 2截止4月25日，国内光伏玻璃开工率当周值录得69.44%，小幅回升；同期，光伏玻璃企业库存周转天数录得26.11天，环比下降1.25%，受节后需求有所好转的影响，光伏玻璃企业库存天数持续回落。 四、锡化工：PVC开工回升至同期高位，生产利润维持亏损 1截止5月2日，PVC周度开工率录得79.33%，环比上周上升0.7%；截止4月25日，乙烯法周度利润录得-584元/吨，电石法利润录得-533元/吨，生产利润维持较大幅的亏损。 2截止4月27日，当周30城商品房成交套数录得17234套，环比增加，同比下滑，去年为26047套。1-3月，地产施工面积累计值录得613705万㎡，累计同比回落9.5%；3月当月地产竣工面积累计值录得13060万㎡，同比录得-14.3%。 五、库存：周度社库继续下降 资料来源：iFinD，SMM 六、沪锡：宏观风险压制，短期震荡 1上周（4.28-4.30）沪锡加权持仓量从59161手增至53905手，随着锡价震荡，持仓下降。 宏观上，五一假期期间，美国经济数据喜忧参半，整体显示美国经济处于放缓过程中，制造业PMI边际下滑至48.7，为2024年11月来新低，虽然非农超预期，但考虑到1、2月下修5.8万人，以及关税影响尚未体现，难言乐观，首次申请失业人数和续请失业金人数均超预期；关税方面，特朗普表示不急于达成贸易协议，美日谈判没有达成共识，近期美国可能下调对我国关税，短期有助于提振市场情绪；下周重点关注美国非制造业PMI和美联储5月利率决议。供应端，4月23日缅甸佤邦召开复产前座谈会，会议宣布了佤邦中央经济计划委员会于2025年3月发布的文件，复产流程进一步明确，复产将继续推进，云南江西两地炼厂开工率依然处于低位，进口窗口小幅打开后再关闭，预计5月进口量维持高位。需求端，下游需求分化严重，但锡焊料需求旺盛，3月锡焊料行业开工率大幅回升，但即将进入需求淡季。下游及终端企业刚需采购为主，现货市场成交清淡，库存下降580吨，维持去库。综上，短期锡价震荡，宏观风险和佤邦复产消息施压。 风险提示与免责声明 重要声明本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn