甲醇周报：多空因素纷扰 甲醇先扬后抑

甲醇周报 多空因素纷扰甲醇先扬后抑 核心观点 甲醇：随着甲醇制烯烃盘面利润再度走弱，叠加国内港口和内陆社库去化趋于尾声。在利多因素逐渐消化的背景下，节前最后一周，国内甲醇期货2509合约呈现先扬后抑的走势，期价在反弹至2312元/吨一线后，重新震荡回落，稳步下探至2250元/吨附近，当周累计跌幅达1.62%至2251元/吨。 甲醇-MA 目前甲醇市场多空因素纷扰，国内供应压力虽阶段性回落，但仍处于高位运行，而海外市场，节前伊朗港口爆炸事件对该国甲醇外运影响较为有限。未来中东甲醇装船速度加快，外部进口压力或凸显。在国内甲醇制烯烃盘面利润回落，港口和内陆社库去化节奏或放缓，趋于尾声。甲醇供需结构或缺乏进一步改善动力。预计节后国内甲醇期货2509合约或维持震荡偏弱格局。 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年4月30日 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅走强.......................................41.2多空分歧出现甲醇震荡偏弱................................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率小幅回落周度产量小幅回落..................................52.2海外甲醇船货偏慢进口预期面临下调........................................62.3甲醇下游烯烃盘面利润显著改善.............................................72.4港口库存大幅减少内陆库存略微减少........................................92.5国内煤制甲醇亏损程度略微收敛.............................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇5-9月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅走强 2025年4月30日 当 周 ， 我 国 华 东 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2485元/吨 ，周 环 比 略 微 下 跌2元/吨 ； 华 南 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2425元/吨 ， 周 环 比小 幅 下跌42元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2395元/吨，周 环 比小 幅 下跌35元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2509合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 升 水 程 度 小幅 走 强。截 止2025年4月30日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在207元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2多空分歧出现甲醇震荡偏弱 随着甲醇制烯烃盘面利润再度走弱，叠加国内港口和内陆社库去化趋于尾声。在利多因素逐渐消化的背景下，节前最后一周，国内甲醇期货2509合约呈现先扬后抑的走势，期价在反弹至2312元/吨一线后，重新震荡回落，稳步下探至2250元/吨附近，当周累计跌幅达1.62%至2251元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率小幅回落周度产量小幅回落 2024年，我 国 甲醇 新 增 产 能 约430万 吨，产 能 增幅 约4.2%，除 年 底的 内 蒙古 宝 丰一 期 一 体 化 配套 甲 醇 装 置 外， 其 他 新 投产装 置规 模 集中 在10-50万吨，且 多有 配 套 下 游 ， 因 此 新 产 能 对 平 衡 表 影 响 有 限 。据 统 计 ，2024年1-12月 ，国 内 甲醇 平 均 开 工 率周 度 均 值为77.04%，较 去 年同 期的72.02%，大 幅 增加5.02%。与 此 同时，2024年1-12月 我 国甲 醇 周 度 产 量均 值 达175.05万 吨，较 去 年同 期的161.60万 吨 ， 大 幅 增 加13.45万 吨 。预 计2024年 ，我 国精 甲 醇 产 量约7800-8000万 吨，同 比 增加 约5-7%。2024年 未 能顺 利 投 产 的 多套 装 置，将 推 迟至2025年 释 放， 国 内 甲 醇 供应 能 力 进 一 步提 升 。 步 入2025年4月 以 后，国 内 甲醇 装 置 迎 来 每年 的 春 季 检 修阶 段，国 内 甲醇开 工 率和 周 度 产 量 或出 现 阶 段 性 回落 的 现 象。截 止2025年4月25日 当 周，国内 甲 醇 平 均 开 工 率 维 持 在80.39%， 周 环 比 略 微 增 加0.17%， 月 环 比 小 幅 回升 4.72%， 较 去 年 同 期 小 幅 回 升6.14%。 同 期 我 国 甲 醇 周 度 产 量 均 值 达189.90万吨，周 环 比小 幅 减 少5.16万 吨，月 环 比小 幅 下 降0.92万 吨，较 去 年同 期168.89万 吨 ，大 幅 增 加21.01万 吨 。 展 望2025年来 看，我 国 甲醇 现 货 市 场 供应 格 局 仍 将 维持 宽 松 状 态。除 了 阶段 性 供应 压 力 回 落 外，例 如 每年 春 季 的 甲 醇装 置 集 中 检 修外，其 他 大部 分 时 间内，甲 醇 行业 开 工 水 平 还将 继 续 保 持 在相 对 高 位，除 非 煤制 甲 醇 利 润 出现 大 面积 且 较深 程 度 的 亏 损诱 发 行 业 集 体降 负 荷，否 则 较难 改 变 行 业 高开 工 高 产 量 的现 状。2025年，国 内 甲醇 计 划 新 增 产能1580万 吨，预 计 产能 同 比 增 加 约14.8%，其 中 同样 大 部 分 装 置配 套MTO、醋 酸、BDO等 下 游。展 望2025年，一 方 面甲 醇产 能 存巨 量 新 投 产，另 一 方面 考 虑 到 目 前工 厂 利 润 尚 佳，后 期 甲醇 高 开 工、高产 量 格局 或 能 继 续 维持，预 计2025年 我 国甲 醇 总 产 量 有望 达 到8550万 吨，产量 同 比增 加 约9.5%。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇船货偏慢进口预期面临下调 2025年4月，由 于 中东 区 域 因 天 气问 题 而 较 长 时间 封 航，导 致 甲醇 货 物 装船 速 度较 慢 ， 或 将 拖拽 整 月 装 船 进度 。 截 至4月20日 ， 月内 中 东 地 区 甲醇 装船39.5万 吨 。其 不 排 除 因 此而 使 得5月 进 口预 估 总 量 较 前期 有 所 下 调 至110万 吨 以内 水 平。在 中 东甲 醇 装 置 高 开工 背 景 下，有 工 厂码 头 已 有 凸 显库 存 压 力，后 续 仍需 持 续 跟 踪 装船 进 度 对 中 东区 域 当 地 开 工的 影 响 。 截 至4月20日 ，甲醇进 口 外轮 含 靠 泊 已 卸货4