聚酯数据周报

国泰君安期货研究所·贺晓勤（高级分析师），钱嘉寅（联系人）投资咨询从业资格号：Z0017709期货从业资格号：F03124480日期：2025年5月3日 观点汇总：中期趋势仍偏弱，关注节后订单情况。 6月份关注虹港石化、三房巷投产进度 2025年聚酯产能继续新增594万吨，产能增速预计6.8%，二季度计划增加150万吨产能 2024-2025年PX产能增速下滑，2025年关注裕龙石化PX产能2019年-2023年高增长 CONTENTS 聚酯、涤纶短纤/PF 乙二醇/MEG PTA 估值与利润 估值与利润 供需与库存 供需与库存 供需与库存 对二甲苯（PX） PX估值：供需格局偏紧，9-1月差仍是正套格局 PX估值：PXN延续反弹行情 PX估值：亚洲汽油裂解价差季节性反弹，但对芳烃支撑有限 石脑油裂解利润高位 丙烷与石脑油估值持平 PX估值：油品需求旺季，芳烃估值相对偏低，但驱动有限 PX供需：中国PX产量本周环比回升;浙石化检修结束，即将重启 PX进口：4月份预计PX进口量维持在80万吨左右，马来西亚芳烃55万吨PX装置将降负运行，因此整体供应变化小幅增加2025年3月PX进口高达84.7万吨 4月上旬韩国PX出口中国11万吨，同比+2万吨 PX供需：日本芳烃产量均处于历史低位，PX库存去化 PX供需：韩国芳烃效益不佳，芳烃产量整体回落，S-oil重启后，PX产量或有回升 席位：摩根乾坤PTA持仓空单维持 •本周摩根乾坤席位总净空头在22.5万手（+0. 2万手）。 PTA估值：PTA工厂集中检修，基差月差跳涨 PTA估值：加工费环比回升 PX-石脑油如期回升 PTA供需：下周开工率降继续回落至年内低位，5月份维持去库格局 •本周嘉通300万吨、逸盛大化225万吨检修，台化120万吨重启，恒力惠州250万吨装置停车准备中。至本周三PTA负荷降负至77.7%(-4.7)。 •按现有检修计划来看，截至5月10日，计划检修产能大于计划重启产能。预估重启产能为：华东250万吨，预估检修产能为：华东240万吨、华东150万吨、东北220万吨。整体来看，预估新增计划内重启产能250万吨、新增提负荷产能0万吨（折算）、计划检修产能610万吨。 PTA供需：出口维持30万吨/月左右 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 PTA供需：5月份仍是去库格局 乙二醇/MEG 2025年MEG新增产能增速6%，增量有限乙二醇产能增速明显放缓 乙二醇估值：环氧乙烷逐步迎来旺季，相对乙二醇价格季节性走强 乙二醇估值：乙烷关税豁免，国产乙二醇供应将重新回升 美国乙烷出口：只有中国有能力接受主要乙烷货源 中国乙烷裂解装置投产情况 乙二醇供需：5月国产乙二醇开工率环比上升，上半月主要看煤制装置增量，下半月关注卫星石化检修 •煤制装置春检结束。随着榆林化学、兖矿、中昆检修结束后负荷提升，合成气制乙二醇供应呈现逐步回升态势。近期关注天业60、延长10重启以及榆能化学40执行检修，煤制装置开工率降进一步回升5-6%。 •油制装置方面，上海市石化38万吨重启、中海壳牌40万吨检修，上半月开工变化不大。 •卫星石化5月下旬90万吨检修、恒力石化90万吨6月下检修 乙二醇进口：中东供应增量较多，4-5月份进口量继续回升 乙二醇供需：进口利润环比回落或影响6月份进口 乙二醇供需：显性库存迟迟未兑现去库预期 聚酯环节：长丝、短纤（PF）、瓶片、切片 聚酯开工：93.4%(-0.5%) 1.瓶片库存压力较低，且大厂销售压力较小，负荷维持90.8%2.市场传言美国批发商开始重新接洽订单，江浙涤丝产销较好。5天平均产销在200%偏上。长丝库存大幅去化，减产的力度预计打折，聚酯长丝目前开工82.5%（-3.1%）3.短纤负荷维持91.3%（+2.4%） 聚酯产量：1-3月周度均产量143万吨，同比+10.8% 聚酯库存：聚酯工厂节前产销放量，库存压力明显缓解 聚酯出口：聚酯出口再创新高 聚酯利润：原料反弹，聚酯利润环比回落 五一节前织机开工普遍下滑 海外纱线工厂整体开机率平稳，订单尚可 短纤下游纱线利润：环比回落 终端：织造、纺服 江浙织机开工54%（-5%），加弹开机72%（-%） 资料来源：CCF，隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究•近期，常熟地区反馈外销订单有所回升，整体坯布销售氛围有好转；但其他地区反馈并不乐观。•整体织造端销售方向是否扭转提升，还需要五一后进一步反馈和确定。但目前原料备货充分下，预期节后的开机率有回升的可能。•坯布价格暂时稳定出货为主，常规规格名义现金流亏损依旧。 节前投机备库需求明显提升，持续性存疑 •涤纶长丝价格创下四年新低，而原料PTA周均价上涨进一步加剧企业亏损压力，促使生产企业挺价出货。 •市场传言美国批发商开始重新接洽订单，下游加弹和织造工厂逢低补仓意愿强烈，推动涤纶长丝市场产销放量。 •但织机成品库存高企，5-6月份是服装零售淡季，因此补库行为难以持续。 中国纺织服装零售：1-3月3869.3亿元，+3.4% •1-3月中国服装鞋帽针织纺织品零售额3869亿元，，累积同比+3.4%3月当月值1240.5亿元，同比3.6% 中国纺织服装出口：关注中美关税变化 •3月服装及衣着附件出口1135亿元，同比+9.3%•1-3月累积出口3301亿元，同比-1.9% 海外纺织服装零售：欧洲服装零售高增长 英国3月零售43亿英镑，累积同比+8% 美国2月零售144亿美元，累积同比-0.35% 海外纺织服装库存：环比小幅下滑 美国服装及面料零售库存2月585亿美元 美国:批发商库存:非耐用品:服装及服装面料:非季调美国服装及面料批发商库存2月274亿美元，环比-0.28% 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING