观点汇总
中期趋势仍偏弱，关注节后订单情况。2PX多PX空SC。PTA多PTA空SC，6-9正套。中期而言，PTA单边价格建议逢高空，一方面考虑到原油供应增加的预期，一方面聚酯的产品库存是转移而非消化，去库的持续性存疑，减产的时间暂时推迟，但6月份的压力仍然较大。MEG单边趋势偏弱，多PTA空MEG。月差不追高。
对二甲苯（PX）
- 估值：供需格局偏紧，9-1月差仍是正套格局。近强远弱，PX期货维持B结构。美金价格回落，内外盘价差走弱。PXN价差略有反弹，其他产品如纯苯MX整体偏弱。
- 供需：PX本周供增需减，去库力度减小。浙石化250万吨装置预期重启，国产PX开工率预计环比回升至77%。然而需求端PTA装置检修仍较多，对PX刚需减少，利润向PTA环节倾斜。中长期而言，虹港石化、三房巷投产在即，PTA加工费难以趋势性扩张，仅仅是反弹。
- 成本端：市场消息称欧佩克+成员国同意6月增产41.1万桶/日，供应增加预期下原油价格趋势将走弱，多PX空SC对冲操作。
- 库存：4月隆众PX月度库存维持468万吨。4月国产量大幅降至283万吨。日本芳烃产量均处于历史低位，PX库存去化。韩国芳烃效益不佳，芳烃产量整体回落，S-oil重启后，PX产量或有回升。4月份预计PX进口量维持在80万吨左右，马来西亚芳烃55万吨。
对苯二甲酸（PTA）
- 估值：PTA工厂集中检修，基差月差跳涨。5月份PTA检修仍较多，基差走强。逸盛大化、恒力、嘉通检修落地，主流贸易商接仓单，现货市场流动性偏紧。5-9月差走强现货基差回升，信用仓单归0，实物仓单持续流出。
- 供需：下周开工率降继续回落至年内低位，5月份维持去库格局。PTA负荷降负至77.7%(-4.7%)。4月PTA产量585万吨，环比-3%。集装箱运价持续回落，利好出口。5月份仍是去库格局。出口维持30万吨/月左右。5月份国产乙二醇开工率环比上升，上半月主要看煤制装置增量，下半月关注卫星石化检修。
- 加工费：PTA检修规模较大，加工费扩张。聚酯环节利润环比走弱。
- 库存：PTA工厂成品库存、聚酯工厂PTA库存、PTA在港在库货、PTA信用仓单、PTA仓单实物库存均显示5月份仍是去库格局。
乙二醇/MEG
- 供需：乙二醇供应将继续增加。煤制方面，春检高峰期已经过去，未来装置重启进度加快。油制方面，美国乙烷进口关税正式豁免，长期来看卫星石化、三江石化装置开工率或将重新回升，国产供应充足。进口方面中东货源充足，4-5月份进口仍然偏高，港口库存去化难度较大。
- 估值：5-9月差仍有走强的驱动。环氧乙烷逐步迎来旺季，相对乙二醇价格季节性走强。乙二醇-苯乙烯价差、乙二醇-塑料价差、环氧乙烷-1.3乙二醇价差均显示5-9月差仍有走强的驱动。
- 成本端：乙烷关税豁免，国产乙二醇供应将重新回升。外采乙烯制乙二醇现金流、MTO制乙二醇现金流、石脑油制乙二醇现金流、煤制乙二醇现金流、乙烷裂解制乙二醇现金流均显示乙烷裂解制乙二醇成本优势将提升。
- 进口：中东供应增量较多，4-5月份进口量继续回升。乙二醇进口利润环比回落或影响6月份进口。乙二醇：美国往中国出口利润、乙二醇中国往西北欧出口利润、乙二醇美国往西北欧出口利润均显示进口利润环比回落。
- 库存：显性库存迟迟未兑现去库预期。MEG港口库存-华东总库存、MEG港口库存-张家港、MEG港口库存-宁波、聚酯工厂乙二醇周度期末库存天数（区域）:中国、华东库区MEG发货量MA5、MEG港口库存-华东总库存、MEG港口库存-张家港、MEG港口库存-宁波均显示显性库存迟迟未兑现去库预期。
聚酯、涤纶短纤/PF
- 开工：聚酯开工93.4%(-0.5%)。聚酯瓶片负荷（按最大产能）、直纺长丝负荷、直纺短纤负荷、广东经编负荷指数、江浙圆机负荷指数均显示聚酯开工维持较高水平。
- 产量：聚酯产量：中国（周）、PET切片：产量同比增速、聚酯纤维长丝：产量：中国（周）、PET瓶片：产量：中国（周）、聚酯纤维短纤：产量：中国（周）均显示聚酯产量维持较高水平。
- 库存：聚酯工厂节前产销放量，库存压力明显缓解。涤纶POY库存指数、涤纶FDY库存指数、涤纶DTY库存指数、涤纶短纤库存指数、聚酯瓶片周度期末库存天数（区域）:中国、聚酯切片周度平均库存天数（区域）:中国均显示聚酯库存压力明显缓解。
- 出口：聚酯出口再创新高。涤纶长丝出口、涤纶短纤出口、瓶片出口、聚酯切片出口、聚酯薄膜出口均显示聚酯出口维持较高水平。
- 利润：原料反弹，聚酯利润环比回落。POY利润、FDY利润、DTY利润、瓶片利润、切片利润、短纤利润均显示聚酯利润环比回落。
终端：织造、纺服
- 开工：江浙织机开机54%（-5%），加弹开机72%（-%）。江浙加弹开机率、江浙织机开机率、广东经编负荷指数、涤纱开机率、江浙圆机负荷指数均显示织造开工率有所下滑。
- 库存：节前投机备库需求明显提升，持续性存疑。纯涤纱成品库存、涤纱厂原料库存、人棉纱原料库存指数均显示节前投机备库需求明显提升。
- 销售：市场传言美国批发商开始重新接洽订单，下游加弹和织造工厂逢低补仓意愿强烈，推动涤纶长丝市场产销放量。但织机成品库存高企，5-6月份是服装零售淡季，因此补库行为难以持续。
- 零售：1-3月中国服装鞋帽针织纺织品零售额3869亿元，+3.4%。服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类值:当月值、服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类值:累计同比均显示中国纺织服装零售保持增长。
- 出口：关注中美关税变化。出口交货值:纺织服装、服饰业:累计值、出口交货值:纺织业:当月值、出口交货值:化学纤维制造业:当月值均显示中国纺织服装出口保持增长。
- 海外：海外纺织服装零售高增长。美国:零售和食品服务销售额:服装店、英国:零售销售额(不含汽油):主要销售非食品商店:纺织品、服装、鞋类和皮革:服装、美国:零售和食品服务销售额:服装店、美国:零售和食品服务销售额:服装店:累计值、英国1-3月零售、美国2月零售均显示海外纺织服装零售高增长。
- 库存：海外纺织服装库存环比小幅下滑。美国:零售库存:服装及服装配饰店、美国:批发商库存:非耐用品:服装及服装面料、美国:批发商库存销售比:非耐用品:服装及服装面料、美国:产能利用率:纺织产品厂、美国:产能利用率:纺织厂、美国:产能利用率:服饰、美国服饰厂、纺织品厂开工下滑，然纺织厂负荷提升。
