股指期货假期盘点和前瞻：关税博弈和政策预期的A股震荡平衡

关税博弈和政策预期的A股震荡平衡 2025年5月5日 王娜从业资格证号：F3055965投资咨询证号：Z0001999黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 核心观点 主要观点 •五一假期期间，全球股市在贸易摩擦缓和的预期中呈现较为积极态势。美股方面，尽管一季度美国GDP环比折年率下降0.3%（2022年二季度以来首次负增长），主要受抢出口导致的净出口拖累及消费增速放缓影响，但市场对中美重启谈判的乐观情绪推动美股情绪修复延续反弹趋势。港股同样受益于中国商务部对美方谈判信号的积极回应，恒生科技指数单日涨幅达3%。 •然而，在政策未超预期与长期不确定性交织的背景下，股指上方的压力仍不容忽视。美国公布4月非农就业数据，数据显示美国劳动力市场虽有所降温但韧性仍存，数据公布后市场降低对美国经济快速衰退的担忧。美联储年内降息次数减少的预期增强。中美利差仍将是导致人民币面临贬值压力的核心因素。同时中国A股节前表现相对谨慎，四月底政治局会议政策定调未超预期，叠加关税谈判反复性存疑，市场对后续政策力度和关税摩擦走向持观望态度。 股指期货 •当前A股市场正处于“下有托底、上有瓶颈”的平衡期。一方面，中央汇金及国央企年内逾千亿元的增持回购计划，为市场提供了坚实的底部支撑，另一方面，消费复苏斜率放缓与关税摩擦的不确定性，使得盈利预期上修动力不足，制约指数突破箱体的动能。建议在调整后且关税摩擦较为确定缓和落地后进行买入配置。 目录 01 宏观数据追踪04 02 股指期货数据追踪13 目录CONTENTS 宏观数据追踪 指数估值水平 指数估值水平 期市资金流动 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎