晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 2025年5月6日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 宏观资讯 1.多地文旅部门披露的数据显示，今年“五一”假期首日及第二日接待游客人次均超过去年同期。值得一提的是，出境游也延续了春节、清明假期的热度。飞猪数据显示，“五一”假期首日，出境游需求井喷，其中出境游门票商品订单量增长超130%，国际邮轮商品订单量劲增149%。 2.商务部回应中美经贸对话磋商情况称，中方注意到美方高层多次表态，表示愿与中方就关税问题进行谈判。同时，美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对此，中方正在进行评估。 3. 4月央行开展了1.2万亿元买断式逆回购操作。由于当月有1.7万亿元买断式逆回购到期，因此4月央行买断式逆回购操作缩量5000亿元，为该项政策工具创立以来首次缩量。不过，由于当月MLF净投放量为5000亿元，因此4月央行中期流动性操作为等量续作，结束了去年10月以来央行持续注入中期流动性的操作过程。同时，央行连续4个月暂停公开市场国债买卖操作。 4.美国经济在年初出现自2022年以来的首次萎缩，主要原因是关税实施前进口激增以及消费者支出放缓。根据政府公布的初步估算，第一季度经通胀调整后的美国国内生产总值（GDP）年化下降0.3%，远低于过去两年约3%的平均增速。 5.国家统计局数据显示，4月份，制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点；非制造业PMI和综合PMI分别为50.4%和50.2%，继续保持在扩张区间。受外部环境急剧变化等因素影响，4月份制造业PMI有所回落，但高技术制造业等相关行业继续保持扩张，以内销为主的制造业企业生产经营总体稳定。 6.财政部部长蓝佛安日前在《求是》杂志上发表署名文章《更加积极财政政策的科学设计与成功实践》，透露出积极财政政策的设计思路和实施重点。文章指出，在政策目标上，将经济社会发展目标作为有机整体统筹把握，加大超常规逆周期调节力度，提高赤字率，保持必要的支出强度，同时大力优化支出结构，精打细算、有保有压，在多重目标中实现动态平衡。 7.美国4月份就业增长强劲，失业率保持稳定，这表明特朗普贸易政策的不确定性尚未对招聘计划产生重大影响。美国劳工统计局数据显示，在前两个月的数据被下修后，4月非农就业人数增加了17.7万人，预期增13万人；失业率保持在4.2%不变。 8.欧元区4月CPI初值同比为2.2%，持平前值，略高于预期2.1%；环比为0.6%，略高于预期的0.5%，前值为0.6%。4月核心CPI初值同比为2.7%，为八个月最高水平，高于预期的2.5%，前值为2.5%。欧元区3月失业率6.2%，预期6.10%，前值由6.10%修正为6.2%。 1.7%（1月份预期为2.4%、2.0%）。日本央行行长植田和男表示，贸易政策带来的不确定性显著增加，日本经济增长可能放缓，下次加息的时机将很大程度上取决于关税对经济的影响。 10.韩国4月进口同比降2.7%，预期降7%，前值增2.30%；出口增3.7%，预期降2%，前值由增3.1%修正为增3%；贸易帐初值顺差48.8亿美元，预期顺差43.5亿美元，前值顺差49.22亿美元。 11.欧佩克+宣布，8个参与国将在6月增产41.1万桶/日。逐步增产可能会 中国五一假日期间，ICE美棉价格下探回升，令结束的4月棉价走势上呈现震荡走低的态势，4月结束ICE美棉7月合约较3月跌1.17%，五月第二个交易日棉价大幅反弹，收复4月大部分跌幅，截至5月5日收盘，ICE美棉7月合约报收68.53美分/磅，较4月30日收盘价涨3.69%。不过临池原油价格下跌限制反弹空间。 五一前后市场消息：USDA公布的出口销售报告显示，4月24日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增10.84万包，较之前一周增加4%，较前四周均值减少21%。美国下一市场年度棉花出口销售净增3.29万包。美国棉花播种进度较快，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年5月4日当周，美国棉花种植率为21%，较之前一周提升6个百分点，略快于五年平均水平，但略低于去年同期。五一期间，市场关注点是宏观面的需求忧虑，五一后关注美联储降息提振经济的政策措施和国际贸易关税政策给市场带来的波动。 五一假日前郑棉低位运行态势，走势偏弱，现货缓慢下跌，因上下游需求忧虑仍未解除，棉价下行压力仍较大。后续需跟踪国内下游出口订单情况。节前来看，国内棉花高库存的压力仍在，开工率放缓，下游企业盈利困难是压制棉价的重要方面。预计五一节后国内棉市仍低位偏弱震荡运行。 中国五一假日期间，国际ICE原糖下探后反弹，5月5日收盘主力合约收17.43美分/磅，与4月30日收盘价比涨0.19美分，5月合约到期交割148万吨。 国际糖市基本面上，印度NFSCF数据显示截至4月30日，印度2024/25榨季仅剩19家糖厂继续压榨工作，本榨季已经累计产糖2569.5万吨，同比上一榨季同期3146.5万吨下降577万吨，糖产量下降原因是出糖率低和甘蔗压榨量少。巴西Conab报告预计2025/26榨季巴西中南部糖产量预计增加3.7%至4180万吨，市场供给忧虑正在消退，因巴西已经开启新榨季生产。Unica数据显示，截至4月30日，巴西中南部4月下半月产糖73.1万吨，同比去年同期增加1.25%，高于分析师预估，主要是甘蔗压榨量高和甘蔗制糖比高。国际市场的食糖出口方面，印度预计本榨季可能出口多达80万吨，未达到印度政府允许出口的100万吨配额量。巴西方面Williams数据显示，截至4月30日，巴西港口待运食糖的船只数量为59艘，此前一周为44艘。另外，宏观层面关注全球经济的忧虑影响。整体上预计五一过后，国际糖市将面临巴西生产压力而继续承压运行概率仍较大。 国内五一假期前，现货市场表现相对坚挺，不过临近假日前已经松动下跌，因来自国际糖市价格下跌的拖累，郑糖回落运行，基差走势反弹。供需层面上看，阶段性供给偏宽松，但是进口供给仍存在不确定性，预期供给靠进口补充下，远期供给存不确定性，但内外价差显示配额外进口利润倒挂幅度大幅收缩，预期收缩后能够给国内带来进口补充压制国内糖价，但进口补充还未得到实现前，内糖走势抗跌区间运行。 工业硅多晶硅 【工业硅】 波动原因：工业硅近期基本面变化不大，延续过剩矛盾交易。近端新疆大厂减产持续时间不清晰，其他大厂目前并未出现实际性的减产动作，中期丰水期西南复产刚性，导致去库难形成持续性预期。过剩矛盾无解，只能等待丰水期西南开工情况验证能否修正过剩预期。 未来看法：因过剩矛盾突出且供应端启停弹性高，去库难形成持续性预期，工业硅主要矛盾还是高库存去化，近月因大厂主动减产带来的持续性无法得到验证，中期看依然需要依赖挤出丰水期西南供应解决去库问题，但是西南具备开工刚性，因此需要维持边际亏损给出去库预期稳固。 【多晶硅】 螺矿 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。