2024年年报点评盈利能力持续提升，前瞻布局机器人业务

公司披露2024年业绩：公司实现营业收入127.02亿元，同比+15.28%；实现归母净利润7.84亿元，同比+28.00%；实现扣非归母净利润6.83亿元，同比+17.54%。2024Q4实现营业收入34.97亿元，归母净利润1.79亿元，扣非归母净利润1.34亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.2元（含税）。 ►1、乘用车业务高速增长，新能源贡献核心动能 2024年公司乘用车业务实现营收70.90亿元，同比+30.63%，成为营收增长的主要驱动力。其中，新能源汽车业务表现尤为突出，受益于客户放量、份额提升及热管理系统单车价值量提升，新能源相关订单持续放量。全年新获项目中，新能源汽车业务预计新增年销售收入达68.43亿元。 ►2、全球化布局成效显著，海外盈利能力大幅改善 公司坚持“属地化制造，全球化运营”，海外业务进入收获期。2024年北美地区营收达20.35亿元，同比+60.23%；北美经营体实现自营业务收入1.96亿美元，同比+50.47%，实现净利润约604万美元，同比扭亏为盈，实现里程碑式跨越；欧洲地区营收7.41亿元，同比+17.16%。 ►3、数字能源（第三曲线）加速放量，打开新成长空间2024年数字与能源业务实现营收10.27亿元，同比+47.44%。在数字能源热管理领域，依托车规 级热管理技术，成功拓展至储能系统、超充设备、数据中心等领域，特别是在数据中心液冷解决方案实现里程碑式突破，储能超充液冷机组业务呈现强劲增长态势。全年新获项目中，数字能源业务预计新增年销售收入9.53亿元。 ►4、盈利能力持续提升，费用管控成效显著 公司持续推进降本增效，管理费用率和销售费用率保持优化趋势。研发投入持续加大，2024年研发投入5.73亿元，同比+16.94%，占营收比例4.51%，为公司技术引领和新业务拓展奠定基础。经营性现金流净额达12.05亿元，同比+30.84%，现金流状况健康。 ►5、前瞻布局机器人等新兴领域 公司前瞻布局人形机器人，在具身智能（机器人）领域，加强核心技术攻关，储备底层技术，截止报告期末已获得机器人领域10项专利授权，并在关键零部件开发和市场拓展方面取得重要进 展。 投资建议 公司基本面“新能源车业务高增+海外盈利改善+数字能源放量+机器人前瞻布局”四重共振，后续随着在手订单逐步释放及新业务拓展，公司业绩有望实现持续增长。我们调整2025年、2026年盈利预测、新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年营收为160.30/188.83/215.74亿元（原2025、2026年为150.5、173.8亿元），归母净利润为10.48/12.51/15.03亿元（原2025、2026年为9.91、12.35亿元），EPS为1.26/1.50/1.80元（原2025、2026年为1.20、1.49元）。2025年4月21日收盘价24.95元，对应2025-2027年PE为19.88/16.65/13.86倍，维持“买入”评级。 风险提示 汽车行业终端需求不及预期、新业务拓展不及预期等。 分析师：白宇联系人：蒲欣雨邮箱：baiyu@hx168.com.cn邮箱：puxy1@hx168.com.cnSAC NO：S1120524020001 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。